Apakah apresiasi yen Jepang akan berlanjut atau hanya sementara? Dolar AS menghadapi persimpangan jalan terhadap yen Jepang

Belakangan ini, nilai tukar yen mengalami perubahan dramatis, dengan dolar AS terhadap yen yang sebelumnya di posisi 156 kembali turun. Para analis pasar umumnya percaya bahwa di balik ini tersembunyi logika permainan yang lebih kompleks.

Rekonstruksi Ekspektasi Kebijakan, Perubahan Pola Spread Suku Bunga

Kabar kenaikan suku bunga Bank of Japan (BOJ) pada bulan Desember semakin ramai terdengar, dan pasar memperkirakan kemungkinan BOJ menaikkan suku bunga di bulan Desember dan Januari mendekati 50%. Perubahan ini langsung berasal dari tumpang tindihnya dua sinyal kebijakan utama: di satu sisi, sikap pemerintah Jepang yang keras, dengan Perdana Menteri Yoshihide Suga yang secara tegas menyatakan akan mengawasi ketat pasar valuta asing dan siap melakukan intervensi kapan saja; di sisi lain, ekspektasi penurunan suku bunga Federal Reserve meningkat, dan perbedaan ekspektasi “satu naik satu turun” ini mendorong penyempitan spread suku bunga antara AS dan Jepang.

Analis Commonwealth Bank Australia, Carol Kong, menunjukkan bahwa BOJ yang berhati-hati mungkin memilih menunggu hingga parlemen menyetujui anggaran sebelum bertindak. Keuntungan dari pendekatan ini adalah dapat mengulur waktu untuk mengamati negosiasi upah dan menghindari pengambilan keputusan yang terburu-buru.

Kekuatan Kenaikan Suku Bunga Menentukan Arah Yen

Secara kasat mata, koreksi dolar AS terhadap yen tampaknya menandakan pembalikan yen yang akan segera terjadi. Namun, Vassili Serebriakov, strategi forex dari UBS, meredam harapan tersebut: hanya satu kali kenaikan suku bunga saja tidak cukup untuk mengubah tren depresiasi yen secara besar-besaran. Ia menekankan bahwa, kecuali BOJ mengambil posisi agresif dalam menaikkan suku bunga dan berjanji untuk terus menaikkan suku bunga hingga 2026 guna mengendalikan inflasi, spread suku bunga antara AS dan Jepang akan tetap tinggi, dan arbitrase akan terus menjadi kekuatan utama di balik depresiasi yen.

Data kunci menunjukkan bahwa meskipun spread suku bunga AS-Jepang menyempit, tingkat absolutnya masih cukup besar. Ini berarti, meskipun BOJ melakukan langkah, dolar AS terhadap yen masih membutuhkan sinyal kebijakan yang lebih kuat agar melemah secara signifikan.

Ekspektasi Intervensi vs Tindakan Nyata, Permainan Sedang Berlangsung

Menariknya, kekhawatiran pasar terhadap intervensi pemerintah Jepang sendiri bisa melemahkan kebutuhan akan intervensi nyata. Jane Foley, kepala strategi valuta asing dari Rabobank Belanda, mengemukakan paradoks ini: jika ketakutan pasar terhadap intervensi cukup besar untuk menahan kenaikan dolar AS terhadap yen, maka otoritas tidak perlu benar-benar melakukan intervensi. Ini menunjukkan bahwa ancaman intervensi pemerintah mungkin jauh lebih efektif daripada intervensi nyata.

Dari sudut pandang teknikal, setelah dolar AS terhadap yen menembus di bawah level 156 dari posisi tertinggi, support dan resistance jangka pendek akan menjadi faktor kunci dalam menentukan arah pasar dalam waktu dekat. Volatilitas tetap rendah, menunjukkan bahwa meskipun pasar memperhatikan nilai tukar yen, suasana risiko secara keseluruhan belum menunjukkan gejolak besar.

Risiko Terbesar Adalah Ketidaksesuaian Ekspektasi

Pada 19 Desember, BOJ akan mengumumkan keputusan suku bunga, sementara keputusan Federal Reserve akan diumumkan satu minggu sebelumnya. Para analis menunjukkan bahwa keputusan BOJ sangat bergantung pada langkah Federal Reserve. Pola “mengikuti” ini berarti bahwa selama periode kebijakan Desember, risiko pembalikan ekspektasi sangat tinggi.

Investor harus waspada bahwa ekspektasi pasar saat ini terhadap kenaikan suku bunga BOJ dan penurunan suku bunga Fed mungkin terlalu optimistis. Setiap kejutan kebijakan dari salah satu pihak dapat memicu fluktuasi cepat dalam arah dolar AS terhadap yen, dan keberlanjutan arbitrase sebagai risiko tersembunyi. Penyempitan spread suku bunga tidak berarti kekuatan depresiasi hilang.