Pengguna adalah investor terbaik yang dimiliki

Sumber: Blockworks Judul Asli: Users are the best investors to have Tautan Asli: https://blockworks.co/news/users-are-the-best-investors-to-have

Tata Kelola Perusahaan dan Pertanyaan Kepemilikan

“Korporasi adalah entitas hukum yang memiliki diri mereka sendiri.”

— Lynn Stout

Gagasan bahwa perusahaan harus dijalankan demi kepentingan pemegang saham adalah gagasan yang relatif baru. Sebagian besar abad ke-20, perusahaan Amerika justru dioperasikan berdasarkan prinsip kapitalisme manajerial: “sebuah bentuk akumulasi modal dan pengendalian organisasi di mana manajer adalah agen pusat kekuasaan.”

Ini adalah era “Pria Organisasi,” ketika pengendalian sebuah perusahaan dipisahkan dari kepemilikan dan administrator profesional menganggap diri mereka sebagai pengelola sebuah institusi permanen, bertanggung jawab untuk menyeimbangkan kepentingan berbagai pemangku kepentingan daripada melayani pemegang saham saja.

Perpindahan ke Prioritas Pemegang Saham

Penekanan modern pada nilai pemegang saham berakar dari op-ed Milton Friedman di The New York Times tahun 1970, yang berargumen bahwa “dalam kapasitasnya sebagai eksekutif perusahaan, manajer adalah agen dari individu yang memiliki perusahaan.” Filosofi ini dipopulerkan dalam film seperti Wall Street, di mana Gordon Gekko memberi tahu pemegang saham Teldar Paper bahwa mereka dieksploitasi oleh manajemen yang fokus pada manfaat pribadi daripada pengembalian investor.

Namun, cendekiawan hukum Lynn Stout menantang seluruh kerangka ini. Dia berpendapat bahwa “korporasi memiliki diri mereka sendiri, sama seperti entitas manusia memiliki diri mereka sendiri.” Yang sebenarnya dimiliki pemegang saham adalah saham—“sejenis kontrak antara pemegang saham dan entitas hukum yang memberi pemegang saham hak hukum terbatas.” Tidak ada dalam kontrak itu yang menyatakan bahwa eksekutif bekerja untuk pemegang saham atau harus memihak investor dibandingkan pemangku kepentingan lain seperti karyawan, pelanggan, pemasok, atau masyarakat secara umum.

Biaya dari Short-Termism

Stout menyesalkan short-termism yang diciptakan oleh prioritas pemegang saham, berargumen bahwa kultus “prioritas pemegang saham” telah menyebabkan perusahaan berorientasi pada keuntungan jangka pendek dengan mengorbankan investasi jangka panjang. Dia justru menganjurkan kembali ke kapitalisme manajerial yang berhasil membangun infrastruktur seperti rel kereta api dan kanal dengan sedikit memperhatikan keuntungan langsung dan lebih memperhatikan manfaat sosial.

“Investor di perusahaan-perusahaan awal ini biasanya juga adalah pelanggan,” katanya. “Mereka mengatur perusahaan mereka agar memastikan bisnis memberikan layanan yang baik dengan harga yang wajar—bukan untuk memaksimalkan pengembalian investasi.”

Implikasi untuk Protokol Kripto

Perdebatan saat ini dalam dunia kripto berpusat pada pemberian hak kepemilikan formal kepada pemegang token yang serupa dengan pemegang saham dalam keuangan tradisional. Tapi jika Stout benar, mungkin itu adalah tujuan yang salah.

Tanpa hak kepemilikan formal, token mungkin menarik investor lebih seperti pemegang saham abad ke-19 yang dengan antusias mendanai rel kereta dan kanal yang bermanfaat secara sosial. Jaringan awal tersebut dibangun karena investor juga adalah pengguna—mereka memiliki insentif yang sejalan dengan utilitas jaringan, bukan hanya keuntungan maksimal.

Protokol juga adalah jaringan. Jika keuangan kripto dimaksudkan sebagai modal partisipatif daripada usaha yang semata-mata memaksimalkan keuntungan, mungkin lebih produktif untuk memberikan hak lebih sedikit kepada pemegang token, atau bahkan tidak sama sekali. Alih-alih menawarkan perlindungan hukum yang menarik investor yang memaksimalkan keuntungan, protokol bisa mengandalkan pengguna mereka untuk mendanai pengembangan.

Pendekatan ini mungkin memungkinkan jaringan kripto berkembang menjadi sesuatu yang secara fundamental berbeda dari perusahaan yang memaksimalkan keuntungan. Ketika pelanggan dan kapitalis adalah satu dan sama, satu-satunya cara untuk memaksimalkan nilai bagi keduanya adalah dengan membangun sesuatu yang benar-benar berfungsi—menjadikan pengguna sebagai investor terbaik yang dimiliki.