Bagaimana menginterpretasikan tiga metrik utama untuk keputusan investasi Anda: nominal, akuntansi, dan harga pasar

Ketika kita memutuskan untuk berinvestasi di saham, seringkali kita dihadapkan pada tiga referensi numerik yang berbeda yang dapat membingungkan siapa saja operator. Analisis ini mendalami perbedaan operasional antara nilai nominal, nilai buku, dan nilai pasar, menjelaskan mana yang harus digunakan dalam setiap situasi dan mengapa beberapa investor sukses lebih fokus pada satu daripada yang lain.

Dasar matematis: dari mana asal ketiga penilaian ini

Setiap metrik berasal dari sumber informasi yang benar-benar berbeda, dan memahami asal-usulnya sangat penting untuk menerapkannya dengan benar dalam strategi investasi Anda.

Titik awal: nilai nominal penerbitan

Ketika sebuah perusahaan melakukan penawaran umum perdana (IPO), mereka menetapkan modal dasar awal yang dibagi di antara semua saham yang diterbitkan. Hasil bagi ini disebut sebagai nilai nominal. Misalnya, jika sebuah perusahaan seperti BUBETA S.A. memiliki modal sosial sebesar 6.500.000 € yang dibagi menjadi 500.000 saham, maka setiap saham memiliki nilai awal sebesar 13 €.

Perhitungan ini tampak sederhana, tetapi relevansi praktisnya di pasar saham sangat terbatas. Berbeda dengan obligasi, di mana nilai nominal tetap penting sampai jatuh tempo, saham tidak memiliki tanggal kedaluwarsa. Oleh karena itu, meskipun secara matematis ada, sebagian besar operator jarang langsung memeriksa parameter ini. Namun, tetap berguna sebagai referensi historis untuk memahami seberapa banyak harga telah berkembang sejak penerbitan awal.

Dalam instrumen seperti obligasi konversi, nilai nominal kembali mendapatkan peran utama. Instrumen ini memungkinkan, saat jatuh tempo, perusahaan mengembalikan bukan uang tunai, tetapi menyerahkan saham baru dengan harga tertentu. Sebagai contoh, dalam penerbitan obligasi konversi IAG Mei 2021, harga ini ditetapkan sebagai persentase dari rata-rata harga historis selama periode tertentu.

Perspektif akuntansi: apa yang dikatakan neraca perusahaan

Ketika kita ingin mengetahui berapa seharusnya harga teoretis sebuah saham berdasarkan kesehatan keuangan perusahaan, kita merujuk pada nilai buku. Nilai ini diperoleh dengan mengurangi total kewajiban dari total aset, lalu membagi hasilnya dengan jumlah saham yang beredar.

Ambil contoh MOYOTO S.A.: dengan aset sebesar 7.500.000 €, kewajiban sebesar 2.410.000 €, dan 580.000 saham yang diterbitkan, maka nilai buku bersih per saham adalah 8,775 €. Angka ini secara harfiah mencerminkan apa yang ditetapkan oleh akuntansi perusahaan sebagai nilai residual per setiap saham.

Di sini muncul pertanyaan mendasar: apakah saham tersebut mahal atau murah dibandingkan dengan apa yang dikatakan neraca? Ini adalah jenis analisis yang dilakukan oleh investor seperti Warren Buffett dengan pendekatan yang dikenal sebagai value investing. Filosofinya dirangkum dalam satu kalimat: “beli perusahaan bagus dengan harga yang baik.” Kombinasi ini memerlukan dua kondisi sekaligus:

• Perusahaan harus memiliki neraca yang solid dan model bisnis yang menguntungkan
• Harga pasar harus di bawah nilai yang akan diberikan oleh neraca tersebut

Jika hanya salah satu dari kondisi ini terpenuhi, pengikut value investing biasanya menahan diri untuk berinvestasi. Perusahaan dengan fundamental yang sangat baik tetapi harga sahamnya terlalu tinggi dihindari; begitu pula perusahaan dengan harga rendah tetapi laporan keuangan yang meragukan juga tidak menarik untuk diinvestasikan.

Data saat ini: apa yang pasar bersedia bayar sekarang

Nilai pasar hanyalah hasil dari membagi kapitalisasi pasar total sebuah perusahaan dengan jumlah saham yang beredar. Jika OCSOB S.A. memiliki kapitalisasi sebesar 6.940 juta euro dan 3.020.000 saham beredar, maka nilai pasar per saham adalah 2,298 €.

Angka ini mewakili konsensus saat ini dari semua pembeli dan penjual yang bertransaksi secara bersamaan. Tidak mencerminkan “apa yang seharusnya” tetapi “apa adanya”, dengan mengurangi secara real-time semua ekspektasi, ketakutan, dan spekulasi saat ini.

Aplikasi strategis sesuai gaya investasi Anda

Setiap metrik memiliki tujuan berbeda tergantung dari bagaimana Anda beroperasi dan apa tujuan portofolio Anda.

Kapan nilai nominal masih penting

Penggunaannya utama saat ini terbatas pada obligasi konversi dan beberapa instrumen hibrida. Dalam operasi saham tradisional, lebih berfungsi sebagai referensi historis daripada alat pengambilan keputusan utama. Mengamati apakah sebuah saham diperdagangkan jauh di atas nilai nominalnya dapat menunjukkan seberapa besar persepsi nilai terhadap perusahaan telah berkembang sejak penerbitan, tetapi itu lebih merupakan informasi budaya, bukan operasional.

Nilai buku sebagai filter investor fundamental

Manajer yang menerapkan value investing secara konstan memantau rasio Harga/Nilai Buku (P/NB). Rasio ini berfungsi sebagai detektor potensi inefisiensi dalam penilaian.

Pertimbangkan dua perusahaan gas di IBEX 35. Jika ENAGAS diperdagangkan dengan P/NB lebih rendah daripada NATURGY, itu berarti bahwa setiap euro nilai buku ENAGAS lebih murah di pasar saham daripada NATURGY. Ini menunjukkan peluang potensial, asalkan kedua perusahaan memiliki fundamental yang serupa dan pasar tidak memiliki alasan khusus untuk membedakan mereka.

Namun, metrik ini memiliki keterbatasan signifikan. Perusahaan teknologi dan small caps sering kali menghasilkan distorsi besar dalam nilai buku karena aset tak berwujud (paten, kode, merek, modal manusia) tidak selalu tercermin secara memadai dalam buku. Selain itu, praktik akuntansi kreatif dapat membesar-besarkan atau menyembunyikan kenyataan keuangan.

Nilai pasar sebagai kompas operasional harian

Di platform perdagangan Anda, nilai pasar adalah satu-satunya yang penting saat mengeksekusi order. Jika Anda ingin membeli META PLATFORMS setelah penurunan tajam, Anda menetapkan order limit pada harga tertentu, misalnya 109,00 $ saat pasar tutup di 113,02 $. Order Anda hanya akan dieksekusi jika harga aktual turun ke level tersebut atau di bawahnya selama sesi berikutnya.

Penting untuk diingat bahwa jam perdagangan bervariasi:

• Spanyol dan bursa utama Eropa: 09:00–17:30
• Amerika Serikat: 15:30–22:00
• Jepang: 02:00–08:00
• China: 03:30–09:30

Di luar jam ini, order Anda tetap tersimpan dan akan dieksekusi hanya jika pasar mencapai kondisi yang Anda tetapkan.

Apa keterbatasan praktis dari setiap pendekatan

Nilai nominal: usang untuk pasar saham

Kelemahan utamanya adalah bahwa angka ini menjadi usang sangat cepat setelah penerbitan. Pada saham (berbeda dengan obligasi dengan jatuh tempo), tidak memiliki banyak ruang interpretasi. Ini adalah angka historis yang berguna sebagai konteks, tetapi tidak untuk pengambilan keputusan operasional.

Nilai buku: tidak efektif untuk sektor tertentu

Berfungsi cukup baik di perusahaan tradisional dengan aset nyata yang dominan (bank, properti, industri). Tetapi secara sistematis gagal pada:

• Perusahaan teknologi, di mana nilai sebenarnya terletak pada perangkat lunak dan data, bukan gedung atau mesin
• Small caps dengan sedikit lini bisnis dan volatilitas akuntansi yang lebih tinggi
• Perusahaan dengan jebakan akuntansi yang mengaburkan keadaan nyata dari kekayaan

Neraca bisa secara teknis benar tetapi menyesatkan jika menggunakan akuntansi kreatif.

Nilai pasar: tergantung pada siklus emosional

Harga saham tidak hanya mencerminkan realitas bisnis tetapi juga:

• Keputusan kebijakan moneter dan suku bunga (pengumuman kenaikan agresif menekan nilai; kebijakan longgar mendorong)
• Peristiwa penting sektoral yang mempengaruhi pemasaran atau pengembangan
• Perubahan ekspektasi makroekonomi negara asal perusahaan
• Tren spekulatif yang menciptakan euforia irasional di sektor tertentu

Dalam periode antusiasme kolektif, nilai pasar bisa secara tidak bertanggung jawab menilai terlalu tinggi; dalam panik, bisa menilai secara irasional terlalu rendah. Pasar cenderung melebih-lebihkan atau meremehkan informasi tergantung dari sentimen yang dominan.

Tabel referensi cepat

Ringkasan untuk keputusan investasi Anda berikutnya

Kefasihan dalam berinvestasi terletak pada kemampuan mengetahui kapan menerapkan setiap alat. Tidak ada satu “nilai benar” tunggal; ada tiga perspektif yang saling melengkapi, masing-masing menerangi aspek berbeda dari realitas.

Jika strategi Anda bersifat operasional jangka pendek, nilai pasar adalah patokan utama. Jika tujuan Anda adalah menemukan perusahaan berkualitas dengan harga menarik, nilai buku dan hubungannya dengan harga sangat penting, meskipun tidak pernah cukup sendiri. Nilai nominal tetap di latar belakang, berguna terutama untuk konteks historis dan instrumen derivatif tertentu.

Yang membedakan investor sukses adalah kemampuan untuk menggabungkan ketiga referensi ini, memahami apa yang dikisahkan masing-masing, di mana mereka gagal, dan bagaimana mengintegrasikannya dalam pengambilan keputusan yang didukung analisis yang lebih luas. Ingatlah bahwa tidak ada metrik tunggal yang memiliki kebenaran mutlak; mereka adalah bagian dari puzzle yang lebih besar yang meliputi analisis fundamental, teknikal, dan manajemen risiko.