Pergerakan USD 2025 membalik? Melihat dari siklus penurunan suku bunga, kebenaran depresiasi dolar dan peluang investasi

Pada September 2024, Federal Reserve memulai siklus penurunan suku bunga, sinyal ini menyebar ke seluruh pasar global. Banyak orang secara intuitif merespons dengan “penurunan suku bunga = dolar melemah = depresiasi dolar”, tetapi kenyataannya jauh lebih kompleks dari yang dibayangkan. Berdasarkan dot plot terbaru, Federal Reserve berencana menurunkan suku bunga menjadi sekitar 3% sebelum 2026, tetapi bagaimana hal ini benar-benar akan mempengaruhi nilai tukar dolar? Bagaimana investor global harus merespons?

Logika di balik depresiasi dolar: Tidak hanya sekadar penurunan suku bunga

Pertama-tama, perlu dipahami bahwa penurunan suku bunga tidak secara langsung berarti dolar pasti akan melemah. Ini adalah jebakan pemikiran yang mudah dipahami oleh pemula dalam investasi.

Ketika bank sentral menurunkan suku bunga, memang akan menarik perhatian—modal akan mencari tempat dengan imbal hasil lebih tinggi, mungkin mengalir ke aset berisiko, emas, atau kripto. Tetapi, pada saat yang sama, komposisi indeks dolar tidak hanya dipengaruhi oleh kebijakan dolar, melainkan juga oleh keputusan bank sentral dari negara-negara utama seperti Eurozone, Jepang, Inggris, dan lain-lain. Singkatnya, jika seluruh dunia menurunkan suku bunga, siapa yang menurunkan lebih cepat dan lebih banyak, maka mata uang mereka cenderung akan melemah.

Sebagai contoh, jika Bank Sentral Eropa menurunkan suku bunga lebih lambat dibandingkan AS, euro akan relatif menguat, sehingga dolar secara otomatis tampak lebih lemah. Tetapi jika semua negara menurunkan suku bunga secara serempak, indeks dolar mungkin hanya berfluktuasi di level tinggi, bukan mengalami penurunan besar secara satu arah. Ini juga menjelaskan mengapa selama 50 tahun terakhir indeks dolar mengalami banyak fluktuasi—ia tidak pernah sepenuhnya didorong oleh kebijakan AS saja.

Faktor utama yang benar-benar mempengaruhi nilai tukar dolar: Empat faktor kunci

Kebijakan suku bunga: Pasar adalah yang paling efisien

Suku bunga adalah sumber daya paling langsung yang menarik perhatian terhadap dolar. Suku bunga tinggi menarik modal, sebaliknya suku bunga rendah. Tetapi ada satu detail penting—pasar selalu melihat ke depan. Investor tidak akan menunggu sampai penurunan suku bunga benar-benar terjadi untuk menyesuaikan posisi mereka, melainkan bertindak berdasarkan ekspektasi.

Inilah mengapa dot plot sangat penting. Panduan proyeksi Federal Reserve sering mempengaruhi nilai tukar beberapa bulan sebelum kebijakan aktual dilaksanakan. Trader berpengalaman akan melakukan penyesuaian lebih awal, bukan reaktif.

Pasokan dolar: Efek jangka panjang QE dan QT

Quantitative easing (QE) meningkatkan pasokan dolar, menurunkan nilainya; sebaliknya quantitative tightening (QT) mengurangi pasokan. Tetapi pengaruh ini tidak langsung terlihat, melainkan muncul secara bertahap. Ketika Federal Reserve terus mengurangi aset di neraca (melakukan QT), dolar menjadi relatif lebih langka, yang berpotensi memberi dukungan.

Defisit perdagangan dan permintaan mata uang

Defisit perdagangan jangka panjang AS (impor > ekspor) adalah isu struktural. Ini akan mempengaruhi permintaan dolar—ketika impor meningkat, diperlukan lebih banyak dolar untuk pertukaran, dan sebaliknya. Tetapi pengaruh ini biasanya bersifat jangka panjang dan tidak akan berubah secara drastis dalam waktu singkat.

Kepercayaan global dan gelombang de-dolarisasi

Ini adalah faktor yang paling mudah diabaikan tetapi memiliki dampak paling dalam. Dominasi dolar sedang menghadapi tantangan. Sejak 2022, tren de-dolarisasi semakin cepat—negara-negara mulai membeli emas alih-alih obligasi AS, Yuan untuk kontrak minyak mulai diperdagangkan, mata uang virtual muncul, dan keberadaan Eurozone sendiri merupakan alternatif terhadap dolar.

Jika AS gagal memperbaiki kepercayaan terhadap obligasi dan dolar, kelangsungan distribusinya di masa depan akan menghadapi penggerusan jangka panjang. Inilah alasan utama Federal Reserve menjadi semakin berhati-hati dalam keputusan kenaikan dan penurunan suku bunga.

Pelajaran sejarah: Jejak fluktuasi nilai tukar dolar

Pergerakan selama 50 tahun terakhir menunjukkan bahwa peristiwa ekonomi besar sering menjadi titik balik nilai tukar dolar:

• Krisis keuangan 2008: Ketakutan mendorong modal kembali ke dolar, indeks dolar menguat tajam
• Pandemi 2020: Meskipun AS melakukan QE besar-besaran, dolar sempat melemah dalam jangka pendek, tetapi kemudian rebound saat ekonomi pulih
• Kenaikan suku bunga agresif 2022-2023: Federal Reserve menaikkan suku bunga secara besar-besaran, dolar menguat terhadap banyak mata uang, indeks sempat menembus 114
• Penurunan suku bunga 2024-2025: Daya tarik dolar berkurang, modal mengalir ke emas, kripto, dan aset alternatif lainnya

Kasus-kasus sejarah ini menunjukkan bahwa: Volatilitas jangka pendek sering dipengaruhi oleh kebijakan tunggal, tetapi tren jangka panjang dipengaruhi oleh banyak faktor yang saling terkait.

Kemungkinan depresiasi dolar tahun 2025?

Berdasarkan analisis situasi saat ini, variabel utama yang mempengaruhi pergerakan dolar di masa depan meliputi:

Faktor negatif (lebih dominan):

• Meningkatnya perang dagang: AS beralih dari tarif terhadap China ke perang tarif global, melemahkan permintaan dolar di perdagangan internasional
• De-dolarisasi terus berlangsung, harga emas terus naik
• Siklus penurunan suku bunga menekan daya tarik hasil dolar

Dukungan potensial:

• Risiko geopolitik yang meningkat, dolar tetap berfungsi sebagai “mata uang safe haven”
• Ekonomi AS yang tetap kuat, memberi dukungan terhadap dolar

Kesimpulan sementara: Indeks dolar dalam 12 bulan ke depan berpeluang besar menunjukkan “fluktuasi di level tinggi lalu melemah” dan bukan tren penurunan besar secara satu arah. Ini berarti peluang trading lebih banyak muncul dari pergerakan dalam kisaran, bukan tren satu arah.

Dampak depresiasi dolar terhadap berbagai kelas aset

Emas: Paling diuntungkan

Ketika dolar melemah, harga emas yang dihitung dalam dolar relatif turun, sehingga permintaan meningkat. Ditambah lagi, penurunan suku bunga akan menurunkan biaya peluang memegang emas (karena aset lain juga menurun imbal hasilnya), membuat emas semakin menarik. Diperkirakan emas akan tetap kuat di masa depan.

Kripto dan Bitcoin: Reallocasi likuiditas

Dolar yang melemah berarti daya beli menurun, investor akan mencari aset yang melawan inflasi. Bitcoin sebagai “emas digital”, sering diuntungkan saat ketidakpastian ekonomi global dan depresiasi dolar. Ketika modal keluar dari dolar, pasar kripto cenderung menjadi arah masuknya modal.

Pasar saham AS: Stimulus jangka pendek, tergantung aliran asing

Penurunan suku bunga awalnya akan mendorong modal masuk ke pasar saham, terutama saham teknologi dan pertumbuhan. Tetapi jika dolar terlalu lemah, investor asing mungkin beralih ke Eropa, Jepang, atau pasar berkembang, mengurangi alokasi ke saham AS.

Pergerakan utama pasangan mata uang

USD/JPY: Bank sentral Jepang telah mengakhiri era suku bunga sangat rendah, arus modal kembali ke Jepang mendorong yen menguat, sehingga USD/JPY diperkirakan akan melemah.

USD/TWD: Suku bunga Taiwan mengikuti dolar, tetapi pertimbangan pasar properti domestik mungkin membatasi langkah Bank Sentral Taiwan untuk menurunkan suku bunga secara cepat. Sebagai negara yang bergantung pada ekspor, pelemahan nilai tukar akan menguntungkan ekspor. Perkiraan apresiasi TWD terbatas.

EUR/USD: Euro relatif menguat terhadap dolar, tetapi ekonomi Eropa sendiri menghadapi tantangan inflasi tinggi dan pertumbuhan yang lemah. Jika Bank Sentral Eropa menurunkan suku bunga secara bertahap, dolar akan melemah secara moderat, tetapi tidak akan mengalami depresiasi drastis.

Strategi menghadapi investor

Kesempatan jangka pendek: Data ekonomi AS seperti CPI, data ketenagakerjaan sering menyebabkan volatilitas tajam pada indeks dolar. Trader yang fleksibel dapat memanfaatkan fluktuasi ini untuk melakukan posisi long atau short.

Penempatan jangka menengah: Berdasarkan ekspektasi siklus penurunan suku bunga Federal Reserve, sesuaikan alokasi aset lebih awal, tingkatkan porsi emas, kripto, dan aset alternatif lainnya.

Pandangan jangka panjang: Perhatikan perkembangan de-dolarisasi dan kondisi ekonomi dasar AS. Selama AS tetap memimpin di bidang politik, ekonomi, dan teknologi, depresiasi dolar tidak akan berlebihan.

Prinsip utama: Jangan terjebak pada satu faktor (misalnya “Federal Reserve menurunkan suku bunga”). Pergerakan dolar adalah hasil dari banyak faktor yang saling terkait. Apapun arah dolar, selalu ada peluang investasi—asalkan Anda memahami logika di balik fluktuasi tersebut.

Ketika ketidakpastian muncul, peluang pun akan muncul. Perubahan pasar dolar tahun 2025 adalah era seperti itu.