Ketegangan Harga Minyak Mentah: Apakah Jalur Ditentukan oleh Penawaran atau Permintaan?

Di tengah persamaan kompleks dari ketidakseimbangan, harga minyak mentah menemukan diri mereka di persimpangan jalan, di mana faktor kelebihan pasokan bersaing dengan lemahnya konsumsi global. Perkembangan semakin cepat setiap hari dengan peluncuran produksi tambahan dari OPEC+ dan di luar, sementara mesin permintaan utama melambat terutama dari ekonomi industri besar. Kontradiksi tajam ini menggambarkan gambaran yang kabur tentang arah harga berikutnya, yang layak untuk diperiksa secara cermat berdasarkan data saat ini.

Sisi gelap dari sisi permintaan: ekonomi Tiongkok yang stagnan

Hampir mustahil untuk membicarakan perkiraan harga minyak tanpa mempertimbangkan apa yang terjadi di China. Ekonomi China berjalan di jalur penurunan sejak Oktober 2023, di mana mereka gagal mencapai tingkat pertumbuhan di atas 6%, dan mencatat tingkat pertumbuhan tertinggi hanya 5.4% setelah serangkaian kontraksi berturut-turut.

Bukan hanya itu, angka konsumsi aktual menceritakan kisah yang lebih suram. Penjualan ritel China terus menurun, dari 6.4% di Mei menjadi hanya 3% pada September. Indeks harga konsumen menyusut sebesar -0.3% dan harga produsen sebesar -2.3% selama periode yang sama, menunjukkan tekanan deflasi yang mendalam. Triad negatif dari pertumbuhan yang lemah, harga yang rendah, dan permintaan yang modest menekan secara berat perhitungan terkait konsumsi minyak global.

Entitas penyeimbang: permintaan global yang tidak mengikuti pasokan

International Energy Agency (IEA) menurunkan proyeksi pertumbuhan permintaan minyak pada 2025 menjadi hanya 710 ribu barel per hari, angka yang modest dibandingkan standar historis. Sebaliknya, pertumbuhan didistribusikan secara tidak merata antar negara, di mana diperkirakan negara berkembang di luar Organisasi Kerjasama Ekonomi akan menyumbang 1.2 juta barel per hari, sementara negara OECD mengalami penurunan sebesar 0.1 juta barel per hari. Perbedaan ini bukan sekadar statistik angka, melainkan mencerminkan kenyataan yang mengkhawatirkan: mesin permintaan utama lemah.

Sisi pasokan: peningkatan produksi meskipun ada hambatan

Di sisi lain dari persamaan, pasokan berkembang dengan kecepatan yang meningkat. OPEC+ memutuskan pada Oktober untuk meningkatkan produksinya sebesar 137 ribu barel per hari mulai November, langkah yang diarahkan untuk mengurangi pengurangan sukarela yang diterapkan sejak 2023.

Berdasarkan peningkatan ini, diperkirakan total pasokan global akan mencapai 106.1 juta barel per hari pada 2025, meningkat 3 juta barel per hari dari perkiraan sebelumnya. Tapi Arab Saudi dan Uni Emirat Arab bukan satu-satunya yang meningkatkan produksi. Amerika Serikat mencapai rekor tertinggi sebesar 13.6 juta barel per hari pada Juli 2025, dan negara-negara non-aliansi OPEC diperkirakan akan menyumbang 2 juta barel per hari tambahan.

Gambaran pasokan ini dilengkapi oleh kondisi yang menimbulkan kekhawatiran: Persediaan global mencapai level tertinggi, terutama “minyak di laut” yang meningkat tajam pada September 2025, menunjukkan akumulasi pengiriman yang menunggu.

Persamaan akhir: kelebihan pasokan yang mengintai

Dengan menggabungkan kedua sisi persamaan, IEA memperkirakan kelebihan pasokan bisa mencapai 4 juta barel per hari pada 2026 — angka yang tinggi dan mencerminkan kedalaman ketidakseimbangan. Sebaliknya, OPEC tetap optimis tentang stabilitas permintaan dan pertumbuhan sebesar 1.38 juta barel per hari pada 2026 dengan kemungkinan keseimbangan pasar.

Perkiraan bank investasi sedikit berbeda. J.P. Morgan memperkirakan stabil di sekitar 66 dolar per barel pada akhir 2025, sementara Morgan Stanley menunjukkan angka 60 dolar sebagai harga yang mungkin.

Saat ini, harga menunjukkan Brent di sekitar 65.44 dolar, dengan potensi pergerakan koreksi jangka pendek.

Apa yang dikatakan grafik?

Dari sudut pandang teknikal, gambaran ini tidak definitif. Harga bergerak dalam saluran menurun yang jelas sejak kuartal ketiga 2024, tetapi baru saja memantul dari support kuat di 59.9 dolar dan menembus batas tengah indikator.

Indikator Bollinger Bands menunjukkan kemungkinan kelanjutan pergerakan naik menuju 67.6 dolar, yang merupakan level resistance teknikal penting yang bertepatan dengan batas atas dari saluran menurun. Indikator MACD menunjukkan crossover positif antara garis dan sinyalnya, mendukung kemungkinan kelanjutan rebound teknikal jangka pendek.

Faktor kunci sebenarnya terletak di 70.8 dolar — level yang memisahkan antara kelanjutan tren turun dan awal pembalikan naik yang nyata. Jika Brent berhasil menembus level ini dengan konfirmasi, kita mungkin akan melihat target menuju 73.6 dolar sebelum akhir 2025 dan 74.9 dolar di awal 2026. Sebaliknya, kegagalan koreksi akan berarti harga kembali ke 61.1 dolar di akhir 2025 lalu ke 58.5 dolar di awal 2026.

Inti utama

Perlombaan saat ini antara pasokan dan permintaan menciptakan ketidakpastian yang mengkhawatirkan. Kelebihan pasokan mendorong harga ke bawah, sementara rebound teknikal jangka pendek menunjukkan peluang koreksi terbatas. Selama harga tetap di bawah 70.8 dolar, pandangan jangka menengah dan panjang tetap bearish terlepas dari sinyal koreksi saat ini.