Regulator Mengelilingi Ekuitas Tokenisasi di Tengah Kekhawatiran tentang Hak Investor dan Risiko Pasar

Ledakan token digital telah memicu perlawanan serius dari bursa keuangan utama dunia. Saham yang ditokenisasi—aset digital yang dirancang untuk mencerminkan saham perusahaan nyata—kekurangan fitur penting yang membedakan kepemilikan asli: mereka gagal memberikan hak hukum dan perlindungan yang sebenarnya yang datang dengan kepemilikan saham tradisional.

Pada 22 Agustus, Federasi Bursa Dunia (WFE) secara resmi memberi peringatan kepada regulator utama global termasuk Komisi Sekuritas dan Bursa AS, Otoritas Sekuritas dan Pasar Eropa, dan Tim Tugas Fintech Organisasi Sekuritas Internasional tentang masalah yang semakin berkembang ini. Menurut tinjauan Reuters terhadap surat tersebut, WFE menandai bahwa token ini berfungsi sebagai replika palsu dari ekuitas yang terdaftar daripada sekuritas yang sah.

Masalah Inti: Eksposur Sintetik Tanpa Kepemilikan Asli

Berbeda dengan pembelian saham konvensional, investor yang membeli ekuitas yang ditokenisasi hanya menerima “eksposur sintetik” terhadap aset dasar—sebuah istilah yang disoroti dalam analisis Financial Times baru-baru ini. Pemegang token kehilangan hak suara, perlindungan pemegang saham berdasarkan hukum sekuritas, dan kerangka hukum lain yang secara tradisional melindungi investor ekuitas. Beberapa perusahaan sudah mengeluhkan bahwa saham mereka diduplikasi dan dijual tanpa izin, menimbulkan risiko hukum dan reputasi.

Kekhawatiran WFE berpusat pada penipuan mendasar: instrumen ini menyajikan diri sebagai setara saham sambil secara sistematis menghilangkan hak yang memberikan status kepemilikan yang sah. Jika produk semacam ini gagal atau menghadapi tindakan regulasi, baik investor maupun perusahaan penerbit menghadapi eksposur yang signifikan.

Pelaku Pasar Terus Melangkah Maju Meski Ketidakpastian

Meskipun ada keraguan dari regulator, beberapa platform tetap melanjutkan. Robinhood telah meluncurkan penawaran ekuitas yang ditokenisasi ke pasar Eropa tahun ini, sementara Coinbase secara aktif mengejar persetujuan regulasi AS untuk produk serupa. Pendukung berargumen pendekatan ini dapat mengurangi gesekan dalam perdagangan dan memungkinkan akses pasar 24/7.

Namun, regulator telah menegaskan bahwa regulasi sekuritas tetap berlaku terlepas dari keterlibatan teknologi blockchain. Ketegangan antara inovasi dan perlindungan investor terus mendefinisikan segmen pasar yang sedang berkembang ini.