Inflasi sedang datang, bagaimana strategi investasi Anda harus disesuaikan? Panduan lengkap mulai dari optimalisasi pajak hingga penyesuaian aset

Mengapa Investor Harus Memahami Konsep “Penyesuaian Pajak”?

Tahun 2022 menjadi titik balik. Bank sentral Eropa dan Amerika Serikat melakukan kenaikan suku bunga terbesar dalam beberapa dekade untuk melawan inflasi yang mencatat rekor, sehingga daya beli konsumen global terus terkikis. Di Spanyol, tingkat inflasi hingga November 2022 telah mencapai 6,8%. Dalam konteks ini, sebuah alat kebijakan yang diabaikan namun sangat penting muncul—penyesuaian nilai (deflactar). Singkatnya, pemerintah menyesuaikan tarif pajak berdasarkan tingkat inflasi untuk mencegah fenomena “pengangkangan” akibat kenaikan pendapatan nominal.

Ini terdengar seperti trik pajak yang dingin, tetapi berpengaruh langsung terhadap hasil investasi Anda.

Apa itu “Penyesuaian Nilai”? Mengapa Ekonom Sangat Menghargainya?

Bayangkan sebuah skenario sederhana: tahun lalu gaji Anda 1 juta, bayar pajak 200 ribu. Tahun ini karena inflasi, gaji Anda naik menjadi 1,1 juta. Jika sistem pajak tidak disesuaikan, Anda mungkin harus membayar 220 ribu pajak. Secara kasat mata, penghasilan Anda bertambah 10 ribu, tetapi uang yang Anda terima sebenarnya lebih sedikit—ini adalah “perampokan tersembunyi” akibat inflasi.

Ekonom menyebut “penyesuaian nilai” sebagai solusi untuk masalah ini. Ini menggunakan sebuah angka (disebut koefisien penyesuaian) untuk menghilangkan pengaruh fluktuasi harga, sehingga kita bisa membandingkan kinerja ekonomi riil dari waktu ke waktu secara akurat.

Contohnya: GDP negara A tahun pertama adalah 10 juta euro, tahun kedua menjadi 12 juta euro. Pertumbuhan kasarnya 20%, tetapi jika harga naik 10% tahun itu, pertumbuhan riil sebenarnya hanya sekitar 9%. 12 juta euro dengan tingkat harga tahun pertama setara dengan sekitar 10,9 juta euro—ini disebut GDP riil (nilai yang sudah disesuaikan), sedangkan 12 juta euro disebut GDP nominal.

Logika yang sama berlaku untuk sistem pajak. Penyesuaian IRPF (pajak penghasilan pribadi di Spanyol) dilakukan secara otomatis berdasarkan tingkat inflasi, memastikan pekerja tidak dikenai “pajak tambahan” karena inflasi.

Logika Kebijakan di Balik Penyesuaian IRPF

Pajak penghasilan pribadi (IRPF) di Spanyol bersifat progresif—semakin tinggi penghasilan, semakin tinggi tarif pajaknya. Masalah muncul saat inflasi mendorong pendapatan nominal semua orang naik, sehingga semua secara otomatis masuk ke tarif pajak yang lebih tinggi. Ini secara esensial adalah bentuk “pajak beku” yang secara tidak langsung meningkatkan beban pajak.

Saran kebijakan apa? Setiap tahun, ambil indeks harga konsumen (CPI) sebagai dasar penyesuaian batas penghasilan kena pajak. Dengan demikian, meskipun pendapatan nominal meningkat, daya beli riil tetap sama, dan beban pajak tidak bertambah.

Langkah ini sudah menjadi praktik umum di Amerika Serikat, Prancis, dan negara-negara Nordik—AS melakukan penyesuaian setiap tahun, Prancis dan Nordik juga, dan Jerman setiap dua tahun. Tapi sejak 2008, Spanyol belum melakukan penyesuaian ini secara nasional, meskipun beberapa daerah otonom mengumumkan versi lokalnya pada akhir 2022.

Dua Sisi Kebijakan: Siapa Pemenang Sejati?

Argumen pendukung: Ini adalah cara paling langsung untuk melindungi daya beli kelompok berpenghasilan menengah ke bawah. Dalam tahun-tahun inflasi tinggi, tanpa penyesuaian tarif pajak, pemerintah secara tidak langsung menaikkan pajak—yang jelas tidak adil.

Argumen penentang menjadi lebih kompleks:

Pertama, sistem progresif berarti mereka yang berpenghasilan tinggi mendapatkan manfaat pengurangan pajak yang lebih besar, yang dapat memperparah ketidaksetaraan.

Kedua, dari sudut pandang makro, menurunkan tekanan daya beli sebenarnya adalah alat untuk mengendalikan inflasi. Jika pemerintah memberi keringanan pajak, orang akan lebih banyak mengonsumsi, permintaan meningkat, harga pun naik lebih cepat—yang justru memperkuat inflasi.

Ketiga, pendapatan pemerintah berkurang, sehingga dana untuk layanan publik seperti pendidikan dan kesehatan bisa tertekan.

Berapa besar manfaatnya bagi individu? Sebenarnya tidak banyak. Rata-rata pekerja biasa mungkin menghemat beberapa ratus euro per tahun—“bantuan besar” yang dibayangkan sebenarnya cukup terbatas.

Di Tengah Inflasi + Kebijakan Pengencangan, Bagaimana Seharusnya Investasi?

Kenaikan suku bunga bank sentral, pengurangan pengeluaran pemerintah, dan peningkatan tekanan pajak—dalam kondisi seperti ini, kinerja aset berbeda jauh.

Pilihan defensif: Logam mulia dan obligasi

Emas adalah aset lindung nilai klasik dalam lingkungan inflasi. Ketika uang kertas melemah dan suku bunga naik, emas yang tidak menghasilkan bunga tapi mempertahankan nilai menjadi menarik. Secara jangka panjang, emas memang mampu melindungi daya beli. Tapi dalam jangka pendek, volatilitasnya tinggi—contohnya pasar emas tahun 2022 membuktikan hal ini.

Obligasi pemerintah tampak aman, tetapi dalam kondisi inflasi tinggi, hasilnya bisa terkikis. Namun jika bank sentral terus menaikkan suku bunga, harga obligasi berpotensi rebound dari posisi rendah. Ini adalah strategi “beli saat rendah”—masuk saat suku bunga tinggi.

Pilihan agresif: Saham dan valuta asing

Pasar saham tahun 2022 memberi pelajaran: suku bunga tinggi dan kebijakan pengencangan biasanya tidak ramah untuk pasar saham. Biaya pinjaman perusahaan meningkat, laba tertekan, dan harga saham turun. Tapi ini bukan aturan mutlak.

Perusahaan energi yang mendapat keuntungan dari lonjakan harga komoditas mencatat laba rekor, sementara saham teknologi jatuh karena biaya pinjaman yang tinggi. Ini menunjukkan bahwa strategi memilih saham harus beralih dari “melihat secara umum pasar sedang lemah” ke “memilih sektor tertentu”. Perusahaan yang menyediakan kebutuhan pokok atau energi—yang tahan inflasi—justru bisa berkinerja baik.

Dengan kata lain, resesi justru menjadi peluang membeli aset berkualitas dengan harga murah. Sejarah menunjukkan, investor yang bertahan selama resesi biasanya mendapatkan imbal hasil yang besar dalam beberapa tahun berikutnya. Kuncinya adalah memiliki dana cadangan dan kesabaran.

Pasar valuta asing lebih kompleks. Inflasi tinggi biasanya menyebabkan mata uang lokal melemah, membuat aset dalam mata uang asing tampak lebih murah. Tapi pasar forex sangat volatil dan berisiko leverage tinggi—bagi investor biasa, ini adalah arena “bermain api”.

Strategi diversifikasi portofolio

Jangan taruh semua telur dalam satu keranjang. Dalam kondisi inflasi dan resesi sekaligus:

• 20-30% alokasikan logam mulia atau ETF logam mulia (defensif)
• 30-40% alokasikan obligasi atau dana obligasi (stabilitas kas)
• 30-40% pilih saham tertentu atau indeks luas (pertumbuhan jangka panjang)
• 5-10% alokasikan aset alternatif atau exposure mata uang asing (fleksibel)

Inti dari strategi ini: inflasi akhirnya akan terkendali, ekonomi akan pulih. Investor yang masuk saat ini akan merasakan manfaat dari pemulihan di masa depan.

Apakah Optimalisasi Pajak Bisa Mengubah Permainan?

Jika IRPF benar-benar disesuaikan, pendapatan yang dapat digunakan akan meningkat. Secara teori, ini akan mendorong lebih banyak orang berinvestasi, terutama pada instrumen yang dikenai pajak (saham, properti).

Namun dalam kenyataannya, pengurangan pajak beberapa ratus euro tidak cukup menjadi faktor utama dalam pengambilan keputusan investasi. Yang benar-benar mempengaruhi adalah tingkat suku bunga, prospek ekonomi, dan preferensi risiko—itulah aktor utama.

Saran Terakhir

Dalam era inflasi, menunggu secara pasif bukan solusi. Tapi jangan juga terburu-buru mengikuti tren naik. Yang penting adalah:

Memahami kerugian daya beli riil Anda—ini lebih penting daripada pertumbuhan pendapatan nominal

Mengoptimalkan pengaturan pajak—termasuk memperhatikan peluang kebijakan seperti penyesuaian IRPF

Membangun portofolio yang seimbang—campuran aset lindung inflasi, aset stabil, dan aset pertumbuhan

Berpegang pada pandangan jangka panjang—penurunan selama resesi sering menjadi titik beli di masa depan

Inflasi dan resesi adalah bagian dari siklus ekonomi, bukan akhir dari segalanya. Investor yang siap akan selalu menemukan peluang di tengah krisis.