Setelah Penyelidikan Empat Bulan: Freedom Holding Corp. Membersihkan Tuduhan Besar dalam Laporan Hindenburg

Freedom Holding Corp. (Nasdaq: FRHC) telah menyelesaikan tinjauan eksternal independen yang ditugaskan untuk menangani tuduhan besar yang dilayangkan oleh short-seller Hindenburg Research pada Agustus 2023. Penyidikan, yang berlangsung sekitar empat bulan dan melibatkan firma hukum Morgan, Lewis & Bockius LLP serta firma akuntansi forensik Forensic Risk Alliance, sebagian besar membebaskan perusahaan dari sebagian besar klaim sambil mengungkapkan satu area yang memerlukan peningkatan tata kelola.

Apa yang Dicakup oleh Penyidikan

Penyelidikan memeriksa anak perusahaan utama FRHC di Kazakhstan dan Siprus, dengan tim melakukan kunjungan langsung, analisis dokumen, analitik data, dan wawancara ekstensif dengan manajemen senior dan mitra eksternal. Penyelidik tidak dapat menilai beberapa tuduhan karena kurangnya detail atau informasi usang yang disediakan dalam laporan Hindenburg. Namun, pada hal-hal di mana bukti dapat diperiksa, temuan menunjukkan gambaran yang sangat berbeda dari tuduhan short-seller.

Temuan Utama tentang Kepatuhan dan Sanksi

Salah satu klaim utama Hindenburg melibatkan potensi pelanggaran sanksi. Tinjauan eksternal menemukan bahwa Freedom Holding Corp. memelihara prosedur sanksi dan anti-pencucian uang (AML) yang komprehensif yang diterapkan di seluruh unit kepatuhan dan bisnisnya. Yang penting, penyelidik tidak menemukan bukti penghindaran sanksi atau transaksi dengan oligarki yang dikenai sanksi, meskipun perusahaan memiliki keberadaan historis di wilayah yang dikenai sanksi internasional.

Penyelidikan juga mengakui bahwa beberapa anak perusahaan FRHC non-AS telah melakukan bisnis dengan lembaga keuangan dan individu yang dikenai sanksi—sebuah fakta yang telah diungkapkan secara publik oleh perusahaan. Namun, tinjauan menyimpulkan bahwa transaksi tersebut tidak termasuk pelanggaran material terhadap rezim sanksi AS, UE, Inggris, atau lainnya.

Atribusi Pertumbuhan dan Ekspansi Organik

Menanggapi klaim bahwa pertumbuhan terbaru FRHC berasal dari praktik yang tidak tepat, tinjauan eksternal menyimpulkan bahwa ekspansi perusahaan didorong terutama oleh pertumbuhan organik termasuk akuisisi pelanggan dan peningkatan volume perdagangan, yang didukung oleh akuisisi yang sah dan keuntungan investasi. Penyidikan tidak menemukan bukti manipulasi pasar atau praktik bisnis ilegal yang mendorong kenaikan perusahaan.

Perbedaan ini sangat penting bagi investor yang menilai apakah jalur pendapatan FRHC mencerminkan momentum bisnis yang nyata atau angka yang dipompa secara artifisial.

Klaim Pendanaan Kripto dan Manajemen Aset

Hindenburg menuduh bahwa akun klien didanai melalui sumber yang meragukan termasuk cryptocurrency dan uang tunai fisik. Tinjauan tidak menemukan bukti yang mendukung klaim ini, kecuali untuk setoran tunai standar yang dilakukan di counter perbankan ritel yang tunduk pada pemeriksaan kepatuhan AML normal.

Mengenai kepemilikan obligasi Kazakhstan Sustainability Fund, penyelidik mengonfirmasi bahwa perusahaan memang memegang sekuritas ini meskipun membawa negatif—tetapi menentukan bahwa ini merupakan strategi perdagangan yang disengaja yang diharapkan menghasilkan pengembalian berdasarkan pergerakan suku bunga yang diperkirakan, bukan manipulasi spekulatif.

Pengawasan Hubungan Perdagangan

Fokus penting dari penyelidikan melibatkan anak perusahaan FRHC di Siprus, Freedom Finance Europe Limited, dan hubungan bisnisnya dengan FST Belize. Tinjauan eksternal menemukan adanya kebijakan, prosedur, dan kontrol yang terdokumentasi yang mengatur hubungan ini, terutama terkait kepatuhan AML dan sanksi. Yang penting, tidak muncul bukti yang mendukung tuduhan bahwa transaksi antara entitas ini dirancang untuk menghasilkan angka pendapatan yang menggelembung atau “palsu”.

Peralihan Operasi Rusia

Penyelidikan membahas pertanyaan seputar anak perusahaan Rusia FRHC yang sebelumnya. Peninjau mengonfirmasi bahwa penjualan operasi Rusia merupakan transaksi yang sah tanpa bukti bahwa CEO Timur Turlov atau perusahaan mempertahankan kendali berkelanjutan setelah divestasi—berlawanan langsung dengan klaim yang tertanam dalam laporan Hindenburg.

Praktik Alokasi IPO

Tuduhan lain menyatakan bahwa klien pialang FRHC menghadapi tekanan untuk membeli saham perusahaan sebagai imbalan alokasi IPO atau akses ke saham pasar sekunder mendekati harga IPO. Penyidikan tidak menemukan bukti yang mendukung praktik ini. Prosedur alokasi IPO perusahaan tidak mencakup persyaratan quid pro quo seperti itu.

Langkah Selanjutnya dan Peningkatan Tata Kelola

Meskipun menerima temuan keseluruhan dari tinjauan eksternal, manajemen FRHC meminta rekomendasi untuk memperkuat infrastruktur kepatuhannya. Tim tinjauan mengusulkan peningkatan, yang kini telah diterima oleh dewan. Manajemen senior, termasuk Wakil Presiden Kepatuhan, mulai menerapkan rekomendasi ini sebagai bagian dari komitmen perusahaan terhadap standar tata kelola.

Temuan lengkap dari tinjauan eksternal sejalan dengan laporan keuangan yang diaudit dan pengajuan SEC FRHC, semuanya tersedia melalui situs resmi SEC. Perusahaan menegaskan bahwa penyelidikan ini mencerminkan komitmennya terhadap transparansi dan operasi kepatuhan yang kuat meskipun tuduhan awal sangat serius.