对2026年第一季度做个整体展望。

Sekarang pertumbuhan GDP AS mencapai 4,3%, terlihat sangat mencolok. Tapi angka ini memiliki dua masalah. Pertama, pertumbuhan ini terutama didukung oleh perlombaan investasi raksasa teknologi AI dan pengeluaran pemerintah, uang belum benar-benar masuk ke kantong pekerja, ini adalah pertumbuhan tanpa lapangan kerja yang khas. Kedua, pemerintah meminjam secara besar-besaran untuk subsidi industri chip dan bidang energi, dengan cara ini data GDP dipaksakan untuk naik.

Bagi Federal Reserve, ini benar-benar membingungkan. Ekonomi tradisional memberi tahu Fed bahwa pertumbuhan GDP pasti akan membawa kemakmuran pekerjaan, ini adalah Hukum Okun. Tapi sekarang era AI telah memecahkan aturan ini—AI memang menciptakan kekayaan, tetapi tidak menciptakan peluang kerja yang sepadan.

Melihat dari segi harga. Inflasi sektor jasa sudah kembali ke level sebelum pandemi, misi ganda Federal Reserve (mengendalikan inflasi + mendorong lapangan kerja) tampaknya sudah selesai separuh. Bahkan jika CPI menunjukkan berita baik, kenaikannya tidak akan terlalu besar. Tapi sebaliknya, jika muncul data negatif, harga bisa turun secara berbalik.

Kemungkinan besar tingkat pengangguran Q1 akan naik ke 4,7%-4,8%. Pada saat ini pasar akan melihat fenomena kontradiktif: harga tidak naik, tingkat pengangguran malah meningkat. Secara logika, ini harus meningkatkan ekspektasi penurunan suku bunga, mendukung kenaikan pasar. Tapi Fed mungkin tidak melihatnya begitu.

Fed akan berargumen bahwa kenaikan tingkat pengangguran ini bukanlah PHK besar-besaran yang sesungguhnya, melainkan pengangguran friksional akibat meningkatnya pencari kerja, kondisi ekonomi secara dasar tidak bermasalah.

Jadi situasinya menjadi: pertumbuhan GDP kuat + inflasi moderat + pengangguran tinggi tapi tanpa PHK besar-besaran. Berdasarkan data ini, kemungkinan besar Fed akan mempertahankan suku bunga di level tinggi, sikapnya dari sebelumnya dovish beralih ke netral bahkan hawkish. Ini berarti ekspektasi penurunan suku bunga akan gagal.

Begitu ekspektasi penurunan suku bunga menghilang, kemungkinan besar pasar saham AS akan terjun dari posisi tinggi ini. Pasar kripto meskipun tidak harus ikut naik, tapi saat turun biasanya tidak akan jatuh terlalu dalam. Bitcoin dan altcoin utama akan tertekan dalam pelepasan leverage di pasar saham AS.

Logika berita Q1 adalah: berita buruk tetap berita buruk. Kecuali muncul berita super negatif yang benar-benar bisa berbalik menjadi berita baik, maka volatilitas akan menjadi nada utama.

Mendekati masa jabatan Powell, gaya kepemimpinannya akan lebih konservatif, lebih memilih menunggu dan melihat daripada mengambil keputusan agresif. Ditambah lagi, keterlambatan keputusan yang didorong data dari Fed ini menunjukkan kemungkinan besar kebijakan akan dipertahankan seperti sekarang.

Secara keseluruhan, seluruh pasar kripto Q1 kemungkinan akan cenderung sideways dan lemah, tidak terlalu besar kemungkinan crash epik, tapi jangan berharap ada peluang pembalikan. Intinya, ini adalah kelanjutan dari tren pasar yang buruk.