## Perdagangan Saham AS Turun Signifikan Sulit Menghalangi Ekspektasi Pemulihan Akhir Tahun, Angin Dingin Kripto Menuju Sektor Teknologi

**S&P 500 dan Nasdaq Tutup Turun Bersamaan, Dow Jones Industrial Average Turun Lebih dari 0.9%**

Pasar saham AS memasuki bulan perdagangan Desember dengan penyesuaian, ketiga indeks utama bergerak turun secara bersamaan. Hingga penutupan hari Senin, S&P 500 turun 0.53% ke 6,812.63 poin, Nasdaq turun 0.38% ke 23,275.92 poin, dan Dow Jones Industrial Average mengalami penurunan terbesar, turun 427.09 poin ke 47,289.33 poin. Ini mematahkan tren kenaikan lima hari berturut-turut sebelumnya, menunjukkan bahwa suasana pasar menunjukkan perubahan yang jelas di awal bulan.

Dinamika volatilitas pasar didorong oleh berbagai faktor. Penurunan besar-besaran Kripto secara langsung mempengaruhi sektor teknologi dan pertumbuhan, sementara kenaikan imbal hasil obligasi AS menekan sektor properti dan utilitas yang termasuk dalam "sektor obligasi sejenis". Investor secara umum memusatkan perhatian pada pertemuan kebijakan Federal Reserve minggu depan, berharap bank sentral akan membuat keputusan di tengah data ekonomi yang lemah.

### Data Ekonomi Lemah, Industri Manufaktur Terus Lesu

Survei terbaru dari Asosiasi Manajemen Supply Amerika (ISM) semakin menguatkan kekhawatiran pasar terhadap prospek ekonomi. **Industri manufaktur AS di bulan November mengalami kontraksi untuk bulan kesembilan berturut-turut, PMI turun dari 48.7 menjadi 48.2**, jauh di bawah garis batas 50 yang menandakan ekspansi, menunjukkan aktivitas pabrik masih belum menunjukkan tanda-tanda pemulihan.

Tarif tarif tetap menjadi beban berat bagi industri manufaktur. Perusahaan tidak hanya menghadapi penurunan pesanan, tetapi juga tekanan biaya impor yang terus mendorong biaya produksi naik. **Indeks harga pembayaran dalam survei ISM naik ke 58.5**, mengindikasikan risiko kenaikan harga barang masih ada, yang mengganggu ekspektasi inflasi.

Di sisi ketenagakerjaan juga tidak optimistis. **Pekerjaan di pabrik telah mengalami kontraksi selama sepuluh bulan berturut-turut**, banyak produsen peralatan transportasi bahkan mengumumkan langkah-langkah "perubahan permanen", termasuk PHK dan relokasi sebagian produksi ke luar negeri. Fenomena ini menunjukkan bahwa perusahaan tidak lagi menganggap kesulitan saat ini sebagai sementara.

### Penurunan Aset Kripto Memicu Reaksi Berantai

**Bitcoin turun lebih dari 8% dalam sehari, sempat menembus di bawah USD 84.000**, mencatat performa harian terburuk sejak Maret. Data terbaru menunjukkan harga Bitcoin berfluktuasi di sekitar USD 87.600. Performa Ethereum dan Solana juga sangat buruk, dengan penurunan mendekati 10%, di mana Ethereum diperkirakan di level USD 2.950, dan Solana turun ke USD 122.95.

Penurunan besar Kripto bukanlah fenomena yang terisolasi, ada risiko struktural yang tersembunyi di baliknya. **Ukuran leverage terbuka di pasar kontrak perpetual Bitcoin sekitar USD 787 miliar**, sementara ETF leverage hanya sekitar USD 135 miliar. Ini berarti posisi leverage tinggi di bursa masih terus terkumpul, dan kejadian likuidasi terkonsentrasi sekitar USD 400 juta pada hari Senin adalah cerminan langsung dari risiko ini.

Beberapa bursa memiliki rasio leverage hingga 200 kali, dan dalam konfigurasi ekstrem seperti ini, setiap koreksi harga dapat memicu likuidasi besar-besaran. Karakteristik ritel dari pasar Kripto semakin memperbesar volatilitas—ketika trader ritel panik dan menjual secara kolektif, reaksi berantai cepat menyebar ke saham teknologi.

Data on-chain dari Grayscale menunjukkan bahwa volume kontrak perpetual yang belum ditutup sedang menurun, volume transaksi juga melambat, menandakan bahwa suasana spekulatif mulai menurun dan preferensi risiko sedang menyusut. Koreksi aset Kripto telah membentuk "efek spillover" yang jelas, menjadi faktor utama yang menekan performa jangka pendek sektor teknologi di pasar saham AS.

### Perbedaan Kinerja Sektor Teknologi Meningkat, Peluang Struktural Muncul

Meskipun pasar utama tertekan, terdapat perbedaan yang mencolok di dalam sektor teknologi. **NVIDIA naik lebih dari 1% secara kontra tren**, terus memperkuat posisinya sebagai pilihan favorit trader ritel dan pemimpin di sektor teknologi. Performa stabil dari raksasa chip ini memberikan kepercayaan pasar.

Sebaliknya, perusahaan rantai pasokan AI yang sebelumnya mengalami kenaikan besar mengalami profit taking. **Broadcom dan Super Micro Computer keduanya turun lebih dari 2%**, mencerminkan sikap hati-hati terhadap valuasi yang terlalu tinggi dan kenaikan yang terlalu cepat di bidang yang tersegmentasi.

Menariknya, **Synopsys melonjak tajam**, karena NVIDIA mengumumkan investasi besar untuk memperkuat posisi strategis perangkat lunak desain semikonduktor. Langkah ini menunjukkan bahwa dana pasar mulai beralih dari "konsep AI" secara luas ke aset yang memiliki keunggulan kompetitif inti dan kepastian.

### Ritel Menyala Kontra Tren, Potensi Konsumsi Akhir Tahun Tampil

Di tengah tekanan pasar secara umum, sektor ritel menunjukkan performa yang mencolok. **Walmart dan Home Depot keduanya menguat**, sementara ETF XRT yang melacak industri ritel naik hampir 1%, dengan kenaikan lima hari lebih dari 7%.

Musim belanja liburan dimulai, Adobe Analytics memperkirakan konsumen akan menghabiskan USD 14.2 miliar secara online pada "Cyber Monday", memberikan dukungan berkelanjutan bagi perusahaan ritel. Ini menunjukkan bahwa meskipun ada ketidakpastian makro, daya beli konsumen belum mengalami penurunan substansial.

### Saham di Level Tinggi Masih Mencapai Rekor Baru, Struktur Pasar Masih Kuat

Perlu dicatat, di tengah penyesuaian pasar secara umum, **12 saham dari indeks S&P 500 mencapai level tertinggi 52 minggu, dan 8 di antaranya bahkan mencatat rekor tertinggi sepanjang masa**. Fenomena ini menunjukkan bahwa kekuatan struktural di dalam pasar saham AS masih ada, dan tidak terjadi pelarian risiko secara menyeluruh.

Saham yang mencapai rekor tertinggi termasuk General Motors (melampaui level tertinggi sejak IPO), Monster Beverage, Walmart, Synchrony Financial, C.H. Robinson, Cummins, Analog Devices, dan Steel Dynamics. Sebaliknya, hanya satu saham, Copart, yang mencatat rekor terendah 52 minggu di seluruh indeks S&P 500.

Fenomena diferensiasi yang tinggi ini menunjukkan bahwa meskipun pasar mengalami koreksi, pasar sedang melakukan rotasi dana secara aktif dari aset berisiko tinggi ke aset yang lebih pasti.

### Probabilitas Penurunan Suku Bunga Fed Tinggi, Faktor Musiman Akhir Tahun Mendukung

**Alat CME FedWatch menunjukkan bahwa pasar memperkirakan probabilitas penurunan suku bunga Fed sebesar 25 basis poin di bulan Desember mencapai 85%**. Meskipun ekonom Goldman Sachs menyebutkan adanya perbedaan pendapat di dalam Komite yang dapat menyebabkan "penurunan suku bunga hawkish" (yaitu penurunan suku bunga tetapi dengan sinyal kemungkinan berhenti pelonggaran di masa depan), secara keseluruhan ekspektasi pelonggaran tetap dominan.

Pengamat pasar berpendapat bahwa saat ini pasar berada dalam "masa pencernaan", tetapi faktor pendukung tetap ada. Pertama, probabilitas tinggi penurunan suku bunga akan memberikan dukungan kebijakan; kedua, tren pelambatan inflasi yang berkelanjutan memberi dasar valuasi bagi pasar saham.

Dari pengalaman sejarah, **sejak 1950, bulan Desember adalah bulan dengan performa ketiga terkuat untuk S&P 500, dengan rata-rata kenaikan lebih dari 1%**. Meskipun volatilitas jangka pendek meningkat, faktor musiman akhir tahun dan dukungan kebijakan dapat memberi peluang bagi pasar untuk rebound.

Awan penurunan besar di pasar saham AS belum sepenuhnya menutupi prospek pasar. Munculnya peluang struktural dan faktor musiman akhir tahun yang bersamaan memberikan sudut pandang baru bagi investor. Kuncinya adalah bagaimana mengenali kepastian di tengah volatilitas dan mencari peluang rotasi di saat penyesuaian.