Melihat bursa berjangka terkemuka kembali menaikkan margin perak sebesar 30%, ini adalah kali ketiga dalam waktu singkat. Tindakan ini tampaknya biasa saja, tetapi tersembunyi mekanisme risiko pasar yang mendalam di baliknya.

Membuka sejarah, "Badai Mei" yang terkenal pada tahun 2011 menjadi pelajaran berharga. Pada tahun itu, bursa berjangka menaikkan persyaratan margin sebanyak 5 kali dalam hanya 9 hari perdagangan, apa yang akhirnya terjadi? Bukan penurunan yang lembut, melainkan langsung memicu kepanikan.

Mekanismenya sangat sederhana: ketika margin meningkat, likuiditas pasar pun tersedot habis. Para trader yang menggunakan leverage penuh tidak mampu menambah dana lagi, terpaksa melakukan stop loss dan menutup posisi, satu orang menjual, diikuti yang lain, dan rantai reaksi pun dimulai. Harga perak dalam dua minggu turun lebih dari 30%, kemudian memasuki masa bear market selama bertahun-tahun.

Yang penting, risiko semacam ini jika sudah menyala di pasar, sangat sulit untuk dikendalikan sendiri. Trader yang berisiko akan mengurangi leverage mereka, dan saat mereka mengurangi leverage, mereka harus menjual, lalu diikuti oleh yang lain yang juga menurunkan leverage. Proses ini seperti rangkaian domino yang jatuh satu per satu ke bawah. Jadi, pada akhirnya, ketika margin terus-menerus dikencangkan, kerentanan pasar pun semakin membesar.