Perlombaan Infrastruktur AI Memanas: Bagaimana Perluasan Logistik Cipher Mining Dibandingkan

Pasar infrastruktur pusat data menyaksikan konsolidasi yang belum pernah terjadi sebelumnya di sekitar kapasitas AI dan komputasi berkinerja tinggi (HPC). Cipher Mining (CIFR) muncul sebagai pemain penting dalam gelombang ekspansi ini, setelah mengamankan komitmen jangka panjang yang besar yang secara fundamental mengubah trajektori pendapatannya. Perpindahan strategis perusahaan dari operasi penambangan tradisional menuju infrastruktur komputasi tingkat perusahaan mengungkapkan bagaimana dinamika kompetitif berkembang di ruang ini—dan apakah eksekusi dapat sejalan dengan ambisi.

Mengamankan Rantai Pasokan: Keberhasilan Infrastruktur Terbaru Cipher Mining

Selama kuartal 3 tahun 2025, Cipher Mining menandatangani dua perjanjian transformatif yang menguatkan tesis pertumbuhan ke depan. Kesepakatan hosting AI selama satu dekade dengan Fluidstack (platform yang didukung Google) dan sewa selama 15 tahun dengan Amazon Web Services secara kolektif mewakili sekitar $8,5 miliar dalam pembayaran sewa AI/HPC yang dikontrak. Kontrak-kontrak ini menetapkan visibilitas pendapatan di masa depan mulai tahun 2026, memberikan stabilitas operasional yang secara historis sulit dicapai oleh penambang yang mencoba beralih ke penyediaan infrastruktur.

Yang membedakan pendekatan Cipher Mining adalah penekanannya pada eksekusi bersamaan dengan pembuatan kesepakatan. Di fasilitas Barber Lake, konstruksi telah dimulai dengan rekayasa dan peralatan utama yang sudah diperoleh. Perusahaan menargetkan menyalurkan kapasitas beban IT sebesar 168 MW pada akhir 2026. Lebih mencolok lagi: dalam satu kuartal, Cipher Mining memperluas jejak hosting AI yang dikontrak dari nol menjadi 544 MW—sebuah trajektori ekspansi logaritmik yang menegaskan akumulasi kapasitas yang cepat. Di luar penempatan jangka pendek, manajemen mempertahankan pipeline sebesar 3,2 GW yang berlanjut hingga 2029 dan seterusnya, menandakan momentum pembangunan multi-tahun.

Perkiraan Konsensus Zacks memproyeksikan pertumbuhan pendapatan sebesar 15,69% di tahun 2026, mencerminkan harapan bahwa kontribusi terkait AI akan meningkat secara signifikan saat proyek infrastruktur ini mulai beroperasi.

Lanskap Kompetitif: Siapa Lagi yang Membangun dalam Skala Besar?

Cipher Mining beroperasi dalam lingkungan kompetitif yang semakin padat. Dua pesaing patut diperhatikan secara khusus.

IREN Limited (IREN) mengejar strategi berbasis GPU secara agresif. Perusahaan ini telah mengamankan komitmen sebesar $9,7 miliar dari Microsoft dan menjalin hubungan dengan Together AI, Fireworks AI, dan Fluidstack (diumumkan pada kuartal 1 tahun fiskal 2026). Peta jalan IREN menargetkan pendapatan berulang tahunan AI Cloud lebih dari $500 juta pada awal tahun fiskal 2026, dengan rencana strategis menuju 140.000 GPU yang mendukung potensi ARR bernilai miliaran dolar. Diferensiasi IREN terletak pada percepatan berbasis perangkat keras, di mana pengadaan dan kecepatan penempatan GPU menjadi keunggulan kompetitif.

TeraWulf Inc. (WULF) mengadopsi pendekatan berbeda melalui joint venture sebesar $9,5 miliar selama 25 tahun dengan Fluidstack. Kemitraan ini menempatkan TeraWulf sebagai penyedia infrastruktur yang berfokus pada daya listrik, khususnya di lingkungan komputasi berkapasitas tinggi. Namun, rencana ekspansi kapasitas TeraWulf—250-500 MW setiap tahun—masih bersifat backend-loaded, dengan sebagian besar infrastruktur kemungkinan besar tidak akan beroperasi sebelum 2026. Garis waktu ini beririsan langsung dengan peningkatan kapasitas Cipher Mining, menciptakan tekanan kompetitif langsung saat keduanya bersaing untuk kontrak hyperscaler dan permintaan komputasi perusahaan.

Performa Pasar: Pertumbuhan Tanpa Relieve Valuasi

Saham CIFR telah menguat 207,7% selama enam bulan terakhir, secara substansial mengungguli kenaikan industri Layanan Teknologi Zacks sebesar 20,9%. Kinerja ini mencerminkan optimisme pasar terhadap narasi transisi infrastruktur perusahaan. Sebaliknya, sektor Layanan Bisnis Zacks secara umum menurun 7,8% selama periode yang sama, menyoroti bagaimana posisi AI/infrastruktur telah terlepas dari tren sektor secara luas.

Namun, metrik valuasi menimbulkan tanda bahaya. Rasio Harga/Penjualan 12 bulan ke depan berada di 21,15X, dibandingkan median industri sebesar 2,73X. Cipher Mining mendapatkan Skor Nilai F, menunjukkan overvaluasi relatif terhadap multiple rekan sejawat. Untuk tahun penuh 2026, estimasi konsensus memproyeksikan kerugian sebesar 88 sen per saham (tidak berubah selama 30 hari terakhir), dibandingkan kerugian tahun sebelumnya sebesar 36 sen per saham.

Cipher Mining mempertahankan Peringkat Zacks #3 (Tahan), menyarankan investor harus menunggu peningkatan profitabilitas sebelum memperbesar posisi secara agresif.

Kesimpulan

Ekspansi infrastruktur Cipher Mining mewakili reposisi strategis yang kredibel, dibuktikan dengan kontrak penting dan jadwal konstruksi yang maju. Kemampuan perusahaan untuk meningkat dari nol menjadi 544 MW kapasitas yang dikontrak dalam satu kuartal menunjukkan permintaan pasar dan kemampuan eksekusi operasional. Namun, premium valuasi yang tinggi dan meningkatnya intensitas kompetitif menimbulkan kewaspadaan. Keberhasilan bergantung pada konversi kapasitas pipeline menjadi pendapatan—dan melakukannya dengan margin yang membenarkan valuasi pasar saat ini.