Analisis Tren RMB terhadap USD: Prospek hingga 2026 dan Waktu Investasi

人人民幣升值週期啟動了嗎？

2025年以來，人民幣匯率走勢出現明顯轉折。美元兌人民幣在 7.04至7.3 區間雙向波動，全年累計升值約3%，扭轉了過去三年持續貶值的局面。最新數據更是振奮人心——12月15日人民幣對美元升破7.05關口，隨後觸及7.0404，創下 近14個月新高。

這個轉變並非巧合。回顧上半年，人民幣曾一度承壓至7.40關卡，甚至創下2015年匯改以來的紀錄。但進入下半年，隨著中美經貿談判穩步推進、美元指數由強轉弱，人民幣開始逆勢走強。市場普遍認為，始於2022年的貶值週期已落幕， 人民幣正進入新一輪中長期升值軌道。

推動人民幣升值的三大核心驅動力

要判斷人民幣未來走勢，需要從多個維度綜合考量：

美元指數的結構性轉弱

2025年上半年，美元指數從109一路下滑至98，跌幅接近10%，創1970年代以來最弱上半年表現。雖然11月因降息預期降溫而短暫反彈至100以上，但進入12月後，聯準會降息落地與可能的鴿派立場支撐下，美元指數再次回落至97.8-98.5區間，甚至最低觸及97.869。這正是人民幣受益的關鍵——美元溫和走強帶來的壓力已基本消除。

中美貿易關係的實質性緩和

經貿層面的進展為匯率穩定奠定基礎。最新一輪在吉隆坡的中美磋商達成新的休戰共識，包括調降芬太尼相關關稅、暫停對等關稅加成至2026年11月、擴大農產品採購等。雖然歷史上類似協議曾迅速破局（如5月日內瓦協議），但當前談判氛圍明顯趨向緩和。若這一態勢維持，人民幣環境將繼續改善；若摩擦升溫，市場將重承壓力。

中國經濟韌性的重新認可

儘管房地產仍存挑戰，但中國出口表現持續展現韌性，財政刺激政策逐步發酵，外資重新配置人民幣資產的趨勢確立。這些因素合力支撑人民幣中長期升值預期。

國際投資銀行的預測共識

市場對人民幣前景的樂觀度正上升：

德意志銀行 預估人民幣兌美元將在2025年底升至7.0，2026年底進一步升至6.7，標誌著一輪長期升值週期啟動。

高盛 的分析更具洞見。該行全球外匯策略主管在5月的報告中大幅上調預期，將未來12個月美元兌人民幣匯率從7.35調升至7.0。高盛指出，人民幣實際有效匯率較十年平均低估12%，對美元的低估幅度達15%。基於這一低估狀態與貿易談判進展，升值空間確實存在。此外，高盛認為中國政府更傾向運用財政等政策工具提振經濟，而非依靠貨幣貶值，這對人民幣長期走勢構成支撑。

影響人民幣兌美元的關鍵因素剖析

聯準會貨幣政策的節奏

美聯儲2024年下半年已開啟降息，但2025年的降息幅度與節奏面臨多重制約——通脹數據、就業表現、特朗普政府政策等都可能改變決策。若通脹維持高位，聯儲可能放慢降息或維持高利率支撑美元；若經濟明顯放緩，降息加速則削弱美元。人民幣與美元指數通常相反波動。

中國人民銀行的政策取向

央行傾向寬鬆以支持經濟復甦，特別在房地產疲軟背景下。降息或降準會釋放流動性，短期對人民幣構成貶值壓力。但若寬鬆配合強有力財政刺激使經濟企穩，長期將提振人民幣。

人民幣中間價的指導作用

2017年完善的報價模型引入"逆週期因子"，強化了官方對匯率的指導性，對短期走勢影響明顯。中長期仍需看貨幣市場大方向。

如何自主判斷人民幣走勢？四大觀察維度

投資者無需完全依賴機構預測，掌握這四個維度的判斷框架足以應對市場變化：

1. 中國貨幣政策鬆緊

貨幣供應直接影響匯率。寬鬆政策（降息、降准）增加供應，人民幣走弱；緊縮政策（加息、上調準備金）收緊流動性，人民幣走強。以2014年為例，央行連續6次降息並大幅降准，人民幣從6升至7.4，充分展現政策威力。

2. 中國經濟數據表現

經濟穩定增長吸引外資流入，提升人民幣需求。重點關注GDP季度發佈、PMI（官方與財新）月度數據、CPI通脹、城鎮固定資產投資等指標。經濟向好＝外資增加＝人民幣走強。

3. 美元指數走向

美元走勢直接決定美元/人民幣漲跌。聯準會與歐央行的政策是關鍵。2017年歐元區經濟超預期，歐央行釋放緊縮信號，美元指數全年大跌15%，美元/人民幣亦隨之下行，兩者高度關聯。

4. 官方匯率管理信號

人民銀行通過中間價調控傳遞政策意圖。觀察中間價設定邏輯、是否有新的干預手段，可提前預判短期走向。

人民幣歷史匯率五年軌跡

理解過去才能更好預測未來：

2020年：疫情衝擊下，年初在6.9-7.0波動，5月因中美緊張貶至7.18，隨後中國快速控制疫情率先復甦，美聯儲降息至近零，利差擴大支撑人民幣，年底反彈至6.50，全年升值6%。

2021年：出口強勁、經濟向好、央行穩健政策、美元指數低位徘徊，人民幣在6.35-6.58區間窄幅波動，均值約6.45，全年相對強勢。

2022年：升至最高7.25以上，年度貶值8%創近年最大跌幅。美聯儲激進加息推高美元，中國防疫政策與房地產危機雙重打擊，市場信心低迷。

2023年：疫情後經濟復甦不及預期，房地產債務危機持續，美國維持高利率支撑美元，人民幣在6.83-7.35波動，年底略升至7.1。

2024年：上半年因美元走弱與中國刺激政策提振，8月離岸人民幣升破7.10創半年新高，全年波動性上升。

當前形勢下的投資建議

短期前景與機會窗口

人民幣在短期內預計維持偏強態勢，呈現與美元反向波動、幅度有限的區間震盪。2025年底快速升值突破7.0以下的概率較低，但區間交易機會仍存。

需重點監控的三大變數

① 美元指數走勢——美聯儲政策與全球經濟數據是核心驅動

② 人民幣中間價調控信號——官方政策傾向的晴雨表

③ 中國穩增長政策力度與節奏——決定長期升值基礎

附：離岸人民幣(CNH)的特殊性

CNH在香港、新加坡等國際市場交易，交易更自由、資本流動不受限、反映全球市場情緒，因此 波動往往更大。2025年CNH雖歷經多次波動，但整體呈震盪走升。年初受美元指數飆升至109.85衝擊，CNH貶破7.36，迫使人民銀行發行600億元離岸票據回收流動性並嚴控中間價。近期隨著中美談判緩和、中國穩增長政策發酵、降息預期升溫，CNH明顯走強，12月15日更一舉破7.05，相較年初反彈超4%，創近13個月新高。

總結

隨著中國進入貨幣政策持續寬鬆週期，人民幣/美元匯率走出比較明顯的中長期趨勢。根據歷史經驗，此類政策驅動的週期可達十年，期間中短期走勢會因美元變化與突發事件產生波動。投資者掌握好上述影響因素，就能大幅提升獲利概率。外匯市場涉及因素以宏觀數據為主，各國公佈數據透明公開，交易量龐大且支持雙向交易，對一般投資者相對公平有利。