Bagaimana Ketua Federal Reserve yang baru akan menentukan prospek dolar AS? Pasar di paruh kedua tahun 2026 mungkin menghadapi risiko likuiditas

Trump ingin memangkas suku bunga dengan cepat, dan ketua baru telah menyebabkan perpecahan pasar

Presiden AS Donald Trump diperkirakan akan mengumumkan ketua Fed baru pada minggu pertama Januari. Menurut laporan media, kandidat populer termasuk penasihat ekonomi Gedung Putih Hassett, mantan Gubernur Federal Reserve Walsh, Gubernur Fed saat ini Waller dan Bowman. Ketua baru akan mengambil alih dari ketua saat ini Powell pada Mei tahun depan.

Pemerintahan Trump memiliki tujuan yang jelas untuk kebijakan suku bunga - ia ingin suku bunga dana federal turun menjadi 1% atau bahkan lebih rendah dalam setahun untuk mengurangi tekanan pada biaya pembiayaan Treasury AS. Pada pertengahan Desember, Trump menjelaskan dalam sebuah wawancara dengan media bahwa Walsh adalah pilihan pertamanya untuk menjabat sebagai ketua Federal Reserve, dan juga menegaskan kemampuan Hassett.

Namun, evaluasi pasar terhadap kedua kandidat ini terbagi. CEO JPMorgan Chase Dimon secara terbuka mendukung penunjukan Walsh sebagai ketua Fed karena kekhawatiran bahwa Hassett mungkin tidak memiliki independensi yang cukup dan terlalu condong ke Gedung Putih, yang dapat menyebabkan kebijakan yang terlalu longgar dan memicu ekspektasi inflasi. Kekhawatiran ini telah tercermin di pasar obligasi, di mana imbal hasil Treasury 10-tahun telah meningkat tajam dari 4% menjadi 4,2% sejak Hassett dilaporkan sebagai yang terdepan pada akhir November.

Permainan antara independensi dan ekspektasi pemotongan suku bunga: Arah masa depan dolar AS membingungkan

Jika Walsh akhirnya menjadi ketua baru, kekhawatiran pasar tentang independensi Fed diperkirakan akan mereda dalam jangka pendek, yang dapat membantu mendukung dolar AS. Tetapi kelegaan ini mungkin berumur pendek.

Masalah utama: Trump telah berulang kali secara terbuka mengkritik Fed karena memangkas suku bunga terlalu lambat, yang berarti bahwa perbedaan kebijakan dalam Fed mungkin tetap ada. Yang lebih penting adalah bahwa Trump telah mengatakan bahwa pemilihan kongres paruh waktu tahun depan akan secara langsung mempengaruhi prospek ekonomi AS, dan masalah pemilu akan fokus pada harga, dan dia percaya bahwa pemilih akan mendukung proposisi ekonominya.

Dari perspektif transmisi kebijakan, dibutuhkan sekitar setengah tahun agar kebijakan moneter benar-benar tercermin dalam perekonomian riil. Ini berarti bahwa bahkan jika ketua baru menjabat pada bulan Mei, akan sulit untuk segera memulai siklus pemotongan suku bunga yang berkelanjutan. Diperkirakan bahwa The Fed akan terus melonggarkan ekspektasi pada paruh pertama tahun 2026, dan situasi perdagangan dapat semakin mereda, dan aset berisiko pasar dapat menemukan dukungan jangka pendek. Namun, ruang Fed untuk pemotongan suku bunga lebih lanjut terbatas, dan sulit bagi investor untuk menerapkan pemotongan suku bunga yang cepat dan signifikan yang diharapkan investor.

Paruh kedua tahun 2026 akan menjadi masa konsentrasi risiko dan wabah

Ujian sebenarnya akan datang pada paruh kedua tahun 2026. Pada saat itu, jika ekonomi AS menunjukkan tanda-tanda pemulihan, The Fed mungkin sangat menentang terus memangkas suku bunga. Pada saat yang sama, pendekatan pemilihan paruh waktu juga dapat membatasi ruang untuk pelonggaran kebijakan. Kombinasi kedua faktor ini dapat dengan mudah memicu konflik kebijakan antara Fed dan pemerintahan Trump, melemahkan kepercayaan pasar pada ketua baru.

Perkiraan Nomura mengkhawatirkan: ketua Fed yang baru diperkirakan akan memangkas suku bunga pada Juni tahun depan, tetapi ruang kebijakan berikutnya akan dibatasi secara signifikan. Ketidakpastian ini diperkirakan akan meletus dalam konsentrasi dari Juli hingga November, ketika investor mungkin melarikan diri dari aset AS mereka secara massal. Kemungkinan reaksi knock-on berikutnya termasuk penurunan imbal hasil Treasury AS, koreksi saham AS, dan pelemahan dolar yang signifikan. Investor perlu bersiap untuk kemungkinan pembalikan likuiditas selama periode ini.

Perlu dicatat bahwa ekonomi utama dunia sedang mengalami siklus pemotongan suku bunga, tetapi jika The Fed tidak dapat terus mereda, ekonomi ini bahkan dapat memasuki tahap menaikkan suku bunga. Dalam lingkungan ini, daya tarik relatif aset dolar AS akan melemah.

Teknis Indeks Dolar AS: Tren turun jangka menengah ditetapkan, atau angka 90 mencapai titik terendah

Dari sudut pandang teknis, grafik mingguan indeks dolar AS menunjukkan bahwa dolar AS telah jatuh di bawah level garis Gann 2/1, menunjukkan bahwa prospek jangka menengah telah berubah ke sisi bawah. Dalam jangka pendek, kemungkinan akan terus mempertahankan pola penurunan yang bergejolak, dengan fokus pada kinerja resistensi di area 99.0-100.0.

Jika pasar gagal rebound secara efektif untuk merebut kembali tanda 100 bilangan bulat, itu mungkin turun lebih jauh dalam jangka menengah, dan level target berikutnya mungkin menunjuk ke level 95.2 atau bahkan 90.0. Ini menggemakan ekspektasi dolar yang lemah pada paruh kedua tahun 2026, seperti yang digambarkan oleh risiko fundamental.

Dikombinasikan dengan ketidakpastian kebijakan dan tekanan teknis, dolar USA menghadapi tekanan penurunan yang signifikan pada paruh kedua tahun depan, dan investor harus memperhatikan pergeseran kebijakan Fed dan perubahan data ekonomi AS.