Sinyal Kelemahan Dolar Menggeser Lanskap Kebijakan Moneter Global

Dolar AS memasuki transisi yang signifikan minggu ini, menyentuh level terendah dalam beberapa bulan terakhir karena dinamika pasar berubah tajam sebagai respons terhadap perubahan sikap bank sentral dan memburuknya pasar tenaga kerja. Penurunan dolar mencerminkan penilaian ulang yang lebih luas tentang apa arti pengetatan moneter di berbagai ekonomi, dengan implikasi yang merembet melalui pasar mata uang dan kripto.

Pesan Lebih Lembut Federal Reserve Memicu Penjualan Dolar

Pemicu volatilitas mata uang minggu ini berasal dari hasil pertemuan Desember Fed. Sementara bank sentral memberikan pengurangan suku bunga sebesar 25 basis poin yang diantisipasi, yang benar-benar menggerakkan pasar adalah panduan ke depan Ketua Powell. Alih-alih menekankan posisi hawkish, Powell membuka peluang untuk pemotongan tambahan di masa depan—sebuah perbedaan yang berarti dari narasi hawkish sebelumnya yang telah dihargai investor.

“Pasar memasuki pertemuan Fed dengan ekspektasi pemotongan suku bunga yang lebih agresif,” jelas ahli strategi FX Vassili Serebriakov dari UBS. Recalibrasi ini berarti investor menggeser posisi dari aset yang didenominasikan dalam dolar, menyebabkan mata uang ini jatuh terhadap pasangan utama. Dolar melemah 0,6% terhadap franc Swiss, menetap di 0,7947—terlemah sejak pertengahan November. Terhadap euro, dolar melemah karena mata uang tunggal Eropa menguat 0,4% menjadi $1,1740, menandai level terkuat sejak awal Oktober.

Divergensi Bank Sentral Berbeda Mengubah Hierarki Mata Uang

Memperumit bagi para bullish dolar, sikap dovish Fed sangat kontras dengan bank sentral G10 lainnya. Bank Nasional Swiss memilih untuk mempertahankan suku bunga di 0%, sambil menandakan keengganan untuk masuk ke wilayah negatif meskipun inflasi lebih lembut. Sementara itu, bank sentral Australia, memberi isyarat potensi kenaikan suku bunga, menambah mosaik sinyal moneter global yang kompleks.

Perbedaan kebijakan ini menyebabkan aliran modal berbalik dari dolar ke mata uang yang menawarkan potensi carry yang lebih baik. Poundsterling tetap kokoh di $1,3387 setelah mencapai tertinggi dua bulan, sementara yen Jepang hanya melemah sedikit di 155,61 per dolar (penurunan 0,3%)—menunjukkan dukungan selektif meskipun penjualan dolar secara umum.

Keretakan Pasar Tenaga Kerja Memperkuat Kekhawatiran Pertumbuhan

Pemotongan suku bunga Fed tidak terjadi dalam vakum. Statistik terbaru dari Departemen Tenaga Kerja menggambarkan gambaran yang semakin mengkhawatirkan tentang dinamika ketenagakerjaan Amerika. Klaim pengangguran awal melonjak 44.000 menjadi 236.000 secara musiman disesuaikan untuk minggu yang berakhir 6 Desember—menandai lonjakan terbesar dalam hampir empat setengah tahun. Pemburukan ini menandakan bahwa kelembapan ekonomi telah berpindah dari pinggiran ke indikator pasar tenaga kerja inti.

Di Pasifik, data ketenagakerjaan Australia memperkuat narasi pendinginan global ini, dengan jumlah tenaga kerja menurun dalam jumlah terbesar dalam sembilan bulan. Dolar Australia pun melemah 0,2% menjadi $0,6663—sebuah langkah yang juga mencerminkan perubahan ekspektasi terhadap penyesuaian kebijakan Reserve Bank.

Injeksi Likuiditas Fed Mengubah Dinamika Aset Risiko

Untuk mengimbangi potensi kelonggaran ekonomi, Federal Reserve mengumumkan langkah ekspansif mulai 12 Desember: program pembelian obligasi pemerintah jangka pendek sebesar $40 billion, dikombinasikan dengan $15 billion dalam reinvestasi T-bill dari sekuritas berbasis hipotek yang jatuh tempo. Injeksi likuiditas sebesar $55 billion ini secara fundamental mengubah kalkulus risiko bagi para trader.

Langkah-langkah ini biasanya menguntungkan aset dengan hasil lebih tinggi dan berorientasi risiko sekaligus menekan mata uang safe-haven. Sebagai konteks, mengonversi 149 euro ke dolar Australia (dolar Australia) menunjukkan bagaimana trader multi-mata uang menggeser posisi di tengah reli yang didorong likuiditas ini. Pelonggaran yang terkoordinasi ini menandakan bahwa bank sentral lebih memprioritaskan dukungan pertumbuhan daripada kewaspadaan terhadap inflasi—pergeseran mendalam dengan konsekuensi yang merembet.

Pasar Kripto Merespons Pembalikan Sentimen Risiko yang Lebih Luas

Aset digital langsung mencerminkan perubahan moneter ini. Bitcoin, indikator utama selera risiko spekulatif, turun di bawah level psikologis kritis $90.000 sebelum sedikit pulih dan diperdagangkan di $91.008—turun 1,5% dalam hari itu. Ether mengalami tekanan jual yang lebih tajam, turun lebih dari 4% menjadi $3.200 karena kelemahan sektor teknologi yang lebih luas memperburuk sentimen.

Respons negatif pasar kripto, meskipun biasanya merespons positif terhadap pemotongan suku bunga, menyoroti kekhawatiran tentang pertumbuhan jangka pendek dan profitabilitas sektor teknologi. Sebelumnya, panduan pendapatan yang mengecewakan dari Oracle telah membuat indeks-indeks yang berat teknologi menjadi panik, menimbulkan pertanyaan apakah biaya infrastruktur AI yang melonjak akan mengikis margin perusahaan. Kekhawatiran berbasis laba ini sementara mengangkat dolar di perdagangan Asia sebelum menghilang selama jam AS.

Kesimpulan: Dolar dalam Transisi

Level terendah dolar selama beberapa bulan terhadap euro, franc Swiss, dan sterling mencerminkan lebih dari sekadar fluktuasi nilai tukar—mereka menandakan recalibrasi fundamental dari ekspektasi moneter global. Peralihan Fed ke arah akomodasi, dikombinasikan dengan kelembapan pasar tenaga kerja dan injeksi likuiditas yang belum pernah terjadi sebelumnya, menciptakan lingkungan yang secara signifikan tidak menguntungkan bagi mata uang safe-haven.

Ke depan, trader akan memantau apakah langkah-langkah dukungan Fed dapat menstabilkan tren ketenagakerjaan atau apakah pemotongan suku bunga tambahan akan segera terjadi. Pasangan mata uang dan aset risiko kini memperhitungkan periode panjang akomodasi moneter, menjadikan minggu-minggu mendatang krusial untuk menentukan apakah kelemahan dolar merupakan koreksi siklik atau awal dari transisi struktural dalam keuangan global.