📍Kebijakan fiskal AS telah membentuk ekonomi AS pada tahun 2026: Apakah tidak akan ada resesi?

🔸Inflasi tidak cukup rendah bagi The Fed untuk melepaskan katup seagresif pada tahun 2020. Goldman Sachs meyakini bahwa ekonomi AS positif di paruh pertama tahun 2026 berkat kondisi keuangan yang bernapas (dari Fed) + Pemerintah menyuntikkan uang melalui anggaran.
-> Harga adalah defisit ke baseline. Kantor Anggaran Kongres AS memperkirakan defisit FY2026 ~$1,7 triliun (~5,5% dari PDB). Yang lebih penting adalah utang publik: AS telah membayar~$970B pada tahun 2025; hingga 2026, biaya bunga ~3,2% dari PDB (telah melampaui puncak sejarah tahun 1991).

🔸Ekonomi tidak mungkin jatuh sedalam siklus sebelumnya, karena Fed "siap" untuk memompa uang kapan saja ketika neraca telah jatuh ke target:
- Dengan defisit ~5,5% dari PDB, pengeluaran pemerintah akan menjadi tangga pendukung jika sektor swasta melambat -> resesi besar tidak mungkin terjadi.
- Faktanya, siklus pinjaman masih berjalan: Treasury mengharapkan pinjaman bersih $578B Q1/2026, setelah $569B Q4/2025; sebelumnya pada Q3/2025 meminjam $1.058 triliun.

🔸Namun, plafon rendah, sulit bagi ekonomi untuk menembus dengan kuat bahkan jika The Fed menyuntikkan uang:
- Fiskal mempertahankan laju pertumbuhan jangka pendek tetapi memiliki batas atas. Sisi lain dari pemerintah AS yang menggelontorkan uang untuk membiayai defisit adalah bahwa imbal hasil jangka panjang harus tinggi.
- Sementara itu, utang yang dipegang oleh publik ~95% dari PDB (Q2/2025); Meningkatnya minat – > mendorong konsekuensinya, bukan membuatnya hilang.

🔸Paradoks FCI (Indeks Kondisi Keuangan):
- 2022–2023 Katup kencangkan umpan;
- FCI 2024–2026 telah bernapas lega berkat ekspektasi fiskal + pengembalian risiko (kondisi keuangan yang mendukung).
> Kondisi keuangan yang longgar hanya membantu ekonomi tidak jatuh ke dalam spiral krisis, bukan membantu terobosan pertumbuhan.

🔸Konsekuensi kumulatif:
- Imbal hasil jangka panjang berada di bawah tekanan ke atas untuk menyerap jadwal pinjaman $500–600 miliar/kuartal dan defisit ~5–6% dari PDB.
- DXY terus melemah secara siklis karena "eksepsionalisme AS" mendingin.
- Kepercayaan pada pemerintah AS terkikis karena bunga tahunan atas utang pemerintah saja adalah $970 miliar. Apakah AS akan "berhutang" di beberapa titik adalah pertanyaan yang sulit untuk dijawab.

-> 2026 adalah era pertumbuhan dengan defisit (Pertumbuhan berdasarkan defisit) dengan mengorbankan imbal hasil tinggi, mata uang yang lemah dan ruang kebijakan yang terkikis.