Pada minggu pertama tahun ini, Gubernur Bank Jepang Ueda Kazuo memberikan sinyal yang jelas kepada pasar: selama inflasi dan kinerja ekonomi sesuai harapan, kenaikan suku bunga akan dilanjutkan. Kata-kata ini terdengar tegas, tetapi kompleksitas di baliknya jauh melampaui bayangan.

Dalam pidatonya di depan industri perbankan, dia menegaskan bahwa guncangan eksternal (seperti ancaman tarif dari AS) tidak akan mengubah jalur Bank Jepang—jika data mendukung, kenaikan suku bunga harus dilakukan lebih dulu. Bulan lalu, suku bunga kebijakan sudah naik menjadi 0,75%, mencapai level tertinggi dalam 30 tahun. Ini terdengar sangat agresif, tetapi ada satu distorsi: suku bunga riil sebenarnya masih berada di zona negatif, karena inflasi telah melebihi target 2% dari Bank Jepang selama hampir empat tahun berturut-turut.

Dari segi data, hasil obligasi pemerintah 10 tahun terakhir melonjak ke 2,125%, juga tertinggi dalam 27 tahun. Yen Jepang pun mengalami kejatuhan tajam, yang meningkatkan biaya impor dan memperburuk tekanan inflasi. Beberapa anggota dewan bank sentral sudah mulai mengusung istilah "peningkatan suku bunga secara bertahap."

Pertanyaannya sekarang: apakah ini siklus normal dari normalisasi kebijakan, atau pertanda bahwa gelembung tertentu dalam sistem keuangan akan segera pecah? Menteri Keuangan Shigemitsu Tanaka juga menyatakan bahwa Jepang berada di titik kunci untuk keluar dari deflasi dan menuju pertumbuhan. Tapi, apakah taruhan ini benar-benar bisa dimenangkan? Untuk aset seperti BTC dan ETH, siklus kenaikan suku bunga di Jepang berarti risiko aset berisiko mungkin akan mengalami penyesuaian ulang harga.