Pada pukul 22:00 waktu Beijing malam ini, satu putaran operasi likuiditas datang lagi. The Federal Reserve (FED) merencanakan untuk menyuntikkan 6,8 miliar dolar melalui protokol repos ke pasar, yang merupakan kelanjutan dari total suntikan 38 miliar dolar selama lebih dari sepuluh hari terakhir. Sederhananya, karena sudah mendekati akhir tahun, semua bank berlomba-lomba mendapatkan uang, dan The Federal Reserve (FED) harus turun untuk menjaga stabilitas.

Di sini perlu dijelaskan sebuah kesalahpahaman. Banyak orang melihat "menyuntik likuiditas" dan secara otomatis mengaitkannya dengan putaran baru pelonggaran kuantitatif, padahal sebenarnya tidak. Protokol repo adalah operasi rutin The Federal Reserve (FED) — menggunakan obligasi pemerintah sebagai jaminan, meminjamkan uang dalam jangka pendek kepada bank untuk melewati tantangan akhir tahun dalam penyelesaian dan evaluasi regulasi. Ini lebih mirip memberikan suntikan pereda nyeri kepada sistem, bukan memulai siklus baru.

Tapi jangan meremehkan dampak operasi ini terhadap dunia cryptocurrency. Pertama, suku bunga jangka pendek akan ditekan turun. Secara historis, ketika suku bunga SOFR turun, aset berisiko tinggi langsung mengikuti naik. Bitcoin sangat sensitif terhadap lingkungan likuiditas, dan langkah ini mungkin memberikan kesempatan untuk menguji level resistance 88.000 hingga 90.000 dolar.

Masalah yang lebih mendalam sebenarnya terletak pada struktur pendanaan. Jangan mengira bahwa kurangnya likuiditas adalah inti masalahnya; titik nyerinya sebenarnya adalah adanya ketidaksesuaian dalam pendanaan. Permintaan pembelian koin dari perusahaan publik seperti MicroStrategy sudah jenuh; aliran masuk ETF Bitcoin spot mingguan langsung turun dari puncak 2 miliar dolar AS ke tingkat 500 juta dolar AS, dan minat spekulatif jelas melemah; posisi leverage di pasar kontrak belum sepenuhnya bersih, dan total posisi di seluruh jaringan masih berada di level tinggi. Semua ini adalah risiko yang harus diwaspadai.

Selanjutnya, kita harus memperhatikan dua sinyal kunci. Pertama, apakah Bitcoin dan saham AS dapat rebound secara bersamaan — jika Nasdaq ikut naik, efek keterkaitan di dunia kripto akan sangat jelas; kedua, arah ekosistem stablecoin, perubahan nilai pasar USDT sering kali dapat mencerminkan niat sebenarnya dari dana. Dua indikator ini dapat memberi tahu Anda dengan lebih akurat tentang apa yang sebenarnya dipikirkan pasar.