Jepang sebagai salah satu negara maju dengan rasio utang tertinggi di dunia, rasio utang pemerintah terhadap PDB mencapai sekitar 250%. Pembiayaan defisit jangka panjang menyebabkan yen terus melemah, tren ini membawa peluang tak terduga bagi perusahaan yang memegang utang dalam yen.

Sebagai contoh, Metaplanet, perusahaan yang terdaftar di Jepang, mengalokasikan aset Bitcoin dalam jumlah besar, sekaligus memikul utang dengan kupon 4,9%. Dalam konteks pelemahan yen yang terus berlanjut, biaya nyata utang yang dinilai dalam Bitcoin menurun dari tahun ke tahun. Dengan kata lain, pelemahan yen setara dengan menurunkan biaya pembiayaan mereka secara gratis.

Logika arbitrase ini sebenarnya cukup jelas: ketika Anda meminjam uang dengan mata uang yang terus melemah, lalu memegang aset yang lebih kuat (Bitcoin), beban utang secara bertahap akan berkurang. Dibandingkan dengan lembaga serupa di Amerika yang harus bersaing dalam lingkungan suku bunga tinggi, lingkungan makro Jepang justru menjadi keuntungan tersembunyi. Data menunjukkan bahwa sejak 2020, tren ini semakin jelas.