Risalah Desember Federal Reserve Mengungkapkan Perpecahan Kebijakan yang Tajam karena Mayoritas Mendukung Pemotongan Suku Bunga, Tetapi Pertemuan FOMC Berikutnya Menghadapi Pandangan Hati-hati

Rilis notulen rapat Desember Federal Reserve telah mengungkapkan ketidaksepakatan internal yang signifikan mengenai jalur kebijakan moneter ke depan. Sementara sebagian besar pejabat percaya bahwa pemotongan suku bunga lebih lanjut tetap sesuai jika inflasi terus menurun seperti yang diperkirakan, sebagian kecil yang mencolok mendorong bank sentral untuk berhenti sejenak dan mempertahankan suku pada tingkat saat ini untuk jangka waktu yang lebih lama.

Notulen dari rapat kebijakan moneter 9-10 Desember mengungkapkan bahwa peserta memiliki pandangan yang secara mendasar berbeda tentang apakah kebijakan saat ini benar-benar bersifat restriktif. Sebagian besar pejabat menyatakan kepercayaan bahwa penurunan suku bunga tambahan akan diperlukan jika inflasi secara bertahap mendekati target Fed sebesar 2%. Namun, para penentang—yang mewakili oposisi internal terbesar dalam 37 tahun—berpendapat bahwa Fed harus menahan suku “untuk suatu periode waktu” guna mengevaluasi bagaimana kebijakan yang lebih netral yang sudah diadopsi mempengaruhi pasar tenaga kerja dan aktivitas ekonomi secara lebih luas.

Pemungutan Suara Desember Mengungkapkan Perpecahan Mendalam

Keputusan suku bunga Desember sendiri terbukti kontroversial. Tiga anggota Komite memberikan suara menentang pemotongan suku sebesar 25 basis poin, menandai dissent pertama dalam enam tahun. Anggota Dewan yang ditunjuk Trump, Millan, mendesak pengurangan yang bahkan lebih besar sebesar 50 basis poin. Dua presiden Federal Reserve regional mendukung agar suku tetap tidak berubah, sementara plot titik menunjukkan bahwa empat pejabat tanpa hak suara juga mendukung penahanan suku. Secara gabungan, tujuh individu menentang keputusan Desember—mengilustrasikan perpecahan kebijakan terdalam dalam institusi ini dalam hampir empat dekade.

Notulen rapat mencerminkan ketegangan ini. Sementara mayoritas mendukung pemotongan suku Desember, beberapa pejabat mendekati keputusan tersebut dengan hati-hati, menganggapnya sebagai langkah yang diperlukan mengingat kondisi ketenagakerjaan yang melemah dan meningkatnya risiko downside terhadap pasar tenaga kerja. Sebaliknya, pembuat kebijakan yang menentang pemotongan suku menyoroti kekhawatiran bahwa inflasi tetap tinggi dan mempertanyakan apakah kemajuan yang cukup menuju target 2% benar-benar telah terwujud.

Perdebatan Inti: Lapangan Kerja atau Inflasi?

Pada intinya, perpecahan internal Fed berpusat pada ancaman mana yang lebih besar: memburuknya pasar tenaga kerja atau inflasi yang melekat. Sebagian besar peserta menyimpulkan bahwa beralih ke kebijakan yang lebih netral akan membantu mencegah kelemahan signifikan di pasar tenaga kerja. Mereka mencatat bahwa meskipun risiko kenaikan inflasi tetap tinggi, kemungkinan tarif yang menyebabkan tekanan inflasi yang berkelanjutan telah berkurang.

Di sisi lain, beberapa pejabat menekankan risiko inflasi, memperingatkan bahwa pemotongan suku yang terus berlanjut meskipun inflasi tetap tinggi dapat menandakan komitmen yang melemah terhadap target 2%. Para hawk ini menekankan pentingnya memastikan bahwa ekspektasi inflasi jangka panjang tetap terjaga.

Peserta umumnya sepakat bahwa data ekonomi akan menjadi kunci. Mereka yang mempertimbangkan untuk menunda pemotongan suku mencatat bahwa laporan ketenagakerjaan dan inflasi yang substansial akan datang sebelum rapat FOMC berikutnya, memberikan informasi berharga untuk memandu keputusan apakah pemotongan tambahan masih diperlukan atau menahan suku lebih bijaksana.

Melihat ke Depan: Rapat FOMC Berikutnya dan Jalur yang Tidak Pasti

Perbedaan ini menunjukkan bahwa pendekatan Fed terhadap rapat FOMC berikutnya akan sangat bergantung pada data ekonomi yang masuk. Pejabat secara umum sepakat bahwa kebijakan moneter bergantung pada data dan bukan ditentukan sebelumnya, dengan keputusan yang dibentuk oleh indikator ekonomi terbaru, perkiraan revisi, dan penilaian risiko.

Notulen menunjukkan bahwa peserta mengamati bahwa inflasi telah meningkat sejak awal tahun dan tetap tinggi, sementara aktivitas ekonomi berkembang dengan kecepatan sedang. Pertumbuhan lapangan kerja melambat, dan tingkat pengangguran meningkat sedikit hingga September. Yang penting, peserta mencatat bahwa “risiko downside terhadap ketenagakerjaan telah meningkat dalam beberapa bulan terakhir”—sebuah frasa yang diulang dalam notulen sebagai alasan utama untuk pemotongan Desember.

Perubahan dalam Manajemen Cadangan Menjadi Fokus

Selain kebijakan suku, Fed juga membahas pengelolaan neraca. Seperti yang diperkirakan, Komite mengonfirmasi bahwa saldo cadangan telah dikurangi ke tingkat yang memadai, memicu peluncuran Program Pengelolaan Cadangan untuk membeli surat utang Treasury jangka pendek sesuai kebutuhan. Pendekatan ini menjaga likuiditas yang cukup di pasar uang dan memastikan pasokan cadangan yang cukup menjelang akhir tahun.

Fokus ganda Fed—pemotongan suku yang dipadukan dengan penyesuaian strategis neraca—mencerminkan upayanya untuk menyeimbangkan dukungan pasar tenaga kerja terhadap kekhawatiran inflasi saat rapat FOMC berikutnya mendekat dan prospek ekonomi tetap cair.