Kenaikan 60% Emas 2025 Membuka Jalan untuk 2026: Akankah Ramalan Bank di Atas $5K Bertahan?

Emas menutup 2025 sebagai salah satu performa terbaik tahun ini, dengan harga naik lebih dari 60% dan memecahkan rekor harga lebih dari 50 kali. Saat kita memasuki 2026, pertanyaan utama yang mendominasi diskusi pasar: apakah logam kuning ini dapat mempertahankan momentum luar biasa ini, atau akhirnya sudah mencapai puncaknya?

Kasus Optimisme Wall Street: Mengapa Bank-Bank Utama Masih Melihat Potensi Kenaikan

Meskipun kinerja emas yang luar biasa di 2025—tahun terbaik sejak 1979—bank investasi tetap optimis terhadap harga jangka pendek. J.P. Morgan Private Bank menargetkan $5.200–$5.300 per ons, dengan alasan permintaan yang terus-menerus dari pembeli institusional dan bank sentral. Goldman Sachs memperkirakan sekitar $4.900 pada akhir 2026, sementara Deutsche Bank memproyeksikan kisaran $3.950–$4.950, dengan dasar kasus $4.450. Morgan Stanley memperkirakan harga akan tetap di sekitar $4.500, meskipun kemungkinan volatilitas jangka pendek.

Optimisme ini didukung oleh beberapa pilar: bank sentral—terutama dari pasar berkembang—terus mengakumulasi emas dengan tingkat yang jauh di atas level sebelum pandemi, menunjukkan bahwa permintaan struktural tetap utuh. Selain itu, banyak investor institusional masih memiliki bobot yang rendah terhadap emas, menunjukkan potensi aliran rebalancing portofolio. Yield riil yang lebih rendah dan ketidakpastian makroekonomi terus mendukung daya tarik emas sebagai lindung nilai diversifikasi di pasar yang volatil.

Apa yang Mendorong Rally Sejarah 2025—dan Apa yang Bisa Berubah di 2026?

Berbeda dengan reli emas sebelumnya yang didorong oleh satu katalisator, lonjakan 2025 mencerminkan beberapa faktor pendorong yang bersamaan. Ketegangan geopolitik menyumbang sekitar 12 poin persentase terhadap kenaikan, sementara dolar AS yang lebih lemah dan penurunan suku bunga menambah sekitar 10 poin persentase secara gabungan. Ketidakpastian ekonomi global, pembelian bank sentral, dan momentum pasar yang positif masing-masing memainkan peran penting.

Ke depan, World Gold Council mengakui bahwa banyak faktor pendorong 2025 kemungkinan akan bertahan hingga 2026. Namun, mereka memperingatkan bahwa emas sekarang mencerminkan apa yang mereka sebut sebagai “konsensus makro”—menunjukkan valuasi wajar dalam jangka pendek. Dalam skenario dasar mereka, Dewan memproyeksikan emas diperdagangkan dalam kisaran sempit antara –5% dan +5% untuk 2026.

Tiga Wildcard yang Bisa Mengubah Hasil 2026

Proyeksi dasar mengasumsikan dunia yang stabil, tetapi skenario alternatif bisa secara dramatis mengubah trajektori emas:

Kekecewaan Pertumbuhan: Data ekonomi yang lebih lemah dikombinasikan dengan pemotongan suku bunga Federal Reserve tambahan bisa mendorong emas 5–15% lebih tinggi, karena yield riil yang lebih rendah membuat aset non-yielding menjadi lebih menarik.

Skema Resesi: Kontraksi ekonomi yang signifikan atau “lingkaran kematian” bisa memicu pelonggaran moneter agresif dan aliran safe-haven, berpotensi mendorong emas 15–30% lebih tinggi—sebuah skenario yang dianggap beberapa investor sebagai tidak mungkin tetapi tidak mustahil.

Reflasi: Jika kebijakan pro-pertumbuhan berhasil merangsang ekonomi AS, dolar yang lebih kuat dan yield yang lebih tinggi bisa bekerja melawan emas, berpotensi menurunkan harga 5–20% dari level saat ini.

Wild Card Sebenarnya: Kapan Pembelian Bank Sentral Berhenti?

Pembelian emas oleh bank sentral tetap menjadi pilar yang sering diabaikan yang mendukung harga. Selama bank sentral dari pasar berkembang terus melakukan diversifikasi dari cadangan dolar, permintaan emas tetap secara struktural didukung. Namun, jika pembelian ini melambat—atau jika volume daur ulang di pasar seperti India meningkat—dukungan jangka pendek untuk emas bisa melemah.

Demikian pula, tren masuk ETF perlu diperhatikan. Meskipun 2025 menunjukkan posisi investor yang kuat, pembalikan aliran bisa sementara mengurangi momentum meskipun permintaan fundamental tetap kuat.

Kesimpulan: Landasan Kokoh Meski Tailwind Memudar

Memasuki 2026, emas tidak terasa seperti awal dari lonjakan besar, karena keuntungan mudah dari pergeseran posisi makro mungkin sudah terjadi. Pengulangan lonjakan 60% di 2025 tampaknya tidak mungkin mengingat banyak faktor pendukung sekarang sudah dihargai.

Namun, fondasinya tetap kokoh. Diversifikasi bank sentral, ketegangan geopolitik yang terus berlangsung, ketidakpastian makroekonomi yang tinggi, dan peran emas yang tak tertandingi sebagai lindung nilai portofolio terus beroperasi di latar belakang. Apakah emas akan bergerak ke arah $5.300 (seperti yang disarankan) oleh J.P. Morgan atau mengkonsolidasikan di kisaran $4.400–$4.800, peran strategisnya dalam lingkungan geopolitik yang terfragmentasi tampaknya tidak akan berkurang dalam waktu dekat.

Bagi trader dan investor, 2026 mungkin lebih tentang mengelola posisi dalam kisaran yang lebih sempit daripada menangkap reli besar—tetapi relevansi logam kuning untuk konstruksi portofolio belum hilang.