Baru-baru ini, The Fed memangkas suku bunga sebesar 25 basis poin lagi, dan hasilnya menarik - Bitcoin bergegas sampai ke angka $117.000, tetapi berbalik dan kembali. Altcoin bahkan lebih keterlaluan, dengan total kapitalisasi pasar baru saja mencapai level tertinggi baru $1,72 triliun, dan kemudian berbalik. Beberapa orang mungkin berpikir fenomena ini tidak dapat dijelaskan, tetapi sebenarnya ada seperangkat logika di baliknya.

Terus terang, reaksi aset kripto dengan ukuran berbeda terhadap pelonggaran kebijakan sama sekali tidak sinkron. Memotong suku bunga seolah-olah membuat aset berisiko terlihat lebih berharga - karena uang yang Anda masukkan ke bank tidak memiliki pengembalian, jadi lebih baik mengambil beberapa risiko. Tetapi masalahnya adalah bahwa modal tidak mengalir sekaligus, tetapi dengan cara yang teratur.

**Ke mana uang itu pergi dulu? Pasti Bitcoin**

Investor institusional memiliki banyak uang untuk dialokasikan, dan pilihan pertama mereka adalah Bitcoin. Mengapa? Likuiditas yang baik, risiko yang relatif dapat dikendalikan, dan saluran ETF tentara reguler. Apa konsep dana Bitcoin yang dikelola oleh perusahaan manajemen terkemuka saja, dengan skala manajemen aset $51 miliar? Dana tersebut dapat memiliki arus masuk sebesar $1,2 miliar dalam sehari. Daftar sebesar itu hanya dapat dipegang oleh Bitcoin.

Jadi tidak mengherankan jika Bitcoin melonjak lebih dulu - ini adalah perhentian pertama bagi dana institusional untuk memasuki pasar.

**Setelah Bitcoin stabil, uang mengalir ke altcoin**

Menariknya, ketika Bitcoin mulai bergerak menyamping, dana mulai menemukan tempat berikutnya. Altcoin telah menjadi pilihan pertama karena: hasil yang lebih menarik dan lebih banyak ruang untuk imajinasi. Pada bulan September tahun ini, indeks musiman altcoin melonjak menjadi 82, dan koin seperti Solana dan XRP dinilai kembali karena konsep tokenisasi aset nyata, sehingga mereka menarik gelombang besar dana.

Tetapi ada juga banyak masalah dalam hal ini. Likuiditas di pasar altcoin tidak begitu dalam, dan ada banyak dana leverage. Hanya dalam dua minggu, posisi terbuka altcoin telah melonjak dari $3 miliar menjadi $3,86 miliar. Kelihatannya panas, tetapi sebenarnya rapuh - begitu investor besar mempersingkat posisi pendek, investor ritel yang secara membabi buta mengejar kenaikan akan langsung dilikuidasi. Hasilnya adalah peningkatan volatilitas, yang menakut-nakuti dana rasional.

**Mengapa ini terjadi? Intinya adalah perbedaan penetapan harga risiko**

Bitcoin bertindak sebagai "jangkar likuiditas" - ketika pasar stabil, semua orang menontonnya berorientasi; Adapun altcoin, mereka telah menjadi "penguat volatilitas", dan ketika pasar dalam gejolak, penurunannya langsung beberapa kali lipat dari Bitcoin.

"Efek jungkat-jungkit" ini bukanlah BUG, tetapi penetapan harga yang rasional di pasar. Karena ukurannya yang besar dan penerimaannya yang tinggi, Bitcoin memiliki kemampuan yang kuat untuk menyerap likuiditas makro. Altcoin telah menjadi kasino yang mengejar pengembalian berlebih karena mereka tidak memiliki kemampuan ini. Institusi mengetahui hal ini, jadi strategi mereka jelas: pertama-tama letakkan Bitcoin untuk mengunci keuntungan, dan kemudian gunakan sejumlah kecil dana untuk mencoba peruntungan mereka di altcoin.

Dalam analisis terakhir, ini adalah aliran modal yang teratur - tampaknya kacau, tetapi pada kenyataannya, setiap langkah adalah logika ekonomi yang bekerja. Lain kali Anda melihat pasar semacam ini, Anda akan memahami prinsip kerja di baliknya.