Surplus Gula Global Menekan Harga Saat Produksi Meningkat di Seluruh Dunia

Pasar gula global menghadapi kelebihan pasokan yang signifikan, dengan harga terjun ke level terendah dalam beberapa minggu saat negara-negara penghasil utama meningkatkan produksi secara substansial. Skenario kelebihan pasokan ini mewakili pergeseran yang jelas dari kondisi pasar sebelumnya, menciptakan tekanan turun di seluruh venue perdagangan.

Ledakan Produksi di Negara-Negara Utama Penghasil Gula

India, produsen gula terbesar kedua di dunia, mengalami lonjakan produksi yang didorong oleh kondisi pertanian yang menguntungkan. Asosiasi Pabrik Gula India (ISMA) melaporkan pada bulan November bahwa estimasi produksi gula negara itu untuk tahun 2025/26 mencapai 31 MMT, naik +18,8% tahun ke tahun dari rendahnya 26,1 MMT pada musim sebelumnya. Data penghancuran awal musim menunjukkan bahwa output India melonjak +43% pada bulan Oktober-November menjadi 4,11 MMT. Dengan curah hujan monsun yang melimpah menandai kondisi terkuat dalam lima tahun—curah hujan kumulatif mencapai 937,2 mm, 8% di atas normal—harapan mengarah pada panen yang lebih besar, dengan beberapa proyeksi mencapai setinggi 34,9 MMT untuk musim ini.

Brasil, yang secara tradisional merupakan pemasok gula terbesar di dunia, juga meningkatkan produksi secara signifikan. Badan peramalan tanaman pemerintah Brasil (Conab) menaikkan perkiraan mereka untuk 2025/26 menjadi 45 MMT pada bulan November, naik dari 44,5 MMT sebelumnya. Data paruh pertama bulan November menunjukkan bahwa wilayah Pusat-Selatan Brasil meningkatkan output sebesar +8,7% dibandingkan tahun lalu menjadi 983 MT, dengan produksi kumulatif hingga pertengahan November meningkat +2,1% dibandingkan tahun lalu menjadi 39,179 MMT. Output yang kuat ini didukung oleh Real Brasil yang lebih lemah, yang telah turun ke level terendah dalam 1,75 bulan terhadap dolar. Kelemahan mata uang ini mendorong produsen gula Brasil untuk mempercepat penjualan ekspor, yang semakin membanjiri pasar global.

Thailand, produsen terbesar ketiga di dunia dan eksportir terbesar kedua, juga sedang memperluas kapasitas. Thai Sugar Millers Corp memproyeksikan bahwa hasil panen 2025/26 akan mencapai 10,5 Juta Ton, yang mewakili pertumbuhan +5% year-over-year dari tingkat sebelumnya.

Realitas Kelebihan Pasokan Global

Keterpaduan peningkatan produksi di berbagai benua menciptakan surplus global yang belum pernah terjadi sebelumnya. Organisasi Gula Internasional (ISO) memperkirakan surplus 1,625 juta MT untuk 2025/26, sebuah pembalikan dramatis dari defisit 2,916 juta MT di 2024/25. Ini mewakili pembalikan pasar yang lengkap hanya dalam dua belas bulan. Analisis sektor swasta dari Czarnikow memperkirakan surplus global bisa mencapai setinggi 8,7 MMT untuk 2025/26, naik signifikan dari perkiraan September sebesar 7,5 MMT.

Produksi global diproyeksikan meningkat +3,2% tahun ke tahun menjadi 181,8 MMT menurut ISO, sementara USDA memperkirakan level yang lebih tinggi lagi di 189,318 MMT. Secara bersamaan, konsumsi global diperkirakan hanya akan meningkat sedikit sebesar +1,4% tahun ke tahun menjadi 177,921 MMT, yang berarti output tumbuh lebih dari tiga kali lebih cepat daripada permintaan.

Dampak Pasar dan Tekanan Harga

Ketidakseimbangan ini telah menghancurkan harga secara signifikan. Gula dunia NY Maret (#11) closed down -0.15 (-1.01%) on Tuesday, while March London ICE white sugar (#5) turun -3,80 (-0,90%). Penurunan ini mendorong harga ke level terendah dalam tiga minggu. Tren yang lebih luas bahkan lebih dramatis, dengan gula London mencapai level terendah dalam 4,75 tahun pada pertengahan November dan gula NY mencapai level terendah dalam 5 tahun pada awal November.

Modifikasi India terhadap kebijakan kuota ekspornya telah semakin menekan harga. Kementerian pangan India mengumumkan bahwa mereka akan mengizinkan ekspor gula sebesar 1,5 MMT pada 2025/26, di bawah perkiraan sebelumnya sebesar 2 MMT. Meskipun ini merupakan pembatasan, volume produksi yang besar berarti bahwa bahkan dengan ekspor yang terbatas, ketersediaan domestik mendukung situasi pasokan global.

Pandangan dan Implikasi

Lingkungan kelebihan pasokan tampaknya bersifat struktural daripada sementara. Dengan pertumbuhan produksi yang melebihi konsumsi dalam margin yang signifikan, dan produsen besar seperti Brasil mengalami angin sakal mata uang yang mendorong ekspor, pasar global menghadapi tekanan harga turun yang persisten. Peralihan dari defisit 2.916 juta MT hanya setahun yang lalu ke surplus 1.625 juta MT yang diproyeksikan menunjukkan betapa cepatnya dinamika pasokan dapat mengubah pasar komoditas, dengan implikasi bagi pedagang gula dan pengguna akhir di seluruh dunia.