Risalah Keputusan Suku Bunga FOMC Ungkap Perpecahan Kebijakan yang Dalam karena Mayoritas Mendukung Pemotongan Suku Bunga Lebih Lanjut Meski Kekhawatiran Inflasi

Rilis notulen rapat Desember Federal Reserve telah menggambarkan gambaran ketidaksepakatan internal yang signifikan mengenai arah kebijakan moneter. Sementara sebagian besar pejabat menganggap pemotongan suku bunga tambahan sebagai langkah yang tepat jika inflasi terus menurun, sebuah fraksi yang mencolok berpendapat untuk mempertahankan suku bunga tidak berubah guna menilai dampak ekonomi secara menyeluruh dari perubahan kebijakan terbaru.

Keputusan Suku Bunga FOMC dan Skeptisisme yang Semakin Meningkat

Rapat kebijakan moneter Fed pada 9-10 Desember menghasilkan lebih dari sekadar keputusan suku bunga—itu mengungkapkan sebuah bank sentral yang bergulat dengan prioritas ekonomi yang bersaing. Selama deliberasi tentang prospek kebijakan, anggota komite menyajikan penilaian yang sangat berbeda tentang apakah kebijakan moneter saat ini tetap cukup ketat untuk melawan tekanan inflasi yang tersisa.

Posisi mayoritas berpusat pada premis sederhana: jika inflasi terus menurun seperti yang diperkirakan, pengurangan suku bunga lebih lanjut akan diperlukan dalam beberapa bulan mendatang. Namun, sebuah segmen signifikan dari komite berpendapat bahwa Fed harus menahan suku bunga tetap selama periode yang diperpanjang, memungkinkan pembuat kebijakan untuk lebih memahami bagaimana perubahan terbaru telah merembet ke pasar tenaga kerja dan ekonomi secara lebih luas.

Beberapa suara yang berbeda menekankan poin penting—menghentikan pemotongan suku bunga akan memberi waktu untuk membangun kepercayaan yang lebih besar bahwa inflasi benar-benar menuju target 2% Fed, daripada hanya berhenti sementara di tingkat yang tinggi.

Komite yang Terpecah tentang Pemotongan Suku Bunga Desember

Keputusan suku bunga FOMC Desember sendiri mengungkapkan ketidaksepakatan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Bank sentral melanjutkan dengan pengurangan sebesar 25 basis poin, menandai pemotongan ketiga berturut-turut, namun ini disertai dengan tiga suara yang berbeda—jumlah oposisi tertinggi sejak 2017. Komposisi oposisi terbukti sangat mengungkapkan: Michelle Bowman yang ditunjuk oleh Trump mendorong pemotongan yang lebih agresif sebesar 50 basis poin, sementara dua presiden Federal Reserve regional mendukung untuk mempertahankan suku bunga tetap.

Menambahkan empat gubernur yang tidak memenuhi syarat untuk voting yang menandakan suku bunga harus tetap tidak berubah membawa total oposisi menjadi tujuh individu—perpecahan internal terbesar Fed dalam 37 tahun.

Notulen rapat Desember mengonfirmasi bahwa perpecahan ini melampaui suara formal. Beberapa peserta yang akhirnya mendukung pemotongan suku bunga melakukannya dengan keraguan yang jelas, pada dasarnya menganggapnya dapat dibenarkan hanya setelah deliberasi yang cermat daripada secara antusias optimal.

Perdebatan Utama: Ketenagakerjaan versus Inflasi

Di balik ketidaksepakatan teknis terletak ketegangan kebijakan fundamental yang tercermin sepanjang proses keputusan suku bunga FOMC. Sebagian besar anggota komite menyimpulkan bahwa beralih ke sikap kebijakan yang lebih netral akan membantu melindungi pasar tenaga kerja dari penurunan. Mereka mengutip bukti bahwa risiko inflasi terbaru telah sedikit mereda, sementara hambatan tenaga kerja semakin meningkat.

Pejabat dengan pandangan mayoritas ini menunjuk pada perlambatan pertumbuhan pekerjaan di 2024 dan meningkatnya tingkat pengangguran, mencatat bahwa risiko penurunan tenaga kerja telah mempercepat sejak pertengahan tahun. Dalam perhitungan mereka, pemotongan suku bunga berfungsi sebagai asuransi terhadap kelemahan pasar tenaga kerja lebih lanjut.

Kelompok yang lebih kecil namun vokal menentang, menekankan bahwa bahaya inflasi tetap kurang dihargai. Mereka khawatir bahwa pemotongan suku bunga yang agresif, meskipun inflasi tetap tinggi, berisiko menandakan bahwa komitmen Fed terhadap stabilitas harga telah melemah. Pejabat ini berpendapat bahwa data tambahan tentang inflasi dan kondisi tenaga kerja harus diperoleh sebelum melakukan pemotongan lebih lanjut, terutama mengingat momentum tekanan harga yang stagnan sepanjang tahun.

Ketidaksepakatan tentang Sikap Kebijakan

Sebuah temuan halus namun penting muncul dari notulen rapat: peserta memiliki pandangan berbeda tentang apakah sikap kebijakan saat ini dari Fed memenuhi syarat sebagai “ketat.” Perbedaan ini mencerminkan ketidakpastian yang lebih dalam tentang seberapa banyak penyesuaian tambahan yang benar-benar dibutuhkan ekonomi.

Pejabat yang mendukung pemotongan suku bunga menekankan bahwa data ekonomi yang ada mendukung pengurangan yang berkelanjutan. Mereka yang menentang pemotongan Desember berpendapat bahwa tanpa bukti yang lebih jelas tentang disinflasi yang berkelanjutan, mempertahankan tetap lebih masuk akal. Mereka menandai risiko bahwa jika inflasi gagal kembali secara kredibel ke 2%, ekspektasi jangka panjang bisa menjadi tidak terikat—sebuah skenario yang dipandang sebagian besar pembuat kebijakan sebagai berbahaya bagi stabilitas ekonomi jangka panjang.

Pengelolaan Cadangan dan Operasi Teknis

Selain keputusan suku bunga itu sendiri, rapat keputusan suku bunga FOMC juga mengesahkan Program Pengelolaan Cadangan (RMP), yang dirancang untuk mengatasi tekanan pasar uang melalui pembelian Treasury jangka pendek. Komite memutuskan bahwa saldo cadangan telah menyusut ke tingkat yang memadai, memicu kebutuhan operasi dukungan pasar teknis.

Anggota komite secara bulat menegaskan penilaian ini dan berkomitmen untuk membeli surat utang pemerintah jangka pendek sesuai kebutuhan untuk mempertahankan pasokan cadangan yang cukup, meskipun ini merupakan fungsi terpisah dari diskusi suku bunga yang lebih luas.

Melihat ke Depan

Notulen rapat Desember menerangi Federal Reserve yang jauh lebih konflik daripada yang mungkin dihargai pasar. Sementara keputusan suku bunga FOMC dilakukan dengan pemotongan, perdebatan mendasar mengungkapkan ketidakpastian nyata tentang jalur yang tepat ke depan. Pejabat harus menyeimbangkan risiko yang bersaing: merespons kelemahan pasar tenaga kerja versus mempertahankan kredibilitas dalam pengendalian inflasi.

Minggu-minggu mendatang akan menjadi sangat penting, saat pembuat kebijakan menunggu data pekerjaan dan harga terbaru untuk menginformasikan langkah mereka berikutnya. Konsensus yang tampaknya bahwa pemotongan suku bunga tetap “layak” tidak boleh menutupi kenyataan bahwa perdebatan internal yang signifikan tetap ada tentang besaran, waktu, dan apakah pemotongan lebih lanjut akan dilakukan atau harus menunggu untuk penilaian yang lebih lama.