Blue Owl Maju Strategi Konsolidasi Pasar Melalui Gabungan OBDC-OBDC II

Pada 5 November 2025, Blue Owl Capital Corporation (NYSE: OBDC) dan Blue Owl Capital Corporation II (OBDC II) secara resmi mengumumkan perjanjian merger definitif yang akan menyatukan dua platform keuangan khusus yang saling melengkapi yang berfokus pada pinjaman pasar menengah AS. Dalam struktur kesepakatan ini, OBDC akan berfungsi sebagai entitas pengakuisisi, tergantung pada persetujuan pemegang saham OBDC II dan izin regulasi yang biasa berlaku.

Alasan Strategis dan Posisi Entitas Gabungan

Penggabungan ini merupakan langkah strategis untuk menyederhanakan infrastruktur perusahaan pengembangan bisnis (BDC) Blue Owl sambil membangun posisi kompetitif yang lebih baik di pasar BDC yang diperdagangkan secara publik. Setelah penutupan merger, OBDC yang dikonsolidasikan diperkirakan akan menjadi BDC yang diperdagangkan secara publik terbesar kedua berdasarkan total aset, sebuah pengakuan penting terhadap keunggulan skala platform tersebut.

Entitas yang digabungkan akan mengelola portofolio investasi bernilai sekitar $18,9 miliar di 239 perusahaan portofolio, dibandingkan dengan posisi standalone OBDC saat ini sebesar $17,1 miliar yang mencakup 238 perusahaan. Penambahan portofolio sebesar $1,7 miliar ini terwujud melalui integrasi basis aset sebesar $1,7 miliar dari OBDC II yang dikelola di 190 kepemilikan per 30 September 2025.

Kualitas Portofolio dan Tumpang Tindih Investasi

Fitur penting yang mendukung tesis investasi transaksi ini adalah keselarasan operasional yang substansial antara kedua entitas. Blue Owl Credit Advisors LLC, yang bertindak sebagai penasihat investasi untuk kedua platform, telah mempertahankan alokasi investasi yang sinkron sejak awal berdirinya OBDC II, menghasilkan sekitar 98% tumpang tindih portofolio antara kedua kendaraan tersebut.

Portofolio gabungan mempertahankan karakteristik kredit khas OBDC, dengan 80% dari investasi pro forma mempertahankan posisi senior secured dan hanya 1,3% dari nilai wajar investasi dalam basis non-akrual, mencerminkan standar penjaminan yang disiplin di seluruh platform gabungan.

Dampak Keuangan dan Realisasi Sinergi Biaya

Manajemen memproyeksikan $5 juta dalam penghematan biaya operasional tahunan yang akan terwujud dalam tahun pertama setelah penutupan transaksi, didorong oleh penghapusan infrastruktur administratif duplikat dan ekonomi platform bersama. Selain pengurangan biaya langsung, skala yang diperluas akan memungkinkan entitas gabungan untuk menegosiasikan syarat pembiayaan yang lebih baik dan menurunkan biaya utang dari waktu ke waktu.

Penghapusan biaya duplikat, dikombinasikan dengan ekonomi pembiayaan utang yang lebih baik dan peluang hasil aset yang diperluas, diharapkan akan berkontribusi pada akresi pendapatan investasi bersih yang menguntungkan pemegang saham. Transaksi ini juga memperluas kapasitas penempatan untuk peluang investasi tambahan, yang berpotensi meningkatkan pengembalian portofolio.

Mekanisme Bursa dan Pertimbangan Pemegang Saham

Pemegang saham OBDC II akan menerima saham OBDC yang baru diterbitkan berdasarkan rasio pertukaran yang dihitung sebelum penutupan. Perhitungan rasio pertukaran ini menggabungkan nilai aset bersih per saham kedua entitas serta harga pasar perdagangan OBDC, dengan perlakuan khusus tergantung apakah OBDC diperdagangkan dengan premi atau diskon terhadap NAV:

• Ketika OBDC diperdagangkan pada atau di bawah NAV (≤100%): Rasio pertukaran sama dengan NAV OBDC II dibagi NAV OBDC
• Ketika OBDC diperdagangkan dengan premi (>100%): Rasio pertukaran sama dengan NAV OBDC II dibagi harga pasar OBDC

Posisi saham pecahan akan diselesaikan melalui pembayaran tunai langsung kepada pemegang saham yang terdampak daripada penerbitan saham pecahan.

Dukungan Transaksi dan Jadwal Waktu

Transaksi ini didukung oleh dukungan penasihat yang signifikan, dengan Blue Owl Credit Advisors LLC mengembalikan 50% dari biaya dan pengeluaran terkait merger hingga batas $3 juta yang bergantung pada keberhasilan transaksi. Kedua entitas mengantisipasi distribusi dividen yang tidak terganggu selama periode pengumuman hingga penutupan, sementara OBDC II telah berkomitmen untuk menunda kegiatan tender tambahan sampai merger selesai.

Seiring dengan pengumuman merger, dewan OBDC menyetujui otorisasi pembelian kembali saham baru sebesar $200 juta, berlaku selama 18 bulan atau sampai dana habis, memberikan fleksibilitas manajemen untuk alokasi modal antara sekarang dan perkiraan penutupan Q1 2026. Program baru ini melengkapi otorisasi pembelian kembali saham $150 juta yang akan berakhir pada 7 November 2025.

Tata Kelola dan Kelangsungan Operasi

Perusahaan gabungan akan mempertahankan struktur tata kelola dan daftar pejabat OBDC saat ini di bawah pengelolaan eksternal berkelanjutan oleh Blue Owl Credit Advisors LLC. Perdagangan akan tetap dilakukan dengan simbol ticker “OBDC” di New York Stock Exchange, memastikan kontinuitas bagi peserta pasar yang ada.

Baik komite khusus maupun dewan direksi penuh telah secara bulat mendukung transaksi ini, mencerminkan kepercayaan terhadap alasan strategis dan keuangan dari tinjauan fiduciary.

Implikasi Pasar dan Konferensi Investor

Pengumuman merger akan dibahas selama panggilan konferensi laba kuartal ketiga 2025 OBDC pada 6 November 2025 pukul 10:00 waktu Timur, dengan akses webcast melalui situs web perusahaan. Peserta pasar juga dapat mengakses panggilan melalui dial-in domestik (877) 737-7048 atau jalur internasional +1 (201) 689-8523.

Transaksi ini merupakan contoh tren konsolidasi yang sedang berlangsung dalam ekosistem BDC yang diperdagangkan secara publik, di mana ekonomi skala dan efisiensi operasional semakin memengaruhi posisi kompetitif. Bagi Blue Owl dan pemangku kepentingannya, kombinasi ini memberikan sinergi yang berarti sekaligus memperkuat posisi pasar dalam lanskap pinjaman khusus.