Apakah Strategi Perluasan GMV MercadoLibre Kunci untuk Membuka Kembali Pemulihan Saham?

MercadoLibre menghadapi titik infleksi kritis saat secara agresif mengejar pertumbuhan Gross Merchandise Volume di seluruh Amerika Latin. Lingkungan kompetitif platform e-commerce semakin intensif, dengan Amazon dan Sea Limited menerapkan strategi logistik dan subsidi yang agresif untuk merebut pangsa pasar di segmen yang sensitif terhadap harga. Di tengah latar belakang ini, pendekatan GMV-centric MercadoLibre menjadi sangat relevan—pertanyaannya adalah apakah momentum tersebut dapat mempertahankan apresiasi saham di tengah tantangan eksekusi.

The Brazil Play: Unlocking Everyday Transaction Density

Keputusan strategis untuk menurunkan ambang pengiriman gratis di Brazil dari R$79 ke R$19 menandai reposisi pasar yang mendasar. Alih-alih mengejar transaksi bernilai tinggi atau lonjakan permintaan musiman, MercadoLibre menargetkan frekuensi transaksi di pasar di mana adopsi e-commerce tetap di kisaran pertengahan dua digit. Perubahan struktural ini memanfaatkan kumpulan besar pembelian harian yang sebelumnya tidak terjangkau dari platform.

Respon pasar telah terukur: data Q3 2025 menunjukkan penjualan barang di Brazil meningkat 42% tahun ke tahun, sementara daftar produk baru di kisaran harga R$19-R$79 meningkat tiga kali lipat secara tahunan. Baik sisi penawaran maupun permintaan merespons perubahan insentif ini, menunjukkan pasar menjadi semakin mandiri karena keterlibatan pembeli dan partisipasi penjual meningkat secara bersamaan.

GMV Momentum Continues into Peak Season

Panduan ke depan mendukung ekspansi berkelanjutan. Estimasi konsensus memperkirakan GMV MercadoLibre di Q4 2025 sebesar $19,04 miliar, mewakili pertumbuhan 31% tahun ke tahun—sebuah percepatan 15% secara berurutan dari $16,5 miliar di Q3. Trajektori ini menunjukkan peningkatan intensitas transaksi menjelang puncak musiman, mengindikasikan momentum GMV saat ini dapat berlanjut melampaui satu siklus pelaporan.

Infrastruktur operasional menyediakan landasan untuk ekspansi ini. Jaringan logistik MercadoLibre yang matang dan peningkatan ekonomi unit dalam operasi pemenuhan menciptakan kapasitas untuk menyerap volume transaksi yang lebih tinggi tanpa kenaikan biaya proporsional.

The Profitability Trade-Off Remains Unresolved

Namun, mempertahankan momentum GMV datang dengan tantangan struktural. Margin kontribusi langsung menyempit di Brazil karena subsidi pengiriman gratis melebihi kenaikan pendapatan jangka pendek. Persaingan yang semakin intensif dari Amazon—dengan leverage keanggotaan Prime—dan platform Shopee dari Sea Limited—dengan strategi promosi agresif—mungkin memaksa MercadoLibre melakukan investasi kompetitif yang berkelanjutan untuk melindungi pangsa transaksi.

Variabel kritis: dapatkah MercadoLibre mempertahankan kepadatan transaksi yang tinggi tanpa memicu tekanan biaya tambahan? Ketegangan ini antara ekspansi volume dan pelestarian margin akan menentukan apakah pertumbuhan GMV benar-benar dapat mengubah harga saham secara signifikan.

Valuation Backdrop: Premium Positioning Amid Near-Term Uncertainty

Saham MercadoLibre telah berkinerja buruk selama enam bulan terakhir, menurun 21% sementara industri Internet-Commerce naik 5,6% dan sektor Retail-Wholesale naik 4,7%. Meski mengalami kelemahan baru-baru ini, saham diperdagangkan dengan rasio Price/Sales 12 bulan ke depan sebesar 2,77X, di atas rata-rata industri sebesar 2,1X—menggambarkan valuasi premium yang masih ada meskipun momentum GMV.

Estimasi laba mencerminkan kehati-hatian jangka pendek. Panduan laba konsensus Q4 2025 berada di $11,66 per saham, turun 1,6% dalam sebulan terakhir dan mewakili penurunan 7,53% secara tahunan. Ketidaksesuaian ini—antara perluasan GMV dan penurunan laba—menegaskan kekhawatiran investor tentang keberlanjutan margin.

Bottom Line: GMV Expansion Alone May Not Drive Stock Recovery

Strategi GMV MercadoLibre menangani peluang pasar yang sah di wilayah dengan potensi penetrasi e-commerce yang besar. Penurunan ambang pengiriman di Brazil menghasilkan percepatan transaksi yang terukur, dan panduan Q4 menunjukkan momentum berlanjut ke musim puncak. Namun tanpa kemajuan yang terbukti dalam profitabilitas—terutama dalam mempertahankan margin di tengah tekanan kompetitif—pertumbuhan GMV mungkin gagal menghidupkan kembali kepercayaan investor atau mendukung apresiasi saham yang berarti dari level saat ini.