Posisi Bitcoin baru-baru ini di angka $91.000 sebenarnya merupakan perubahan yang tenang dalam struktur pasar. Jika Anda melihat lebih dekat pada data, proporsi posisi investor institusional (termasuk berbagai ETF dan perusahaan terdaftar) telah melebihi 40%, dan promosi Bitcoin Act di tingkat AS, ditambah dengan pengetatan pasokan setelah halving, ketiga kekuatan ini bekerja sama untuk mendorong pasar. Tidak seperti pasang surut di masa lalu, putaran reli ini tampaknya lebih stabil dan teratur, menunjukkan bahwa aset kripto berkembang ke arah aset keuangan tradisional.

Perwujudan paling langsung dari entri institusional adalah jumlah posisi. Dari 21 juta Bitcoin, institusi telah memegang sekitar 8,96 juta, terhitung 43%. Yang lebih menarik adalah bahwa koin yang digali oleh penambang di masa-masa awal secara bertahap mengendap, dengan 10% alamat seperti "Satoshi Nakamoto" yang tidak disentuh selama sepuluh tahun, dan sekitar 11% koin telah hilang secara permanen. Dengan cara ini, pasokan yang benar-benar beredar semakin ketat. Konsekuensi dari perubahan ini cukup dalam: harga Bitcoin semakin dekat dengan biaya penambangan, dan volatilitasnya menyempit.

Lanskap pendanaan masa depan mungkin lebih kritis. Setelah regulasi stablecoin Hong Kong selesai, modal jangka panjang seperti dana pensiun dan dana kekayaan negara akan memiliki kesempatan untuk memasuki pasar dalam skala besar. Jenis dana ini membeli koin bukan untuk berspekulasi dalam jangka pendek, tetapi untuk mengalokasikan aset, dan begitu mereka membeli dalam jumlah besar, mereka dapat membentuk efek stabilisasi "batu pemberat " di pasar. Dari segi angka, pada akhir tahun 2025, skala ETF Bitcoin spot AS telah mencapai $84 miliar, yang hampir dua pertiga dari ukuran ETF emas, dan telah menjadi saluran utama bagi institusi untuk memasuki pasar kripto.

Sisi kebijakan juga berubah. Undang-Undang Bitcoin yang diusulkan oleh anggota kongres AS pada November 2025 adalah katalis potensial baru. RUU ini memungkinkan pembayar pajak untuk membayar pajak dalam Bitcoin dan juga membebaskan mereka dari pajak capital gain. Ini sebenarnya memberi Bitcoin pengakuan status semi-resmi, jauh lebih dari ketidakjelasan pergi ke "aset virtual" semacam itu. Setelah RUU tersebut disahkan dan diimplementasikan, pengakuan Bitcoin akan meningkat ke tingkat yang lebih tinggi.

Secara keseluruhan, pasokan semakin ketat, institusi mengalir, dan kebijakan perlahan-lahan melepaskan manfaat. Faktor-faktor ini bergabung untuk mendukung tren umum evolusi bertahap Bitcoin dari aset marjinal menjadi aset alokasi makro. Dibandingkan dengan pasar bullish dengan suasana spekulatif yang kuat di masa lalu, logika pasar ini lebih solid, dan pesertanya lebih institusional.