Kebijakan Federal Reserve sebagai pengemudi, akankah mimpi apresiasi emas dan Yen Jepang terwujud?

Kekhawatiran tentang kenaikan suku bunga Bank of Japan pada bulan Desember mempengaruhi prospek yen Jepang. Seiring dengan interaksi kompleks kebijakan, nilai tukar yen sedang menghadapi titik balik yang baru.

Efek “ayunan” antara kenaikan suku bunga bank sentral dan keputusan Federal Reserve

Pada 19 Desember, Bank of Japan akan mengumumkan putaran baru keputusan suku bunga, tetapi fokus pasar justru mengarah pada langkah Federal Reserve satu minggu sebelumnya. Para analis menunjukkan bahwa kedua pertemuan ini membentuk interaksi kebijakan yang halus—sikap Federal Reserve akan langsung mempengaruhi tekad Bank of Japan untuk menaikkan suku bunga.

Jika Federal Reserve memilih untuk tetap tidak mengubah suku bunga, Bank of Japan akan menghadapi tekanan kenaikan suku bunga yang lebih besar. Sebaliknya, jika Federal Reserve memulai penurunan suku bunga, Bank of Japan lebih mungkin memilih untuk menunggu. Saat ini, pasar memperkirakan kenaikan suku bunga Bank of Japan pada bulan Desember dan Januari masing-masing sekitar 50%, mencerminkan ketidakpastian tinggi dalam pengambilan keputusan.

Analis Commonwealth Bank Australia, Carol Kong, mengemukakan pandangan menarik: “Bank of Japan selalu berhati-hati, mungkin akan menunggu persetujuan anggaran dari parlemen sebelum melakukan kenaikan suku bunga, sehingga mereka dapat mengumpulkan waktu untuk meneliti perkembangan negosiasi gaji selanjutnya.”

Selisih suku bunga AS-Jepang adalah pengemudi utama tren yen

Baru-baru ini, dolar AS/yen Jepang turun dari puncaknya di 156, dan pasar mengaitkannya dengan meningkatnya ekspektasi kenaikan suku bunga dan prospek penurunan suku bunga Federal Reserve. Namun, penyebab utama adalah terus menyempitnya selisih suku bunga AS-Jepang.

Namun, penyempitan ini mungkin hanya fenomena jangka pendek. Vassili Serebriakov, strategi valas dari UBS, menegaskan: “Selisih suku bunga antara AS dan Jepang masih lebar, dan perdagangan arbitrase tetap berlangsung. Hanya dengan satu kali kenaikan suku bunga saja tidak cukup untuk membalik tren depresiasi yen jangka panjang, kecuali Bank of Japan mengambil posisi kebijakan hawkish dan berkomitmen untuk terus menaikkan suku bunga hingga 2026 guna mengatasi inflasi.”

Pandangan ini mengungkapkan hubungan intrinsik antara emas Jepang dan yen—pergerakan selisih suku bunga menentukan aliran dana, yang selanjutnya mempengaruhi nilai relatif yen.

Instrumen tersembunyi dalam intervensi pemerintah

Pada 26 November, pernyataan Perdana Menteri Jepang, Sanae Takaichi, menyoroti sikap waspada dari pihak resmi. Pemerintah akan memantau ketat fluktuasi nilai tukar dan bersiap mengambil “langkah-langkah yang diperlukan” di pasar valuta asing. Pernyataan ini secara instan mengubah suasana pasar, dan dolar AS/yen Jepang pun kembali menguat.

Jane Foley, kepala strategi valas dari ABN AMRO, menunjukkan fenomena paradoks: “Jika pasar terlalu khawatir terhadap intervensi, hal itu malah bisa membatasi kenaikan dolar AS, sehingga mengurangi kebutuhan intervensi nyata.”

Apakah yen akan menguat lagi atau arbitrase akan terus berlangsung?

Dalam jangka pendek, ekspektasi kenaikan suku bunga dan dukungan kebijakan memberikan dasar kenaikan untuk yen. Tetapi dalam perspektif menengah, ruang penguatan yen terbatas. Selisih suku bunga AS-Jepang tetap tinggi, dan volatilitas berada di level rendah, menciptakan kondisi yang menarik bagi perdagangan arbitrase untuk tetap berlangsung.

Bank of Japan menghadapi dilema: kenaikan suku bunga yang cepat dan agresif dapat mengganggu pertumbuhan ekonomi, sementara kenaikan yang moderat sulit mengubah masalah yen secara fundamental. Pasar akan menunggu dan mengamati hingga pengumuman keputusan bulan Desember untuk mengetahui kenyataannya.