Stagflasi: ketika ekonomi terhenti

Banyak ekonom menyebut stagflasi sebagai salah satu fenomena yang paling paradoks dalam makroekonomi. Istilah ini diciptakan pada tahun 1965 oleh politisi Inggris Ian Macleod, yang menggabungkan dua kata — “stagnasi” dan “inflasi”. Ini adalah kondisi di mana ekonomi secara bersamaan menderita dari perlambatan pertumbuhan dan pengangguran, sementara harga barang dan jasa terus naik. Paradoksnya adalah bahwa alat standar untuk memerangi satu masalah sering kali memperburuk yang lain.

Mengapa Stagflasi adalah Keterikatan Ekonomi

Biasanya, tingkat keterlibatan yang tinggi dan kenaikan harga berjalan beriringan. Namun, dalam stagflasi, produk domestik bruto tetap lemah atau bahkan menyusut, sementara tingkat pengangguran tinggi dan inflasi meningkat. Ini menciptakan dilema bagi para politisi.

Ketika bank sentral mencoba untuk merangsang ekonomi melalui pelonggaran kuantitatif dan penurunan suku bunga, ia meningkatkan massa uang. Pinjaman menjadi lebih murah, konsumen dan perusahaan mulai membelanjakan lebih banyak. Namun, kelebihan uang dengan kekurangan barang dan jasa akan mengarah pada naiknya harga.

Di sisi lain, untuk melawan inflasi, bank sentral menaikkan suku bunga dan mengurangi jumlah uang yang beredar. Orang-orang mulai menghemat daripada menghabiskan, permintaan menurun, dan dalam teori harga seharusnya turun. Namun, ini juga membekukan pinjaman dan investasi, yang memperlambat pertumbuhan ekonomi dan meningkatkan pengangguran.

Alasan yang menyebabkan stagflasi

Stagflasi terjadi ketika penurunan ekonomi ditambah dengan kekurangan pasokan. Nilai uang jatuh, biaya produksi menurun, dan output barang dan jasa berkurang secara bersamaan.

Tabrakan kebijakan moneter dan fiskal

Ketika bank sentral menerapkan kebijakan moneter yang longgar (menurunkan suku bunga, mencetak uang ), sementara pemerintah secara bersamaan memperketat kebijakan fiskal (menaikkan pajak, mengurangi belanja ), muncul kontradiksi. Penurunan pendapatan masyarakat memperlambat pertumbuhan, tetapi jumlah uang yang beredar meningkat — muncul tekanan pada harga.

Transisi ke mata uang fiat

Setelah Perang Dunia Kedua, sebagian besar ekonomi besar meninggalkan standar emas demi mata uang fiat. Ini memberikan kebebasan kepada bank sentral dalam mengelola jumlah uang, tetapi pada saat yang sama membuka jalan untuk inflasi yang tidak terkendali. Tanpa batasan fisik berupa emas, persediaan uang dapat berkembang tanpa batas.

Krisis energi dan kekurangan pasokan

Contoh paling nyata adalah krisis minyak tahun 1973. OPEC mengumumkan embargo pada pasokan minyak sebagai respons terhadap dukungan untuk Israel selama Perang Yom Kippur. Harga energi melonjak. Produksi menjadi lebih mahal, harga produk dan transportasi meningkat, sementara konsumen, setelah menghabiskan uang untuk tagihan utilitas dan bensin, mengurangi pembelian lainnya. Produk domestik bruto negara-negara barat terjebak, sementara inflasi semakin cepat.

Bagaimana berbagai sekolah ekonomi melihat jalan keluar

Pendekatan Monetaris

Monetarist, termasuk pendukung Milton Friedman, menekankan pentingnya memerangi inflasi. Mereka merekomendasikan pengurangan jumlah uang beredar, yang menurunkan permintaan dan memaksa konsumen serta perusahaan untuk mengurangi pengeluaran. Harga jatuh, tetapi ini memerlukan rasa sakit: pengeluaran konsumen menurun, pertumbuhan ekonomi terhenti. Secara bersamaan, diperlukan penggunaan stimulus fiskal untuk mendukung lapangan kerja.

Orientasi pada penawaran

Sekolah lain berpendapat bahwa kita tidak perlu menahan permintaan, tetapi memperluas penawaran. Penurunan biaya produksi, investasi dalam efisiensi, subsidi produksi, kontrol harga energi — semua ini harus meningkatkan volume produksi. Penawaran yang meningkat secara otomatis harus menekan harga turun dan sekaligus mendorong penciptaan lapangan kerja.

Fundamentalisme Pasar

Beberapa ekonom mengusulkan untuk membiarkan pasar mengatur dirinya sendiri. Permintaan akan turun ketika harga naik terlalu tinggi, orang-orang akan berhenti membeli barang mahal. Penawaran akan pulih, persaingan akan menurunkan harga, dan pengangguran akan menurun berkat peralihan pekerja ke sektor yang lebih menarik. Namun, proses ini bisa memakan waktu bertahun-tahun atau bahkan beberapa dekade kemiskinan massal — seperti yang dicatat John Keynes, “dalam jangka panjang, kita semua sudah mati.”

Stagflasi dan pasar cryptocurrency

Pengaruh stagflasi terhadap cryptocurrency tidak jelas dan tergantung pada fase krisis.

Fase Pertama: Penurunan dan Deflasi Permintaan

Pada tahap pertama, ketika pertumbuhan ekonomi terhenti, konsumen dan investor ritel mengurangi pengeluaran. Mereka membutuhkan uang tunai untuk kebutuhan sehari-hari. Cryptocurrency, sebagai aset berisiko, adalah yang pertama kehilangan nilai. Investor institusional besar juga merotasi portofolio, menghindari aset berisiko tinggi seperti saham dan Bitcoin.

Fase kedua: langkah-langkah politik

Pemerintah mulai melawan inflasi dengan meningkatkan suku bunga dan mengurangi jumlah uang yang beredar. Ini mengurangi likuiditas dan membuat aset berisiko dengan imbal hasil tinggi menjadi tidak menarik. Permintaan untuk cryptocurrency semakin menurun.

Namun begitu inflasi terkendali, bank sentral biasanya beralih ke pelonggaran kuantitatif dan penurunan suku bunga. Di sini, jumlah uang kembali meningkat, dan cryptocurrency mulai pulih. Investor yang mencari lindung nilai dari inflasi mulai memperhatikan Bitcoin dan aset lainnya dengan penawaran terbatas.

Hedging Jangka Panjang

Banyak orang menganggap Bitcoin sebagai alat penyimpanan karena pasokannya yang terbatas. Pada periode inflasi tinggi, menyimpan uang tanpa bunga mengurangi nilai riilnya. Investor yang telah mengumpulkan cryptocurrency selama bertahun-tahun dapat diuntungkan dari lindung nilai jangka panjang. Namun, dalam jangka pendek, terutama selama stagflasi yang parah, korelasi tinggi cryptocurrency dengan pasar saham berarti bahwa mereka jatuh bersama dengan saham.

Hal yang Perlu Diingat tentang Stagflasi

Stagflasi tetap menjadi fenomena yang langka tetapi berbahaya. Sejarah menunjukkan bahwa melawannya secara bersamaan sangat sulit. Alat yang bekerja melawan stagnasi justru memperburuk inflasi. Metode untuk melawan inflasi semakin memperdalam resesi.

Keputusan memerlukan analisis mendalam terhadap faktor-faktor makroekonomi: volume uang beredar, tingkat suku bunga, dinamika permintaan dan penawaran, serta tren di pasar tenaga kerja. Setiap situasi stagflasi adalah produk zamannya dan memerlukan pendekatan khusus. Tidak ada obat universal untuk stagflasi, yang menjadikannya salah satu teka-teki paling rumit bagi bank sentral dan badan pemerintah.