stablecoin: siapa yang menjamin stabilitas harga dan bagaimana cara kerjanya?

Pendahuluan: mengapa stabilitas dalam kripto diperlukan

Pasar cryptocurrency dikenal karena volatilitasnya yang tinggi. Bitcoin (BTC) dan Ethereum (ETH) dapat berfluktuasi puluhan persen dalam sehari, yang menyulitkan penggunaannya dalam transaksi dan perhitungan sehari-hari. Bayangkan sebuah kedai kopi yang menerima pembayaran dalam BTC: hari ini kopi seharga $5, besok mungkin seharga $2,50 karena penurunan nilai tukar. Ketidakpastian semacam ini membuat normalnya menjalankan bisnis menjadi tidak mungkin.

Stabilcoin diciptakan untuk mengatasi masalah ini — aset digital yang terikat pada aset yang stabil: mata uang fiat seperti (dolar, euro), logam mulia, atau bahkan minyak. Mereka mempertahankan keuntungan dari blockchain — kecepatan, transparansi, dan biaya transaksi rendah — tetapi tetap relatif stabil dalam harga.

Tiga pendekatan untuk menciptakan stabilitas: siapa yang menjamin stabilitas harga?

Pertanyaan tentang siapa yang menjamin stabilitas harga cryptocurrency menjadi yang utama dalam mempertimbangkan stablecoin. Jawabannya tergantung pada jenis stablecoin.

Stablecoin yang didukung fiat: penerbit pusat menjamin

Dalam model ini, penerbit stablecoin itu sendiri bertindak sebagai jaminan. Untuk setiap token yang diterbitkan, jumlah setara dari mata uang fiat disimpan dalam cadangan – biasanya dolar AS atau pound sterling.

Contoh: TrueUSD (TUSD) — setiap token TUSD didukung oleh satu dolar, yang disimpan di cadangan di luar blockchain. Cadangan tersebut menjalani verifikasi rutin melalui mekanisme Proof of Reserves (PoR) dari Chainlink, memungkinkan pengguna untuk memastikan ketersediaan dana secara mandiri.

Keunggulan: kesederhanaan dan keandalan. Kekurangan: sentralisasi tinggi dan ketergantungan pada penerbit.

Stablecoin yang didukung kripto: kontrak pintar dan teori permainan

Di sini, sistem itu sendiri menjadi jaminan — kombinasi algoritma, kontrak pintar, dan insentif ekonomi. Jaminan disimpan dalam bentuk cryptocurrency, sering kali dengan overcollateral.

MakerDAO (DAI) — contoh yang mencolok. Untuk membuat 100 DAI, pengguna harus menyetor cryptocurrency senilai minimal $150 (jaminan 150%). Pengelolaan proyek dilakukan oleh komunitas, pemilik token MKR memberikan suara untuk keputusan kunci.

Mekanisme pemeliharaan ikatan:

• Jika DAI jatuh di bawah $1: pengguna didorong untuk mengembalikan token sebagai imbalan untuk jaminan, mengurangi pasokan dan meningkatkan harga
• Jika DAI naik di atas $1: pengguna termotivasi untuk menciptakan DAI baru, meningkatkan pasokan dan menurunkan harga

Saldo ini didukung bukan oleh organisasi pusat, tetapi oleh jaringan itu sendiri dan kepentingan para peserta.

Stablecoin algoritmik: jalan berbahaya untuk otomatisasi

Pendekatan yang paling ambisius adalah otomatisasi penuh melalui algoritma dan kontrak pintar tanpa cadangan. Sistem hanya memperluas atau memperkecil jumlah token yang beredar untuk menjaga harga.

Ketika harga turun di bawah level target, sistem membakar token atau memberikan imbalan staking. Ketika harga naik, token baru diterbitkan. Secara teoritis ini logis, tetapi secara praktis — sangat berisiko dan sering kali mengakibatkan kegagalan proyek semacam itu.

Di mana stablecoin digunakan?

Perdagangan dan manajemen portofolio. Trader menggunakan stablecoin sebagai tempat berlindung selama ketidakstabilan pasar. Alih-alih menarik uang ke fiat, mereka mengalihkan posisi ke USDT atau DAI, menghindari komplikasi pajak dan keterlambatan penarikan.

Pembayaran sehari-hari. Keunggulan utama stablecoin adalah mereka cocok untuk pembayaran dan pengiriman. Berkat blockchain, transaksi dapat dilakukan ke mana saja di dunia dalam hitungan menit, berbeda dengan transfer bank tradisional.

Transaksi internasional. Stablecoin memungkinkan untuk menghindari biaya dari sistem pembayaran tradisional dan transfer SWIFT, terutama saat bekerja dengan pasar berkembang.

Pemberian Kredit dan DeFi. Stablecoin menjadi dasar pembiayaan terdesentralisasi — mereka digunakan sebagai jaminan, alat pinjaman, dan likuiditas untuk pasangan perdagangan.

Risiko nyata yang perlu diketahui

Meskipun berguna, stablecoin memiliki risikonya sendiri.

Risiko kehilangan pegangan. Tidak semua proyek berhasil mempertahankan nilai. Sejarah mencatat kasus di mana stablecoin kehilangan nilai sebesar 50-90% akibat kurangnya cadangan atau gangguan teknis.

Kurangnya transparansi. Stablecoin yang didukung fiat sering kali hanya menjalani audit berkala dari akuntan swasta, bukan pemeriksaan independen yang lengkap. Bagaimana cara mengetahui apakah penerbit benar-benar memiliki cadangan yang dijanjikan?

Sentralisasi. Stablecoin yang didukung fiat menyimpan jaminan di satu organisasi yang tunduk pada regulasi keuangan. Ini memberinya kontrol yang signifikan.

Ketergantungan pada komunitas. Stablecoin yang dijamin dengan kripto seperti DAI bergantung pada partisipasi aktif DAO. Jika komunitas membuat keputusan yang salah, ini dapat menyebabkan destabilisasi.

Regulasi: apa yang perlu diperhatikan

Stablecoin semakin sering menarik perhatian regulator. Di banyak negara, penerbitan stablecoin memerlukan lisensi, dan cadangan harus diawasi oleh negara. Tren ini kemungkinan besar akan semakin ketat.

Apa yang Penting untuk Diingat

Stablecoin bukan hanya sekadar cryptocurrency, tetapi merupakan alat yang menjamin stabilitas harga relatif dalam ekosistem yang volatil. Namun siapa yang secara khusus menjamin stabilitas ini tergantung pada modelnya:

• Fiat yang dijamin - percayalah pada penerbit
• Crypto-backed — percayalah pada sistem dan komunitas
• Algoritmik — hadapi risiko maksimum

Sebelum menggunakan stablecoin apa pun, lakukan penelitian Anda sendiri, periksa audit cadangan, pelajari mekanisme pengikatannya. Stablecoin berguna, tetapi ini masih cryptocurrency dengan risikonya.