Memahami Pembuatan Pasar Cryptocurrency: Mekanisme, Pemain Utama, dan Dampak Pasar

Mengapa Market Makers Penting dalam Perdagangan Crypto

Pasar cryptocurrency beroperasi secara terus-menerus—24 jam sehari, 7 hari seminggu—menciptakan tantangan unik: mempertahankan likuiditas yang konsisten tanpa jam pasar tradisional atau penjaga gerbang institusional. Di sinilah market makers masuk sebagai penyedia infrastruktur penting.

Market makers menghasilkan peluang perdagangan dengan secara bersamaan memposting order beli (bids) dan jual (asks) di berbagai tingkat harga. Partisipasi mereka yang konstan mencegah spread yang lebar dan celah harga mendadak yang sering mengganggu pasar yang tidak likuid. Ketika Anda mampu mengeksekusi perdagangan dalam hitungan detik tanpa menunggu individu lain mencocokkan order Anda, Anda mendapatkan manfaat dari aktivitas market maker.

Pertimbangkan apa yang terjadi jika mereka tidak ada: seorang trader yang ingin membeli 10 BTC mungkin menghadapi skenario di mana harga melonjak secara dramatis karena tidak cukup order jual di level yang wajar. Market makers menyerap ketidakseimbangan tersebut, memungkinkan transaksi besar terselesaikan dengan lancar. Kehadiran mereka secara langsung berkontribusi pada spread bid-ask yang lebih ketat, pengurangan slippage harga, dan lingkungan perdagangan yang lebih dapat diprediksi untuk semua orang—dari trader ritel hingga investor institusional.

Bagaimana Market Making Crypto Benar-Benar Bekerja

Market makers beroperasi melalui proses yang tampaknya sederhana namun canggih. Mereka tidak bertujuan untuk mendapatkan keuntungan dari arah harga seperti trader tradisional. Sebaliknya, mereka memonetisasi spread—selisih antara harga beli dan jual.

Mekanisme Dasar:

Bayangkan seorang market maker menempatkan order beli (bid) untuk Bitcoin di $99.990 dan order jual (ask) secara bersamaan di $100.010. $20 Spread( ini mewakili margin keuntungan mereka per transaksi bolak-balik. Kalikan ini dengan ribuan perdagangan harian, dan keuntungan kumulatif menjadi signifikan.

Namun, eksekusi membutuhkan lebih dari sekadar menempatkan order dan menunggu. Market makers profesional menggunakan sistem perdagangan algoritmik yang terus memantau kondisi pasar, kedalaman buku order, dan metrik volatilitas. Algoritma ini secara otomatis menyesuaikan harga sebagai respons terhadap data waktu nyata—memperlebar spread selama periode volatil ketika risiko meningkat, dan mempersempitnya selama pasar stabil untuk menarik volume.

Manajemen inventaris merupakan komponen penting lainnya. Market makers memegang sejumlah besar aset kripto untuk memastikan mereka selalu dapat menyediakan likuiditas. Alih-alih menyimpan semua aset di satu lokasi, perusahaan canggih melakukan lindung nilai posisi di berbagai bursa, mengurangi eksposur terhadap pergerakan harga mendadak. Penyeimbangan ini mencegah mereka menjadi secara tidak sengaja posisi panjang atau pendek, yang akan mengubah operasi mereka menjadi spekulasi arah.

Infrastruktur perdagangan frekuensi tinggi )HFT$237 modern memungkinkan market makers mengeksekusi ratusan atau ribuan perdagangan per detik. Keunggulan kecepatan ini memungkinkan mereka memanfaatkan ketidaksempurnaan harga dalam skala mikrodetik dan merespons secara instan terhadap pergeseran pasar. Investasi teknologi yang diperlukan cukup besar, itulah sebabnya institusi besar mendominasi ruang ini.

Market Makers vs. Market Takers: Memahami Dinamika Ekosistem

Dua jenis peserta ini bersimbiosis, masing-masing memungkinkan keberadaan yang lain. Mengacaukan mereka merusak pemahaman tentang bagaimana pasar crypto berfungsi.

Market Makers Menambah Pasokan: Market makers menyuntikkan likuiditas dengan memposting limit order yang berada di buku order. Order beli BTC di $99.990 dan order jual di $100.010 tetap tersedia sampai cocok. Kehadiran yang terus-menerus ini menjamin bahwa trader yang mencari eksekusi segera memiliki lawan yang tersedia. Market makers menerima peran sebagai “penyedia sabar”—mereka menunggu order terpenuhi daripada secara agresif mengejar perdagangan.

Market Takers Mengurangi Pasokan: Market takers mengeksekusi order pasar, langsung menerima harga bid atau ask yang ada saat ini. Ketika Anda membeli BTC di pasar $6 $100.010$1 , Anda mengisi order jual dari market maker yang ada dan mengurangi likuiditas dari sistem. Takers mengutamakan kecepatan daripada optimisasi harga; mereka bersedia menerima harga yang sedikit lebih buruk demi eksekusi instan.

Mengapa Keseimbangan Ini Penting: Bursa dengan rasio maker-to-taker yang sehat mengalami spread yang lebih rendah dan buku order yang lebih dalam. Market makers menjaga order tetap tersedia, sementara takers menyediakan aktivitas perdagangan yang mengisi order tersebut. Tanpa takers, order dari market makers akan tertinggal tidak terisi. Tanpa makers, takers akan menghadapi dampak harga yang tinggi pada order besar. Ketergantungan ini menciptakan keseimbangan alami—ketika spread melebar terlalu jauh, lebih banyak takers datang, menarik lebih banyak maker dengan harga yang kompetitif.

Perusahaan Market Making Crypto Terdepan di 2025

Beberapa pemain institusional telah membangun diri mereka sebagai penyedia infrastruktur dasar melalui skala dan jangkauan mereka di ekosistem cryptocurrency.

Wintermute mempertahankan salah satu jejak operasional paling luas di industri. Per Februari 2025, perusahaan mengelola sekitar juta di lebih dari 300 aset on-chain yang tersebar di 30+ blockchain. Kehadiran global mereka mencakup lebih dari 50 bursa crypto, dan volume perdagangan kumulatif mereka mencapai hampir triliun pada November 2024. Kekuatan Wintermute terletak pada infrastruktur algoritmik yang canggih dan keahlian multi-chain. Namun, fokus institusional mereka berarti proyek kecil dan token yang sedang berkembang sering tidak memenuhi syarat untuk layanan mereka.

GSR beroperasi sebagai perusahaan perdagangan sekaligus investor strategis, telah menginvestasikan modal ke lebih dari 100 perusahaan cryptocurrency dan Web3. Perusahaan ini berspesialisasi dalam market making, perdagangan over-the-counter, dan layanan derivatif. Rekam jejak lebih dari satu dekade di pasar crypto memberikan kredibilitas dengan proyek yang sudah mapan dan investor institusional. Jangkauan likuiditas mereka meliputi lebih dari 60 bursa. Imbalannya: GSR terutama menargetkan proyek besar, dan solusi yang disesuaikan memiliki harga premium yang tidak cocok untuk startup tahap awal.

Amber Group mengelola sekitar $1,5 miliar modal perdagangan yang melayani lebih dari 2.000 klien institusional per Februari 2025. Volume perdagangan kumulatif mereka melebihi triliun dalam periode yang sama. Amber Group membedakan dirinya melalui eksekusi berbasis AI, infrastruktur kepatuhan, dan manajemen risiko komprehensif. Layanan mereka mencakup market making, perdagangan OTC, dan solusi treasury. Hambatan masuk tetap tinggi—perusahaan ini melayani institusi mapan daripada proyek yang sedang berkembang.

Keyrock beroperasi pada skala yang berbeda dari perusahaan besar yang disebutkan di atas, tetapi ini memberi keunggulan bagi proyek kecil yang mencari dukungan market making. Perusahaan ini mengeksekusi lebih dari 550.000 perdagangan harian di lebih dari 1.300 pasar di 85 bursa. Didirikan pada 2017, Keyrock menyediakan solusi yang disesuaikan untuk berbagai yurisdiksi regulasi, layanan market making, dan optimalisasi likuiditas. Pendekatan berbasis data mereka menarik bagi proyek yang mencari presisi algoritmik. Struktur biaya bisa tinggi untuk pengaturan khusus.

DWF Labs menempatkan dirinya sebagai investor sekaligus market maker, saat ini mendukung portofolio lebih dari 700 proyek. Perusahaan ini menyediakan likuiditas di lebih dari 60 bursa utama di pasar spot dan derivatif. Terutama, DWF Labs mendukung lebih dari 20% dari Top 100 proyek CoinMarketCap dan 35% dari Top 1000, menunjukkan pengaruh besar dalam ekosistem. Pendekatan selektif mereka berfokus pada proyek dan bursa Tier 1, dengan prosedur penilaian yang ketat. Proyek yang sedang berkembang biasanya tidak memenuhi standar minimum mereka.

Perusahaan-perusahaan ini secara kolektif menerapkan perdagangan algoritmik mutakhir, optimisasi machine learning, dan infrastruktur operasional global. Partisipasi mereka secara langsung memungkinkan peluncuran token baru dengan menyediakan pool likuiditas awal yang menarik trader ke aset yang sedang berkembang.

Dampak Langsung pada Bursa Cryptocurrency

Bursa ada untuk memfasilitasi perdagangan, tetapi keberlanjutannya bergantung pada aktivitas peserta dan kualitas pasar. Market makers secara fundamental meningkatkan kedua dimensi tersebut.

Pasokan Likuiditas Menciptakan Volume: Ketika market makers secara konsisten memposting order beli dan jual, bursa mengalami kedalaman yang terukur di kedua sisi buku order. Ini menarik trader yang mungkin menghindari pasar yang tipis dan tidak likuid. Lebih banyak trader menghasilkan volume perdagangan yang lebih tinggi, yang secara langsung meningkatkan pendapatan biaya untuk bursa. Selain itu, bursa dapat dengan percaya diri mencantumkan token baru dengan mengetahui bahwa market makers akan menyediakan dukungan likuiditas penting, menghilangkan gesekan dari proses peluncuran token.

Stabilitas Harga Mengurangi Slippage: Pasar yang volatil dengan spread lebar menciptakan pengalaman pengguna yang buruk. Order $10.000 mungkin menggerakkan harga secara signifikan, memaksa eksekusi dengan harga yang jauh lebih buruk dari yang diharapkan. Market makers memperkecil slippage ini melalui aktivitas mereka yang terus-menerus. Hasilnya: trader mendapatkan kualitas eksekusi yang lebih baik, mendorong mereka untuk lebih sering dan dalam volume yang lebih besar bertransaksi.

Mekanisme Penemuan Harga Menciptakan Harga yang Adil: Alih-alih harga ditetapkan oleh perdagangan terisolasi atau spekulasi, proses penawaran terus-menerus dari market makers mengungkap dinamika penawaran dan permintaan yang nyata. Banyak market makers yang bersaing memposting harga berbeda, dan aktivitas kolektif mereka menyatu pada nilai wajar. Mekanisme penemuan harga ini menguntungkan seluruh ekosistem dengan mencegah aset yang salah harga secara ekstrem bertahan lama.

Pengalaman Pengguna Meningkatkan Retensi: Trader kembali ke bursa yang menawarkan spread yang ketat, eksekusi cepat, dan likuiditas yang dalam. Partisipasi market maker secara langsung memungkinkan fitur-fitur ini. Dalam pasar bursa yang kompetitif, kehadiran market maker yang terpercaya menjadi faktor pembeda yang membenarkan pilihan pengguna.

Memahami Risiko Market Maker

Meskipun market makers menyediakan layanan penting, operasi mereka membawa risiko operasional dan keuangan yang signifikan yang membatasi aktivitas dan penetapan harga mereka.

Volatilitas Pasar Menimbulkan Kerugian Mendadak: Pasar crypto bergerak dengan keras dan tidak terduga. Seorang market maker yang memegang posisi saat harga melonjak—baik karena berita besar, pengumuman regulasi, atau perubahan makroekonomi—dapat menghadapi kerugian besar sebelum algoritma merespons. Semakin cepat pergerakan harga, semakin besar tantangan dalam menyesuaikan order dengan cepat. Selama dislokasi pasar yang parah, harga eksekusi bisa menyimpang secara dramatis dari level yang diinginkan, mengakibatkan kerugian nyata.

Konsentrasi Inventaris Menimbulkan Eksposur: Market makers harus mempertahankan kepemilikan besar aset kripto untuk memenuhi janji likuiditas mereka. Jika kepemilikan terkonsentrasi di aset yang mengalami penurunan tajam, modal mereka cepat terkikis. Risiko inventaris ini sangat tinggi di pasar altcoin yang kurang likuid di mana pergerakan harga jauh lebih besar daripada di aset utama seperti Bitcoin. Seorang market maker yang memegang 500 token yang anjlok 80% menghadapi kerugian modal yang menghancurkan.

Infrastruktur Teknologi Tetap Rentan: Sistem algoritmik dan infrastruktur perdagangan frekuensi tinggi yang memungkinkan market making juga merupakan titik kegagalan tunggal. Gangguan sistem, lonjakan latensi, masalah konektivitas bursa, atau serangan siber dapat mengganggu operasi perdagangan. Dalam pasar yang bergerak cepat, bahkan penundaan milidetik menyebabkan order dieksekusi dengan harga yang tidak menguntungkan. Kegagalan teknis skala besar dapat berujung pada kerugian tujuh digit dalam hitungan detik.

Ketidakpastian Regulasi Menimbulkan Risiko Strategis: Regulasi cryptocurrency tetap berubah-ubah secara global. Beberapa yurisdiksi mengklasifikasikan aktivitas market making sebagai manipulasi pasar, menciptakan risiko hukum. Biaya kepatuhan meningkat bagi perusahaan yang beroperasi di berbagai domain regulasi. Perubahan regulasi mendadak dapat memaksa market makers keluar dari pasar tertentu atau berhenti melayani kelas aset tertentu, mengurangi pendapatan mereka dan membekukan modal.

Kesimpulan

Market makers berfungsi sebagai sistem peredaran pasar cryptocurrency, memastikan likuiditas mengalir ke tempat yang membutuhkannya. Tanpa partisipasi mereka, trader akan menghadapi spread yang tinggi, penundaan eksekusi, dan slippage harga yang akan mengurangi partisipasi dan efisiensi pasar.

Perusahaan yang menyediakan layanan market making di 2025 mewakili penempatan modal yang canggih didukung teknologi mutakhir. Namun, operasi mereka tetap bergantung secara fundamental pada kemampuan mereka mengelola risiko inventaris, tantangan teknologi, dan kompleksitas regulasi. Seiring pasar cryptocurrency matang, peran infrastruktur dari market makers menjadi semakin penting—dan semakin profesional.

Memahami bagaimana market making beroperasi—dan mengapa perusahaan canggih mengambil risiko terkait—memberikan wawasan tentang mekanisme yang sering tidak terlihat yang membuat perdagangan menjadi mungkin. Apakah Anda trader ritel yang mendapatkan manfaat dari spread yang ketat atau investor institusional yang membutuhkan likuiditas mendalam, Anda memanfaatkan infrastruktur yang telah dibangun oleh market makers.