## Mengapa Saham On Holding Mengalami Lonjakan Setelah Tahun yang Brutal

Setelah berbulan-bulan menghadapi tantangan, merek atletik premium Swiss **On Holding** [(NYSE: ONON)](/market-activity/stocks/onon) akhirnya memberikan sesuatu untuk dirayakan kepada pemegang saham. Saham perusahaan melonjak hampir 19% hanya dalam minggu ini, menandai pembalikan dramatis untuk saham yang telah jatuh 37% lebih awal di tahun ini.

### **Penghasilan Diberikan Katalis**

Perputaran mulai meningkat pesat setelah laporan pendapatan On Holding pada 12 November, yang menunjukkan kemampuan perusahaan untuk mengeksekusi meskipun dalam lingkungan makro yang menantang. Pendapatan kuartal ketiga mencapai 794,4 juta franc Swiss (sekitar $996 juta USD), mewakili pertumbuhan 24,9% tahun ke tahun dan melampaui perkiraan konsensus Wall Street.

Gambaran pendapatan bahkan lebih mengesankan. Laba per saham mencapai 0,43 franc Swiss ($0.54), jauh melebihi 0,27 franc Swiss ($0.34) yang diperkirakan oleh para analis. Mungkin yang paling signifikan, manajemen meningkatkan panduan pendapatan tahun penuh menjadi pertumbuhan 34%—naik dari proyeksi sebelumnya sebesar 31%—yang berarti penjualan yang diharapkan sekitar 2,98 miliar franc Swiss atau sekitar $3,74 miliar.

Margin laba kotor juga meningkat secara signifikan. Perusahaan kini memperkirakan margin laba kotor tahunan sekitar 62,5%, sebuah peningkatan dari kisaran sebelumnya 60,5% hingga 61%.

### **Asia-Pasifik Muncul Sebagai Mesin Pertumbuhan Utama**

Salah satu narasi yang paling menarik yang mendorong antusiasme investor adalah penetrasi On Holding yang semakin cepat ke pasar Asia. Wilayah Asia-Pasifik mencatat pertumbuhan penjualan bersih sebesar 109% selama kuartal ini berdasarkan mata uang konstan—sebuah percepatan yang mencolok dibandingkan dengan pasar yang lebih matang. Wilayah Amerika tumbuh 21% sementara Eropa-Timur Tengah naik 33%.

Diversifikasi geografis ini telah menjadi semakin penting, terutama mengingat ketidakpastian perdagangan di wilayah lain. Dengan memperluas jejaknya di lebih dari 80 negara, On Holding mengurangi risiko konsentrasi sambil memasuki pasar di mana posisi premiumnya beresonansi dengan kuat.

### **Strategi Premium Terbukti Tahan Lama**

Didirikan hanya 15 tahun yang lalu, On Holding telah menciptakan posisi pasar yang unik dengan menargetkan konsumen kaya dengan alas kaki atletik, pakaian, dan aksesori berkualitas tinggi yang dirancang untuk berlari, berlatih, dan tenis. Sneakers ikonik dengan sol awan dari merek ini mulai sekitar $100 dan meluas ke wilayah premium, dengan lini Cloudmonster Hyper mencapai $350 per pasang.

Strategi pemposisian premium ini bertentangan dengan pesaing pasar massal seperti Nike dan Adidas, dan strategi ini tampaknya berhasil. Terlepas dari tantangan ekonomi, kemampuan On untuk mematok harga lebih tinggi dan mempertahankan margin yang kuat menunjukkan bahwa produknya memiliki nilai merek yang nyata, terutama di kalangan konsumen muda yang kaya yang melihat sepatu-sepatu tersebut sebagai fungsional dan aspiratif.

### **Menjawab Pertanyaan Penilaian**

Meskipun hasil yang melebihi ekspektasi dan proyeksi yang lebih tinggi jelas layak mendapat antusiasme, penilaian On Holding tetap tertekan oleh metrik konvensional. Saham diperdagangkan pada sekitar 80 kali laba yang ditarik, jauh di atas 33 kali laba yang ditarik milik Nike yang lebih moderat.

Kesenjangan valuasi mencerminkan sentimen pasar tentang prospek pertumbuhan. Trajektori On Holding—dengan ekspansi internasional yang semakin cepat, kekuatan harga yang kuat, dan margin yang berkembang—menciptakan profil investasi yang berbeda dibandingkan dengan pemain yang sudah mapan. Apakah valuasi premium tersebut terbukti dibenarkan tergantung pada apakah perusahaan dapat mempertahankan trajektori pertumbuhan ini selama beberapa tahun dan apakah hambatan tarif mereda atau semakin meningkat.

Untuk saat ini, para investor tampaknya bersedia membayar untuk pertumbuhan, terutama mengingat kemampuan On yang terbukti untuk melampaui ekspektasi dan memperluas secara agresif ke pasar yang kurang terjangkau. Kejutan pendapatan, dikombinasikan dengan lonjakan di Asia-Pasifik, telah mengingatkan pasar mengapa merek ini mendapatkan dukungan yang begitu antusias selama reli 2023-2025.