Rally Eksplosif Palantir Menutupi Risiko Penilaian: Apa yang Diungkapkan Pergerakan Saham Q3 Ken Griffin tentang Investasi AI

Miliarder Ken Griffin, yang Citadel Advisors-nya telah menghasilkan keuntungan bersih tertinggi dari hedge fund mana pun dalam sejarah, melakukan pergeseran portofolio mencolok di kuartal ketiga. Dia menjual 1,6 juta saham Amazon sambil secara bersamaan membeli 388.000 saham Palantir Technologies—perusahaan yang telah melonjak 1.030% sejak Januari 2024, mengalahkan kenaikan Nvidia sebesar 281% dalam periode yang sama.

Di permukaan, langkah ini tampaknya menandakan kepercayaan Griffin terhadap Palantir. Namun, pemeriksaan lebih dekat terhadap kedua posisi dan fundamental dasarnya mengungkapkan tesis investasi yang lebih bernuansa.

Fenomena Palantir: Pertumbuhan yang Melampaui Realitas Valuasi

Lintasan Palantir tidak kalah luar biasa. Perusahaan analitik data kecerdasan buatan ini mencatat pertumbuhan pendapatan kuartal ketiga sebesar 63%, meningkat menjadi $1,1 miliar dan menandai sembilan kuartal berturut-turut penjualan yang semakin cepat. Laba non-GAAP lebih dari dua kali lipat menjadi $0,21 per saham terdilusi, didorong terutama oleh permintaan yang melonjak untuk platform AI-nya.

Analis industri pun memperhatikan. Forrester Research menempatkan Palantir sebagai platform AI dan pembelajaran mesin paling mampu yang tersedia, menempatkannya di atas pesaing seperti Google, Amazon Web Services, dan Microsoft Azure. Penghargaan ini mencerminkan kemampuan teknologi yang nyata dan daya tarik pasar di berbagai kasus penggunaan mulai dari optimalisasi rantai pasok hingga deteksi penipuan keuangan.

Namun, valuasi saham menunjukkan cerita yang berbeda. Dengan 119 kali penjualan, Palantir memegang multiple harga terhadap penjualan tertinggi di seluruh S&P 500—lebih dari 2,6 kali lipat dari AppLovin, saham termahal berikutnya. Ini menciptakan ketidaksesuaian yang tajam: sejak Januari 2024, harga saham Palantir telah meningkat 11 kali lipat, tetapi pendapatan hampir hanya berlipat ganda. Kenaikan saham ini mencerminkan bukan peningkatan operasional, melainkan selera investor terhadap multiple yang semakin mahal, yang melonjak dari 18 kali penjualan sembilan bulan sebelumnya.

Lintasan ini tidak dapat dipertahankan selamanya. Ketika sentimen pasar berubah dan valuasi menyempit, Palantir bisa menghadapi koreksi lebih dari 60% sambil tetap menjadi saham termahal di S&P 500.

Mengapa Griffin Menjual Amazon Meski Mempertahankan Kepemilikan

Amazon mewakili profil investasi yang berlawanan: raksasa teknologi matang yang menerapkan AI di tiga segmen bisnis inti dengan hasil nyata.

Dalam e-commerce, perusahaan memperkenalkan Rufus, asisten belanja AI yang diproyeksikan menghasilkan $10 miliar pendapatan tahun ini saja. Dalam periklanan—segmen yang mengalami pertumbuhan pesat—Amazon mengembangkan alat AI generatif untuk pembuatan konten dan sistem agenik untuk optimalisasi kampanye. Yang paling penting, Amazon Web Services memperkenalkan chip AI kustom yang dirancang untuk menekan harga GPU Nvidia, bersama agen AI baru yang mengotomatisasi pengembangan, keamanan, dan pemantauan kinerja.

Investasi ini berbuah hasil nyata. Pendapatan kuartal ketiga meningkat 13% menjadi $180 miliar, dengan margin operasi meningkat 60 basis poin dan laba operasi melonjak 23% menjadi $21,7 miliar. Wall Street memproyeksikan pertumbuhan laba tahunan sebesar 18% selama tiga tahun ke depan, mendukung valuasi 33 kali lipat laba—cukup wajar secara historis.

Lalu, mengapa Griffin mengurangi posisi Amazon-nya? Penjelasan paling mungkin adalah pengambilan keuntungan dari kepemilikan matang yang sudah menjadi salah satu dari 10 posisi teratas Citadel. Ini bukan sinyal kepercayaan yang hilang, melainkan alokasi ulang modal untuk menangkap peluang pertumbuhan yang berbeda.

Pesan Sebenarnya Griffin: Rebalancing Strategis, Bukan Keyakinan

Sebuah detail penting mengungkapkan kurangnya keyakinan di balik pembelian Palantir oleh Griffin: saham ini tidak masuk dalam 300 kepemilikan teratasnya. Ini menunjukkan posisi taktis daripada taruhan keyakinan inti—tepat seperti perdagangan oportunistik yang mungkin dilakukan investor canggih di tengah reli spekulatif.

Penyesuaian portofolio Griffin mencerminkan manajer investasi disiplin yang menyadari bahwa Amazon menawarkan pertumbuhan yang berkelanjutan dan menguntungkan dengan valuasi yang masuk akal, sementara Palantir menghadirkan risiko biner: teknologi luar biasa yang dirusak oleh harga pasar yang tidak berkelanjutan.

Bagi investor ritel, pelajarannya jelas. Langkah Griffin harus menginspirasi kepercayaan terhadap kemampuan pilih sahamnya—Citadel telah mengungguli S&P 500 sebesar 8 poin persentase selama tiga tahun. Namun, kepemilikan individual memerlukan analisis independen. Kepemimpinan teknologi Palantir tidak membenarkan valuasinya saat ini, terlepas dari siapa yang memegang saham dalam portofolio mereka.