Stagflasi: definisi dan dampaknya pada pasar keuangan

Ringkasan Ketika suatu ekonomi terjebak antara pengangguran massal dan stagnasi pertumbuhan di satu sisi, sementara harga melambung di sisi lain, kita menyebutnya stagflasi. Fenomena makroekonomi yang paradoks ini membuat intervensi pemerintah menjadi sangat rumit, karena langkah-langkah yang berjuang melawan inflasi umumnya memperburuk resesi, dan sebaliknya.

Stagflasi dijelaskan: tantangan ekonomi tanpa solusi yang mudah

Asal usul konsep

Istilah “stagflasi” diciptakan pada tahun 1965 oleh politisi Inggris Iain Macleod, kanselir Schat. Istilah ini menggabungkan dua realitas ekonomi yang bertentangan: stagnasi (ketidakadaan pertumbuhan atau pertumbuhan negatif) dan inflasi (kenaikan harga secara umum).

Kombinasi ini menggambarkan situasi di mana daya beli konsumen menurun dengan cepat sementara pada saat yang sama, pekerjaan semakin langka dan aktivitas ekonomi melambat. Berbeda dengan kebijaksanaan ekonomi konvensional, di mana pertumbuhan dan pekerjaan bergerak maju bersama menuju tingkat inflasi yang moderat, stagflasi menghancurkan korelasi positif yang biasanya diamati.

Dilema para pengambil keputusan

Normalnya, berjuang melawan resesi melibatkan peningkatan jumlah uang beredar: bank sentral menurunkan suku bunga, mengurangi biaya pinjaman untuk perusahaan, dan mendorong pengeluaran. Sementara itu, inflasi dikendalikan dengan membatasi pasokan uang dan mengetatkan suku bunga, sehingga menghambat konsumsi dan menstabilkan harga.

Tapi ketika stagflasi dan inflasi menyerang secara bersamaan, kedua senjata ini menjadi tidak kompatibel. Setiap tindakan untuk memulihkan pertumbuhan berisiko memperburuk kenaikan harga; setiap upaya untuk mengekang inflasi memperburuk kelumpuhan ekonomi. Produk domestik bruto stagnan atau mundur, pengangguran meningkat, harga naik: ini adalah kebuntuan.

Mengapa stagflasi muncul?

Kebijakan yang bertentangan: sumber utama

Sebuah pemerintah dapat mengadopsi kebijakan fiskal yang ketat (kenaikan pajak, pengurangan pengeluaran publik) sementara bank sentral menerapkan kebijakan moneter yang ekspansif (pelonggaran kuantitatif, penurunan suku bunga). Hasilnya: konsumen memiliki daya beli yang lebih rendah, menghambat pertumbuhan, tetapi jumlah uang beredar meningkat, memicu inflasi. Inkoherensi ini menciptakan lingkungan yang sempurna untuk stagflasi.

Penyerahan standar emas

Sebelum Perang Dunia Kedua, ekonomi utama mendasarkan mata uang mereka pada cadangan emas. Mekanisme ini memberlakukan batas alami pada penciptaan uang. Pengabaian bertahap dan peralihan ke uang fiat ( uang tanpa dukungan material ) telah membebaskan bank sentral dari batasan ini. Secara paradoks, kebebasan ini juga membuka pintu untuk ekspansi moneter yang berlebihan, yang mendukung inflasi struktural.

Guncangan pasokan

Peningkatan drastis biaya produksi—terutama harga energi—menciptakan guncangan penawaran. Jika barang menjadi lebih mahal untuk diproduksi, perusahaan akan meneruskan kenaikan ini ke harga jual. Konsumen, yang juga terpuruk karena energi yang lebih mahal (bahan bakar, pemanasan), mengurangi belanja mereka. Hasilnya: inflasi yang meluas + permintaan yang jatuh = stagflasi.

Pelajaran dari masa lalu: embargo minyak 1973

OPEC (Organisasi Negara Pengekspor Minyak) menyatakan embargo pada tahun 1973 untuk memprotes dukungan Barat kepada Israel selama Perang Yom Kippur. Pasokan minyak anjlok, harga melambung, rantai pasokan terputus.

Di Amerika Serikat dan Inggris, bank sentral bereaksi dengan menurunkan suku bunga untuk merangsang pertumbuhan. Namun, obat ini memperburuk inflasi: uang beredar lebih banyak, tetapi barang dan jasa tetap langka. Selama bertahun-tahun, kedua daerah tersebut mengalami inflasi yang tidak terkendali dan stagnasi ekonomi secara bersamaan—stagflasi sesuai buku teks yang melumpuhkan para pembuat kebijakan.

Sekolah pemikiran menghadapi stagflasi

Pendekatan moneter

Para monetaris lebih mengutamakan kontrol terhadap massa uang sebagai alat utama. Menghadapi stagflasi, mereka secara radikal mengurangi jumlah uang yang beredar, meningkatkan suku bunga, mengompresi konsumsi, dan menjatuhkan harga. Kekurangan utama: pengobatan ketat ini sering memperdalam resesi sebelum menyembuhkan gejalanya.

Sekolah Penawaran

Para ekonom ini lebih memilih peningkatan kapasitas produksi. Mereka merekomendasikan pengendalian harga energi, investasi dalam efisiensi industri, subsidi untuk produksi. Tujuannya: mengurangi biaya, meningkatkan penawaran secara keseluruhan, secara alami menurunkan harga, dan menghidupkan kembali permintaan. Ini adalah strategi yang lebih lembut, tetapi membutuhkan waktu dan sumber daya publik yang signifikan.

Posisi liberal

Beberapa ekonom menganjurkan non-intervensi maksimal: membiarkan pasar bebas menyelesaikan stagflasi melalui penyesuaian alami dari penawaran dan permintaan. Harga pada akhirnya akan turun, pengangguran akan mereda tanpa campur tangan. Namun, pendekatan ini membiarkan populasi menderita selama bertahun-tahun, bahkan beberapa dekade—dari situlah kritik terkenal Keynes: “dalam jangka panjang, kita semua sudah mati.”

Stagflasi dan kriptomata: hubungan yang kompleks

Hubungan antara stagflasi dan pasar crypto tetap nuansa, karena beberapa kekuatan bertindak secara bersamaan.

Keruntuhan pendapatan yang tersedia

Sebuah ekonomi yang menyusut atau hampir stagnan melihat pendapatan rumah tangga terhenti atau menurun. Para konsumen memiliki uang terbatas untuk diinvestasikan dalam aset spekulatif, termasuk kriptokurensi. Banyak yang terpaksa menjual posisi crypto mereka untuk mengakses likuiditas yang ditujukan untuk pengeluaran sehari-hari. Sementara itu, para investor institusi besar mengurangi eksposur mereka terhadap aset berisiko tinggi, termasuk Bitcoin dan altcoin.

Dampak dari kenaikan suku bunga

Ketika otoritas moneter memperketat suku bunga untuk berjuang melawan inflasi, mereka membuat pinjaman menjadi lebih mahal dan investasi tanpa hasil ( seperti tabungan klasik ) menjadi lebih menarik. Dalam konteks ini, investasi yang berisiko dan tidak menghasilkan pendapatan—seperti crypto—kehilangan daya tariknya. Permintaan dan harga anjlok.

Bitcoin sebagai perlindungan: mitos atau kenyataan?

Banyak investor berpendapat bahwa Bitcoin berfungsi sebagai cadangan nilai terhadap inflasi, membandingkan kelangkaan terprogramnya (21 juta BTC maksimum) dengan emas. Secara historis, beberapa pemegang jangka panjang telah mendapatkan manfaat dari perlindungan ini, terutama selama periode pasca-inflasi.

Namun, dalam fase stagflasi akut, tesis ini sulit untuk divalidasi. Guncangan likuiditas, pelarian menuju aset yang aman, dan korelasi yang semakin meningkat antara kripto dan pasar saham bertentangan dengan narasi ini. Dalam jangka pendek dan menengah, kripto lebih berperilaku seperti aset berisiko daripada sebagai tempat berlindung.

Tindakan pemerintah: senjata bermata dua

Sebuah pemerintah biasanya pertama-tama menangani inflasi, kemudian masalah pertumbuhan. Fase pertama ( kenaikan suku bunga, pengurangan moneter ) berdampak pada kripto. Setelah inflasi terkendali, fase kedua ( pelonggaran kuantitatif, penurunan suku bunga ) dapat memicu permintaan aset digital berkat aliran likuiditas.

Kesimpulan: stagflasi, sebuah teka-teki tanpa solusi universal

Stagflasi tetap menjadi enigma makroekonomi. Inflasi dan pertumbuhan negatif tidak secara alami berkoeksistensi; konvergensi mereka mengungkapkan baik guncangan eksternal (minyak, kesehatan), atau kebijakan ekonomi yang sangat tidak terkoordinasi.

Tidak ada intervensi yang dapat menyelesaikan stagflasi secara bersamaan tanpa mengorbankan satu tujuan demi tujuan lainnya. Para pengambil keputusan harus mempertimbangkan konteks sejarah, geopolitik, dan keuangan, mengevaluasi jumlah uang yang beredar, struktur suku bunga, dinamika penawaran-permintaan, dan tingkat pekerjaan. Bagi para investor di cryptocurrency, stagflasi tetap menjadi lingkungan yang tidak bersahabat—membutuhkan kehati-hatian strategis dan pemahaman mendalam tentang intervensi pemerintah.