Pasar Nikel 2026: Mengapa Harga Terus Gagal Mencapai Target

Apa yang sedang mempengaruhi valuasi nikel saat ini? Kelebihan pasokan besar yang dikombinasikan dengan permintaan yang melambat telah membuat investor bertanya-tanya berapa nilai nikel di pasar saat ini. Perdagangan berkisar sekitar US$15.000 per metrik ton sepanjang tahun 2025, dengan sedikit momentum yang menunjukkan kemungkinan terobosan dalam waktu dekat.

Sisi Permintaan: Di Mana Pertumbuhannya?

Masalah utama bukan hanya kelebihan pasokan—tetapi juga bahwa tidak ada yang tampaknya bersemangat untuk membeli. Baja tahan karat, yang menyumbang lebih dari 60% konsumsi nikel global, sangat terkait dengan sektor konstruksi China. Tetapi pasar properti China tetap dalam kondisi jatuh bebas. Penjualan November 2025 turun 36% dari tahun ke tahun, dan selama 11 bulan pertama, penurunan mencapai 19%. Tanpa pemulihan di sektor perumahan China, permintaan baja tahan karat akan tetap lambat.

Cerita kendaraan listrik (EV) bahkan lebih rumit. Produsen baterai seperti Contemporary Amperex Technology telah beralih ke kimia lithium-iron-phosphate (LFP), yang menawarkan jarak tempuh yang sebanding dengan biaya lebih rendah dan keamanan yang lebih baik. Sementara baterai nikel-mangan-kobalt mendominasi sebelumnya, kemajuan LFP terbaru kini mampu memberikan jarak lebih dari 750 kilometer. Pada September 2025, permintaan baterai LFP melonjak 7% dari tahun ke tahun, sementara permintaan baterai nikel hanya naik 1%.

Kendala kebijakan semakin memperburuk situasi ini. AS menghapus kredit pajak EV-nya pada September 2025, yang memicu penurunan 46% dalam penjualan EV kuartal keempat dibandingkan kuartal ketiga. Ford Motor mengurangi produksi EV dengan penulisan nilai sebesar US$19,5 miliar, beralih ke kendaraan hibrida. Uni Eropa juga membatalkan larangan mesin pembakaran internal 2035. Langkah-langkah ini menandakan melemahnya momentum transisi energi secara global.

Teka-teki Pasokan: Dilema Indonesia

Indonesia mengendalikan pasokan nikel global, memproduksi 2,2 juta metrik ton pada 2024—hampir tiga kali lipat dari 800.000 MT pada 2019. Pemerintah menaikkan kuota pada Februari 2025, mendorong produksi bijih nikel menjadi 298,5 juta wet metric ton dari 271 juta WMT pada 2024.

Hasilnya? Gudang-gudang di bursa penuh sesak. Stok LME mencapai 254.364 MT pada akhir November 2025, naik dari 164.028 MT di awal tahun. Harga anjlok ke US$14.295, mendekati batas keuntungan bagi penambang Indonesia dengan biaya rendah.

Ini memicu spekulasi tentang pengurangan produksi. Indonesia sedang membahas pengurangan output bijih nikel menjadi sekitar 250 juta MT pada 2026—turun tajam dari 379 juta WMT pada 2025. Namun, diskusi masih berlangsung dan belum ada yang final. Selain itu, dua perubahan kebijakan yang diperkenalkan pada 2025 dapat mempengaruhi pasokan di masa depan: tarif royalti dinamis (14-18% berdasarkan harga) dan izin tambang yang sekarang berlaku hanya satu tahun, bukan tiga.

Namun, analis memperkirakan pasar global akan tetap surplus sekitar 261.000 MT pada 2026. Tanpa pengurangan mendalam yang terkoordinasi dari beberapa produsen, harga kecil kemungkinannya untuk melonjak.

Bagaimana Prospek 2026?

Peramal tetap pesimis. Strategi komoditas ING memperkirakan rata-rata harga nikel sebesar US$15.250 pada 2026, dengan harga yang sulit bertahan di atas US$16.000. Bank Dunia memproyeksikan US$15.500 untuk 2026, naik menjadi US$16.000 pada 2027. Nornickel Rusia memperkirakan surplus nikel halus sebesar 275.000 MT tahun depan.

Untuk harga nikel benar-benar meningkat secara signifikan, pasar membutuhkan gangguan pasokan yang tidak terduga atau permintaan yang jauh lebih kuat—keduanya tampaknya tidak mungkin. Reversal kebijakan transisi energi dan kelemahan perumahan China yang terus berlanjut tetap menjadi hambatan utama. Tanpa perubahan fundamental, investor nikel menghadapi periode panjang valuasi yang rendah.