Perpindahan Strategis MercadoLibre: Bagaimana Batas Pengiriman yang Lebih Rendah Mengubah GMV E-Commerce Amerika Latin

MercadoLibre sedang merancang restrukturisasi mendasar model bisnisnya di Amerika Latin dengan menargetkan potensi besar yang belum dimanfaatkan dalam transaksi harian bernilai rendah. Dengan mengurangi ambang pengiriman gratis di Brasil dari R$79 menjadi R$19, perusahaan mengejar strategi pembelian dengan frekuensi tinggi dan tiket lebih rendah daripada mengejar lonjakan permintaan sporadis atau ukuran pesanan yang membengkak—pergeseran struktural yang data awal menunjukkan sedang memberikan hasil.

Pertumbuhan GMV Meningkat Melalui Frekuensi Transaksi

Hasil dari kuartal 3 2025 menunjukkan respons pasar yang nyata terhadap perubahan arsitektur harga ini. Barang yang terjual di Brasil meningkat 42% tahun-ke-tahun selama kuartal ketiga, sementara listing baru dalam kisaran harga R$19-R$79 melonjak lebih dari 200%. Perluasan ganda ini—peningkatan frekuensi pembelian disertai dengan penambahan variasi dalam segmen yang sensitif terhadap harga—mengungkapkan bahwa kedua sisi pasar aktif merespons penyesuaian insentif struktural.

Mekanisnya sederhana: mengurangi gesekan untuk transaksi yang lebih kecil mengurangi keraguan pembeli sekaligus menciptakan peluang baru bagi penjual di kategori yang sebelumnya dianggap tidak layak. Ketika pasokan dan permintaan merespons secara sinkron, pertumbuhan GMV memperoleh karakteristik penguatan sendiri. Kepadatan transaksi meningkat tanpa memerlukan stimulasi permintaan buatan.

Proyeksi Pertumbuhan Jangka Pendek Tampak Kuat

Estimasi konsensus kuartal 4 2025 memposisikan GMV MercadoLibre di $19,04 miliar, yang berarti pertumbuhan 31% tahun-ke-tahun—menandai percepatan 15% secara berurutan dari baseline $16,5 miliar di kuartal 3. Proyeksi ini mencerminkan ekspektasi pasar bahwa intensitas transaksi yang tinggi akan bertahan selama periode puncak musiman daripada kembali ke anomali kuartal tunggal.

Latar belakang infrastruktur mendukung pandangan ini. Jaringan logistik MercadoLibre yang diperluas dan peningkatan ekonomi unit pemenuhan menyediakan ruang operasional untuk menyerap volume transaksi yang lebih tinggi tanpa kenaikan biaya yang sepadan. Platform ini memiliki fleksibilitas kapasitas yang cukup untuk menyerap lonjakan permintaan yang dihasilkan oleh strategi ambang batas yang lebih rendah.

Tekanan Profitabilitas Muncul Bersamaan dengan Pertumbuhan

Namun momentum GMV struktural menghadapi kekuatan kontra yang tak terhindarkan: penekanan margin. Operasi Brasil mengalami tekanan margin Kontribusi Langsung karena subsidi pengiriman yang melebihi kenaikan pendapatan langsung. Perusahaan menghadapi ketegangan klasik e-commerce—merangsang volume melalui intensitas promosi versus mempertahankan profitabilitas per unit.

Dinamika kompetitif menambah kompleksitas. Lanskap e-commerce Amerika Latin tetap padat, dengan banyak pemain yang mengejar strategi agresif berbasis volume. Mempertahankan pertumbuhan transaksi MercadoLibre tanpa memicu spiral subsidi biaya akan menentukan apakah momentum GMV saat ini dapat diterjemahkan ke dalam apresiasi saham yang berkelanjutan.

Pertimbangan Valuasi

Dari sudut pandang posisi pasar, saham MELI telah berkinerja kurang baik selama enam bulan terakhir, menurun 21% sementara rekan-rekan e-commerce secara umum menunjukkan kenaikan marginal. Valuasi Price/Sales forward saat ini berada di 2,77X relatif terhadap rata-rata sektor di 2,1X, menunjukkan pasar saat ini memberikan kredit terbatas terhadap tesis ekspansi GMV.

Estimasi konsensus untuk laba kuartal 4 2025 adalah $11,66 per saham, sedikit menurun dari ekspektasi sebelumnya, menunjukkan bahwa pertanyaan tentang profitabilitas jangka pendek tetap ada meskipun ada kemajuan operasional dalam metrik transaksi.

Pertanyaan utama tetap: Bisakah MercadoLibre mempertahankan intensitas transaksi yang tinggi dan momentum GMV yang berkelanjutan sambil mempertahankan ekonomi unit? Jika eksekusi selaras dengan strategi dan profitabilitas, diskon valuasi saat ini dapat menjadi peluang. Jika tekanan margin lebih cepat meningkat daripada pertumbuhan pendapatan, narasi pertumbuhan GMV akan menghadapi batasan fundamental.