Pemegang Saham Utama Greenlight Capital Mendukung Tawaran $70-Per-Saham dari Aquarian untuk Brighthouse Financial

Greenlight Capital Menunjukkan Dukungan Kuat untuk Going Private

Greenlight Capital, yang memegang sekitar 4,9% dari saham beredar Brighthouse Financial, secara terbuka mendukung tawaran akuisisi dari Aquarian Holdings yang menilai perusahaan jasa keuangan tersebut sebesar $70 per saham dalam bentuk tunai. Perusahaan investasi ini, yang mempertahankan posisinya sejak spin-off perusahaan dari MetLife pada tahun 2017, percaya bahwa transaksi ini merupakan peluang menarik bagi semua pemegang saham untuk keluar dengan premi yang berarti.

Delapan Tahun Kinerja Buruk di Pasar Publik

Kasus untuk menerima kesepakatan ini didasarkan pada catatan kinerja Brighthouse Financial yang mengecewakan sebagai perusahaan publik mandiri. Meskipun melakukan pembelian kembali saham secara agresif yang mengurangi jumlah saham sebesar 52%, kelipatan valuasi perusahaan telah menyusut secara signifikan selama delapan tahun terakhir. Pada saat spin-off tahun 2017, Brighthouse diperdagangkan pada 56% dari nilai buku dengan kelipatan harga terhadap laba (PER) 6,4x berdasarkan estimasi konsensus 2018. Saat ini, perusahaan hanya berada di 32% dari nilai buku dan 2,1x perkiraan laba 2026—penurunan yang jelas meskipun delapan tahun pengembalian modal kepada pemegang saham.

Pada 18 September 2025, saham Brighthouse ditutup pada level 30% di bawah harga spin-off awalnya, menegaskan skeptisisme pasar yang terus-menerus. Tawaran $70 mewakili premi 55% dari harga penutupan tersebut, memberikan nilai langsung dan pasti setelah bertahun-tahun stagnasi.

Mengapa Going Private Masuk Akal

Analisis Greenlight Capital menunjukkan bahwa struktur kepemilikan swasta akan membuka peluang operasional yang tidak tersedia dalam batasan pasar publik. Perusahaan investasi ini menunjuk pada rekam jejak sukses Aquarian dalam akuisisi perusahaan asuransi sebagai bukti kemampuan eksekusi. Investor swasta, menurut argumen ini, dapat menerapkan efisiensi biaya dan strategi optimisasi portofolio yang mungkin terbatas oleh tekanan laba kuartalan dan ekspektasi analis.

Saham perusahaan ini telah diperdagangkan berdasarkan skeptisisme analis hampir sepanjang sejarahnya—sebagian besar liputan memberikan peringkat netral atau negatif dengan sedikit indikasi bahwa sentimen ini akan berubah. Kerangka akuntansi juga mendapat kritik karena kurang transparansi, dan manajemen kesulitan mengartikulasikan narasi investasi yang menarik.

Alternatif Terbatas dengan Imbal Hasil Risiko Lebih Rendah

Greenlight Capital menolak strategi alternatif—penjualan aset, transaksi reasuransi, atau rencana bisnis yang diperbarui sebagai perusahaan publik—yang tidak mungkin menghasilkan nilai pemegang saham melebihi harga tawaran yang dilaporkan berdasarkan risiko yang disesuaikan. Setelah delapan tahun di pasar publik tanpa menunjukkan kepercayaan investor, melanjutkan status quo memperkenalkan risiko eksekusi tanpa potensi upside yang sepadan.

Akuntabilitas Dewan dan Timeline

Pemegang saham telah menetapkan harapan yang jelas: Dewan harus berinteraksi secara konstruktif dengan penawar dan bergerak cepat menuju penutupan transaksi. Kegagalan bertindak demi kepentingan terbaik pemegang saham dapat memicu konsekuensi tata kelola pada rapat tahunan berikutnya, menurut surat Greenlight Capital.

Perusahaan menganggap tawaran ini “sangat kredibel” dan secara tegas menyatakan kesiapan untuk berpartisipasi dalam pembiayaan akuisisi—sebuah sinyal kepercayaan terhadap kelangsungan transaksi dan kemampuan penawar.