Tiga cara untuk menilai sebuah saham: memahami nilai nominal, nilai buku, dan nilai pasar

Ketika kita berbicara tentang berinvestasi di saham, kita dihadapkan pada tiga konsep kunci yang mendefinisikan bagaimana sebuah aset dinilai: nilai nominal, nilai buku, dan nilai pasar. Meskipun banyak investor hanya beroperasi dengan memperhatikan harga di layar, memahami ketiga perspektif ini sangat penting untuk mengidentifikasi peluang dan menghindari keputusan yang terburu-buru. Dalam panduan ini, kami menguraikan masing-masing nilai ini, menjelaskan kapan menerapkannya, dan apa batasan nyata mereka.

Bagaimana Menghitung Setiap Jenis Nilai

Langkah awal untuk membedakan ketiga penilaian ini adalah data yang kita gunakan untuk mendapatkannya.

Nilai nominal sebuah saham berasal dari perhitungan sederhana: membagi modal saham perusahaan dengan jumlah total saham yang diterbitkan. Mari kita ambil contoh praktis: jika BUBETA S.A. memiliki modal saham sebesar €6.500.000 dan telah menerbitkan 500.000 saham, maka nilai nominal setiap saham adalah €13. Nilai ini mewakili harga awal teoretis saat penerbitan.

Nilai buku, juga disebut nilai bersih buku atau nilai dalam buku, memerlukan pengurangan kewajiban dari total aset dan membagi hasilnya dengan jumlah saham yang diterbitkan. Bayangkan MOYOTO S.A. dengan aset sebesar €7.500.000, kewajiban sebesar €2.410.000, dan 580.000 saham yang diterbitkan. Perhitungannya adalah: (7.500.000 - 2.410.000) / 580.000 = €8,775 per saham. Nilai ini mencerminkan bagian dari kekayaan bersih yang secara teoretis menjadi hak setiap pemegang saham.

Nilai pasar adalah yang kita lihat secara real-time di platform trading kita. Nilai ini diperoleh dengan membagi kapitalisasi pasar dengan jumlah saham. Jika OCSOB S.A. memiliki kapitalisasi sebesar €6.940 juta dan 3.020.000 saham yang diterbitkan, maka nilai pasar sekitar €2,298. Ini hanyalah harga yang dihasilkan dari pertemuan antara order beli dan jual.

Apa yang Sebenarnya Diketahui Setiap Nilai tentang Investasi

Lebih dari sekadar rumus matematika, setiap jenis penilaian memberi kita informasi berbeda tentang perusahaan dan sahamnya.

Nilai nominal menandai awal. Dalam pasar saham, nilainya kurang penting karena saham tidak memiliki jatuh tempo tertentu. Nilai sebenarnya muncul dalam obligasi konversi, di mana ditetapkan harga konversi yang sudah ditentukan sebelumnya sebagai referensi untuk transaksi di masa depan. Ketika IAG menerbitkan obligasi konversi pada Mei 2021, nilai nominal referensi ini menentukan harga di mana kita bisa menukarkannya dengan saham.

Nilai buku sangat berharga jika kita ingin menilai kesehatan keuangan nyata sebuah perusahaan. Dengan membandingkan kekayaan bersih dengan harga pasar, kita dapat mengidentifikasi apakah sebuah perusahaan undervalued atau overvalued dari perspektif akuntansi. Investor yang menerapkan value investing, mengikuti filosofi “beli perusahaan bagus dengan harga bagus”, menggunakan nilai ini sebagai referensi utama. Namun, nilai ini memiliki kekurangan signifikan saat menilai perusahaan teknologi dan small caps, di mana aset tak berwujud (paten, merek, perangkat lunak) memiliki sedikit refleksi dalam neraca.

Nilai pasar adalah apa yang benar-benar kita operasikan. Berbeda dengan nilai buku yang menjawab “apa yang seharusnya”, harga pasar memberi tahu “apa adanya”. Ia memperhitungkan semua faktor intrinsik dan eksternal: harapan pertumbuhan, perubahan regulasi, sentimen sektor, siklus ekonomi. Oleh karena itu, harga tidak menunjukkan apakah saham mahal atau murah; penilaian ini memerlukan indikator tambahan seperti PER, rasio profitabilitas, dan analisis fundamental mendalam.

Kapan dan Bagaimana Menerapkan Setiap Penilaian dalam Investasi Anda

Penggunaan nilai nominal secara praktis

Nilai nominal memiliki aplikasi terbatas dalam operasi harian pasar saham, tetapi tetap relevan dalam konteks tertentu. Nilai ini aktif muncul dalam penerbitan obligasi konversi, di mana menetapkan harga konversi di masa depan. Meskipun tidak dihitung secara tepat dengan rumus tradisional, nilai ini berfungsi sebagai referensi mengikat yang sudah kita ketahui sebelumnya.

Penggunaan nilai buku: alat dari value investor

Nilai buku menjadi pusat dalam strategi mereka yang mencari perusahaan dengan neraca yang solid dengan harga yang wajar. Logikanya jelas: a) Jika neraca kuat tetapi harga terlalu tinggi, maka tidak diinvestasikan. b) Jika harga menarik tetapi neraca menimbulkan keraguan, juga tidak. c) Jika neraca solid dan harga di bawah apa yang disarankan oleh akuntansi, maka ya.

Contoh praktis: bandingkan dua perusahaan gas di IBEX 35 menggunakan rasio Harga/Nilai Buku (P/VC). Jika Enagas diperdagangkan dengan P/VC lebih rendah dari Naturgy, berarti harganya lebih murah dari segi nilai buku, menjadikannya kandidat yang lebih menarik untuk investor value. Tapi ini hanya filter awal; faktor lain seperti kualitas pendapatan, tingkat utang, dan prospek sektor harus dikonfirmasi.

Penggunaan nilai pasar: beroperasi secara real-time

Harga yang kita lihat di layar adalah instrumen utama kita dalam beroperasi. Pada jam perdagangan (09:00-17:30 di Eropa, 15:30-22:00 di AS, 02:00-08:00 di Jepang), harga berfluktuasi sesuai order beli dan jual. Di luar jam tersebut, kita hanya bisa menempatkan order terbatas yang akan dieksekusi jika pasar mendukung.

Contoh: jika META PLATFORMS turun ke $113,02 saat penutupan dan kita mengantisipasi kelemahan lebih lanjut, kita bisa menempatkan order beli terbatas di $109,00. Order ini hanya akan dieksekusi jika harga nyata menyentuh level tersebut. Nilai pasar adalah kompas untuk menentukan titik masuk, keluar, take-profit, dan manajemen risiko.

Batasan Nyata dari Setiap Metode

Nilai nominal: kelemahan utamanya adalah menjadi hampir usang dalam pasar saham modern. Terbatas pada saat penerbitan dan memberikan sedikit kontribusi dalam operasional trading saat ini.

Nilai buku: menjadi bermasalah dengan perusahaan kecil dan perusahaan teknologi di mana aset tak berwujud mendominasi. Selain itu, perusahaan bisa menerapkan “akuntansi kreatif” yang mendistorsi nilai bersih buku. Neraca yang tampak sehat secara kertas bisa menyembunyikan kenyataan keuangan yang berbeda.

Nilai pasar: kerentanannya terbesar adalah ketidakpastian. Harga ini sering dipengaruhi oleh faktor yang sangat jauh dari kondisi perusahaan: keputusan kebijakan moneter bank sentral, kejadian penting di sektor, perubahan ekspektasi makroekonomi, bahkan euforia spekulatif tanpa dasar. Sebuah saham bisa mengalami kenaikan nilai secara irasional hanya karena tren sektoral, yang sepenuhnya mengaburkan kenyataan keuangannya.

Tabel Referensi Cepat

Kesimpulan: Gabungkan Ketiga Nilai dalam Strategi Anda

Tidak ada satu nilai “tepat” tunggal: yang ada adalah nilai yang sesuai untuk setiap konteks. Seorang investor value perlu memahami nilai buku, tetapi juga menyadari batasannya. Seorang trader intraday beroperasi langsung pada nilai pasar, tanpa melupakan bahwa harga tersebut bisa terlepas dari realitas fundamental.

Yang penting adalah tidak bergantung hanya pada satu rasio atau satu perspektif saja. Nilai nominal menetapkan referensi awal, nilai buku menunjukkan kesehatan keuangan nyata, dan nilai pasar menghubungkan kita dengan realitas operasional saat ini. Mengintegrasikan ketiga perspektif ini adalah apa yang membedakan investor kasual dari mereka yang membuat keputusan benar-benar terinformasi. Kuncinya adalah menafsirkan setiap nilai dengan menghormati tujuan spesifik dan batasan inherennya.