Jumlah peredaran USDC menyusut 1 miliar koin dalam 7 hari: tekanan penebusan atau penyesuaian pasar

Minggu lalu, USDC mengalami penyesuaian likuiditas. Berdasarkan data resmi, hingga 29 Desember dalam 7 hari terakhir, Circle menerbitkan sekitar 4,6 miliar USDC, tetapi melakukan penebusan sekitar 5,7 miliar, sehingga jumlah beredar bersih berkurang 1,1 miliar. Ini adalah sinyal yang patut diperhatikan, tetapi data cadangan menunjukkan bahwa pasar tidak perlu terlalu khawatir.

Kebenaran di balik penurunan jumlah beredar

Tekanan penebusan lebih besar daripada penerbitan

Kunci dari penurunan jumlah beredar kali ini adalah volume penebusan yang melebihi volume penerbitan. Dalam konteks penyesuaian pasar kripto menjelang akhir tahun, institusi dan pemegang besar memilih untuk merealisasikan sebagian posisi USDC mereka, yang merupakan langkah manajemen risiko yang relatif normal. Sebaliknya, volume penerbitan baru hanya sekitar 4,6 miliar, menunjukkan bahwa permintaan pasar terhadap USDC baru dalam jangka pendek mengalami penurunan.

Fenomena ini tidak jarang terjadi di akhir tahun. Pasar keuangan tradisional juga sering mengalami penyesuaian likuiditas serupa, terutama menjelang liburan.

Cadangan tetap cukup dan tidak perlu dikhawatirkan

Yang lebih penting, kondisi cadangan USDC tetap sehat. Data resmi menunjukkan:

Total cadangan sebesar 76,3 miliar dolar AS sedikit lebih tinggi dari total jumlah beredar sebesar 75,9 miliar, dengan rasio cadangan terhadap jumlah beredar mencapai 100,5%. Ini menunjukkan bahwa kemampuan penebusan USDC tidak bermasalah, dan struktur cadangan relatif stabil, didominasi oleh obligasi pemerintah AS dan repo semalam, sehingga risiko relatif terkendali.

Perbandingan dengan aktivitas pencetakan baru-baru ini

Data ini menarik karena adanya perbedaan waktu. Berdasarkan informasi terkait, Circle pada 31 Desember (setelah data dirilis) mencetak lagi 1 miliar USDC dalam 24 jam, dan dalam 11 jam terakhir telah mencetak total 2 miliar dolar AS dalam bentuk stablecoin bersama Tether. Ini menunjukkan:

• Setelah penyesuaian likuiditas jangka pendek, permintaan pasar pulih dengan cepat
• Aktivitas pencetakan besar-besaran menjelang akhir tahun menunjukkan bahwa permintaan pasar terhadap stablecoin sedang meningkat kembali
• Hal ini mungkin terkait dengan ekspektasi pasar awal tahun 2026 mengenai kesiapan dana

Sinyal likuiditas di pasar stablecoin

Perubahan jumlah beredar USDC kali ini mencerminkan karakteristik likuiditas pasar kripto menjelang akhir tahun. Meskipun tekanan penebusan ada, pencetakan yang cepat berikutnya menunjukkan bahwa:

1. Kepercayaan terhadap USDC tidak tergoyahkan
2. Penyesuaian likuiditas ini bersifat sementara, bukan perubahan tren
3. Institusi sedang mempersiapkan aktivitas pasar untuk tahun baru

Dari struktur cadangan, Circle sangat berhati-hati dalam mengelola keamanan dana, dengan alokasi besar ke obligasi pemerintah AS dan repo semalam, yang merupakan faktor positif untuk stabilitas jangka panjang stablecoin.

Kesimpulan

Penurunan jumlah beredar USDC dalam jangka pendek adalah hal yang normal dalam penyesuaian likuiditas akhir tahun, bukan sinyal peringatan. Cadangan yang cukup, struktur cadangan yang sehat, dan rebound pencetakan berikutnya menunjukkan bahwa pasar stablecoin sedang beradaptasi dengan siklus pasar. Bagi pemegang, kunci utamanya adalah terus memantau kecukupan cadangan—rasio cadangan saat ini sebesar 103% menunjukkan risiko yang dapat dikendalikan. Bagi pengamat pasar, penyesuaian ini lebih mencerminkan manajemen risiko yang rasional oleh peserta pasar menjelang akhir tahun, bukan sinyal masalah sistemik.