Fusaka setelah upgrade, alamat Ethereum baru meningkat 110%, pemegang jangka menengah justru menjadi bom waktu

Sejak peningkatan Fusaka pada 3 Desember, aktivitas jaringan Ethereum mengalami rebound yang signifikan. Jumlah alamat baru meningkat sekitar 110%, saat ini sekitar 292.000 alamat baru setiap hari. Angka ini terlihat mencolok, tetapi jika diamati lebih dalam terhadap struktur pemiliknya, ditemukan risiko tersembunyi: para pemegang jangka menengah yang masuk setelah pertengahan Juli masih dalam kondisi rugi, sementara investor yang mendapatkan keuntungan mulai menunjukkan minat untuk menjual. Hasil peningkatan dan tekanan pencairan pemilik sedang memainkan sebuah “lagu es dan api”.

Fenomena pertumbuhan pengguna yang didorong oleh peningkatan

Makna sebenarnya dari pertumbuhan alamat baru

Pertumbuhan alamat baru sebesar 110% terdengar mengagumkan, tetapi untuk memahami apa yang mendorongnya, perlu dilihat dari dua faktor utama: pertama, terobosan teknologi yang dibawa oleh peningkatan Fusaka; kedua, faktor musiman yang menumpuk.

Keunggulan utama dari peningkatan ini adalah pengenalan teknologi PeerDAS— inovasi ini secara signifikan menurunkan biaya data L2, sehingga biaya transaksi di Ethereum L2 semakin menurun dari level sebelumnya. Apa artinya ini? Artinya, para trader ritel dan transaksi kecil yang sebelumnya terpinggirkan karena biaya Gas yang tinggi sekarang memiliki peluang untuk kembali ke ekosistem. Penambahan sekitar 292.000 alamat baru setiap hari sebagian besar adalah pengguna yang “terusik” oleh biaya Gas dan kembali aktif.

Alasan struktural di balik percepatan adopsi pengguna

Analisis menunjukkan bahwa pertumbuhan ini mencerminkan kombinasi faktor musiman dan peningkatan struktural. Secara spesifik:

• Dari segi teknologi: biaya transaksi L2 turun drastis, sehingga ambang penggunaan menjadi lebih rendah
• Dari segi ekosistem: tokenisasi RWA (aset dunia nyata) di Ethereum mulai matang, menarik partisipasi dari institusi dan pelaku keuangan tradisional
• Dari segi pasar: suasana pasar menjelang akhir tahun membaik, antusiasme pengguna baru tinggi

Ketiga faktor ini bersamaan menciptakan lonjakan alamat baru secara besar-besaran. Tapi perlu diingat, alamat baru tidak sama dengan pengguna aktif baru, apalagi pemegang posisi baru. Banyak alamat baru mungkin hanya melakukan satu transaksi lalu menghilang.

Perubahan struktur pemilik: tekanan jual potensial

Risiko yang diungkapkan oleh indikator HODL Waves

Data kunci berasal dari indikator HODL Waves. Jumlah pemegang Ethereum yang memegang selama tiga sampai enam bulan meningkat, yang seharusnya menjadi sinyal positif, tetapi masalahnya terletak pada waktu pembukaan posisi mereka.

Struktur ini berarti apa? Ada sekelompok pemilik yang cukup besar yang sudah melihat akun mereka hijau. Dalam pasar kripto, tidak ada yang lebih memicu keinginan jual selain “sudah untung”.

Reaksi berantai yang mungkin dipicu kenaikan harga

Berdasarkan analisis berita terbaru, kenaikan harga bisa memicu para pemilik ini untuk menjual. Logikanya cukup langsung:

• Investor yang masuk awal Juli mungkin memiliki biaya sekitar 2000-2500 USD
• Harga saat ini di 3185 USD, berarti mereka sudah mendapatkan keuntungan 30-50%
• Jika harga terus naik, potensi keuntungan semakin besar, dan dorongan jual akan meningkat

Sementara investor yang masuk setelah pertengahan Juli dan masih rugi, meskipun saat ini belum akan menjual secara aktif, jika harga kembali ke garis biaya mereka, mereka akan menjadi “pemegang posisi pemulihan”. Kombinasi kedua gelombang jual ini cukup untuk memberi tekanan pada harga.

Keseimbangan antara hasil peningkatan dan tekanan pasar

Perbaikan fundamental adalah nyata

Tidak bisa disangkal, peningkatan Fusaka benar-benar memperbaiki fundamental Ethereum:

• Biaya transaksi L2 semakin optimal
• Ambang masuk pengguna baru menurun
• Aktivitas ekosistem meningkat
• Partisipasi institusi bertambah (seperti BlackRock dan lainnya)

Ini semua adalah kabar baik yang nyata. Sepanjang minggu lalu, ETH naik 5.94%, mencerminkan pengakuan pasar terhadap perbaikan ini.

Tapi tekanan struktural juga tidak bisa diabaikan

Selain itu, perubahan struktur pemilik membawa tekanan nyata:

• Skala keuntungan dari pemegang jangka menengah cukup besar
• Setiap kenaikan harga, daya jual semakin meningkat
• Banyak dari pengguna baru yang masuk, belum tentu akan menjadi pemegang jangka panjang

Ini seperti sebuah timbangan, satu sisi adalah perbaikan fundamental yang didorong peningkatan, sisi lain adalah tekanan jual dari para pemilik yang sudah untung. Dalam jangka pendek, keseimbangan ini akan bergantung pada performa harga.

Fokus pengamatan ke depan

Ke depan, perlu memperhatikan beberapa indikator utama:

1. Aktivitas alamat baru: Apakah pengguna baru ini benar-benar akan bertahan?
2. Kecepatan jual pemilik: Apakah pemegang jangka menengah akan menjual sekaligus atau secara bertahap?
3. Performa volume transaksi L2: Apakah keunggulan peningkatan ini bisa terus dikonversi menjadi aktivitas transaksi?
4. Pergerakan dana institusi: Apakah kemajuan tokenisasi RWA akan menarik lebih banyak institusi?

Kesimpulan

Peningkatan Fusaka memang memberi nafas baru bagi Ethereum, dengan pertumbuhan 29.2 ribu alamat baru per hari membuktikan hal ini. Tapi sisi lain dari cerita ini adalah terbentuknya skala keuntungan yang cukup besar di pasar. Gelombang masuk pengguna baru dan tekanan pencairan dari pemilik lama sedang berlangsung dalam sebuah pertarungan tanpa suara.

Hasil peningkatan nyata, tetapi ini tidak berarti harga akan selalu mulus. Kunci berikutnya adalah siapa yang akan lebih dominan: kekuatan fundamental yang didorong peningkatan, atau tekanan jual dari para pemilik. Bagi pemilik posisi, penting untuk melihat nilai jangka panjang dari peningkatan sekaligus waspada terhadap tekanan struktural jangka pendek. Ini bukan soal bullish atau bearish, melainkan memahami kompleksitas pertarungan pasar yang sedang berlangsung.