Panduan Penempatan Saham Kesehatan AS: Mencari Mesin Pertumbuhan Berikutnya

Dalam konteks penuaan populasi global, inovasi obat baru yang terus berkembang, dan pertumbuhan pesat layanan kesehatan jarak jauh, saham bioteknologi medis menjadi incaran banyak investor. Dibandingkan industri elektronik yang lebih mudah dipengaruhi oleh siklus ekonomi, industri kesehatan memiliki karakteristik perlindungan yang unik—tidak peduli seberapa besar fluktuasi ekonomi, permintaan terhadap layanan kesehatan dan obat-obatan hampir tidak berkurang.

Lalu, di tengah lingkungan ekonomi global yang kompleks saat ini, bagaimana cara berinvestasi di saham medis? Apa saja instrumen yang layak diperhatikan?

Mengapa saham bioteknologi medis selalu menjadi saham yang melonjak?

Pasar biomedis AS sangat besar, berdasarkan prediksi pasar, pada tahun 2027 akan mencapai 445 miliar dolar AS, dengan tingkat pertumbuhan tahunan majemuk(CAGR) sebesar 8,5%. Perluasan pasar yang cepat ini menciptakan banyak peluang bagi investor.

Alasan utama adalah: nilai saham medis berasal dari potensi imajinasi masa depan. Indikator keuangan tradisional (seperti profitabilitas, arus kas) seringkali kurang relevan untuk perusahaan bioteknologi yang masih dalam tahap riset dan pengembangan. Aset utama perusahaan semacam ini adalah pipeline obat yang sedang dikembangkan. Setelah obat tersebut melewati uji klinis dan disetujui FDA, harga saham biasanya akan melonjak secara eksponensial.

Contoh yang khas adalah Taiwan’s Pharmarex. Pada tahun 2022, saat pasar saham turun, harga sahamnya justru meningkat dua kali lipat, didorong oleh pengakuan FDA AS terhadap obat mereka sebagai obat orphan. Meskipun laba per saham (EPS) semester pertama 2022 masih negatif 2,93 yuan, hal ini tidak menghentikan antusiasme investor. Pada Oktober 2023, perusahaan menyelesaikan pendaftaran uji klinis fase ketiga secara global, dan saat laporan keuangan kuartal Mei 2024 diumumkan, harga saham melonjak ke puncak baru di 388 dolar Taiwan. Ini menunjukkan bahwa investor lebih menghargai potensi keuntungan masa depan perusahaan, yang secara fundamental tidak banyak dipengaruhi oleh kondisi ekonomi.

Bagaimana menilai nilai sebenarnya dari saham medis?

Berinvestasi di saham medis memerlukan pemahaman terhadap logika unik industri ini.

Pertama, kenali konsep “blockbusters”—obat dengan pendapatan tahunan lebih dari 1 miliar dolar AS. Perusahaan farmasi besar yang sukses tidak hanya mengandalkan satu obat blockbuster, tetapi akan terus menginvestasikan 50-60% pendapatan untuk R&D guna mengembangkan generasi berikutnya. Hal ini menyebabkan margin keuntungan jangka pendek tampak tidak terlalu menonjol, tetapi lembaga investasi besar justru akan menilai perusahaan ini lebih tinggi dan menetapkan target harga yang lebih tinggi.

Mengapa? Karena ini menunjukkan perusahaan memiliki pipeline inovatif yang berkelanjutan. Logika ini juga menjelaskan mengapa TSMC mampu mempertahankan P/E ratio lebih tinggi dibanding kompetitornya—karena mereka terus berinvestasi dalam proses manufaktur canggih, sementara UMC memilih strategi konservatif, yang tentu mempengaruhi penilaian potensi jangka panjang.

Kedua, karena banyak obat dalam tahap riset dan pengembangan belum menghasilkan laba, lembaga investasi biasanya menggunakan PSR (Price to Sales Ratio) daripada P/E tradisional untuk menilai perusahaan farmasi baru. Metode ini lebih mencerminkan nilai sebenarnya perusahaan.

Terakhir, baik perusahaan Taiwan maupun AS, yang paling diperhatikan pasar adalah persetujuan FDA. FDA memiliki standar regulasi obat tertinggi di dunia, dan begitu obat disetujui FDA, proses peluncuran di negara lain biasanya akan jauh lebih cepat.

Karakteristik ganda saham bioteknologi medis

Risiko tinggi dan volatilitas tinggi adalah ciri khas industri ini. Hasil uji klinis, perkembangan pesaing, perubahan regulasi, sengketa paten, dan faktor lain dapat menyebabkan fluktuasi harga saham yang tajam. Investor harus memiliki mental yang kuat dan kesiapan risiko yang memadai.

Intervensi mendalam dari pemerintah dan asuransi juga menjadi ciri lain. Industri kesehatan sangat dikendalikan oleh pemerintah, dan setiap negara memiliki kebijakan kesehatan masing-masing. Negara maju umumnya memiliki sistem asuransi lengkap (seperti National Health Insurance di Taiwan), yang mengatur harga obat dan layanan medis secara ketat, membuat mekanisme pasar menjadi lebih kompleks.

Peristiwa baru sering memicu pergerakan harga saham. Saat pandemi COVID-19 muncul, saham perusahaan vaksin melonjak tajam; kebijakan QE Federal Reserve juga mendorong kenaikan seluruh sektor teknologi; namun, seiring datangnya badai ekonomi, banyak perusahaan dengan valuasi tinggi mengalami penurunan harga hingga setengahnya, ironisnya saham bioteknologi yang tidak menghasilkan laba justru terus naik. Ini mencerminkan kompleksitas sentimen pasar dan aliran dana.

Mengapa AS mendominasi investasi global di bidang kesehatan?

Pasar kesehatan AS memiliki keunggulan kompetitif yang unik.

Pertama adalah skala pasar dan karakter kapitalisasi. AS adalah pasar kesehatan terbesar di dunia, dengan tingkat kapitalisasi pasar yang sangat tinggi. Berbeda dengan beberapa negara yang menekan harga obat melalui sistem asuransi nasional, AS mengizinkan produsen obat menetapkan harga lebih tinggi, yang ditanggung oleh asuransi, memberikan insentif bisnis yang cukup besar untuk inovasi.

Kedua adalah konsentrasi talenta dan ekosistem yang lengkap. Industri bioteknologi dan farmasi di AS melibatkan hampir satu juta tenaga kerja di berbagai bidang R&D, manufaktur, dan penjualan. Gaji tinggi dan prospek pengembangan menarik talenta terbaik dari seluruh dunia, dan lulusan teknologi memiliki peluang kerja yang baik. Pasar modal juga aktif berinvestasi di sektor ini, menciptakan siklus positif yang sehat.

Ekosistem ini menjadikan AS negara terbaik di dunia untuk pengembangan industri farmasi dan kesehatan.

Peta investasi saham medis AS

Pasar kesehatan AS terbagi menjadi empat sektor utama: farmasi, bioteknologi, alat kesehatan, dan layanan kesehatan.

Lilly(LLY) — Raksasa farmasi

Pada tahun 2024, nilai pasar Lilly mencapai 842,05 miliar dolar AS, menempati posisi ke-10 dunia, sekaligus menjadi perusahaan farmasi terbesar secara kapitalisasi pasar. Obat mereka paling besar di pasar Amerika Utara, menyumbang sekitar 60% pendapatan. Produk penurun berat badan mereka diperkirakan akan terus tumbuh dalam beberapa tahun ke depan, menjadikannya instrumen yang wajib diperhatikan.

Pfizer(PFE) — Mesin penggerak vaksin dan obat

Keberhasilan vaksin COVID-19 dan obat oral mendorong performa pasar perusahaan ini. Saat indeks utama AS mengalami koreksi, ini adalah waktu yang baik untuk investasi jangka panjang.

J&J(JNJ) — Mesin kas stabil

Harga sahamnya stabil dan terus tumbuh, memberikan dividen yang cukup besar, dengan volatilitas relatif kecil. Sangat cocok untuk investasi rutin dan strategi buy-and-hold, bahkan sering disebut sebagai raja saham bioteknologi. Karena tren jangka panjang yang naik dan volatilitas yang lembut, juga cocok untuk trading margin.

AbbVie(ABBV) — Benteng paten

Fokus utama adalah imunologi, onkologi, dan virus. Pendapatan utama berasal dari Humira yang disetujui FDA sejak 2002, untuk pengobatan rheumatoid arthritis. Meskipun paten akan segera berakhir, AbbVie memiliki ratusan paten terkait, sehingga pesaing sulit menembus. Perusahaan juga telah menjalin kesepakatan dengan Pfizer, Amgen, dan lainnya untuk menerima royalti setelah paten habis. Mereka terus berinvestasi dalam R&D untuk menemukan obat blockbuster berikutnya, sehingga bisa menjadi peluang masuk saat harga turun.

Merck(MRK) — Pemimpin obat onkologi

Perusahaan bersejarah, asalnya dari apotek Jerman. Produk utamanya, Keytruda, digunakan untuk pengobatan kanker dan merupakan salah satu obat terlaris di dunia. Harga saham stabil dan dividen cukup tinggi. Saat pasar mengalami koreksi, ini adalah peluang bagi investor jangka panjang.

UnitedHealth(UNH) — Penyedia layanan kesehatan terintegrasi

Perusahaan ini diuntungkan dari penuaan populasi dan meningkatnya kebutuhan medis di AS, dengan pendapatan dan laba yang terus tumbuh. Tren kenaikan harga saham jangka panjang jelas, dan memberikan dividen yang menarik.

Perusahaan-perusahaan tersebut adalah instrumen utama di pasar kesehatan AS, dengan daya saing dan inovasi yang kuat, kinerja keuangan dan arus kas yang stabil, serta imbal hasil investasi yang menggiurkan.

Kondisi saham medis di Taiwan

Sundar Chemical & Pharmaceutical(1720) — Perusahaan farmasi tradisional

Diversifikasi bisnis ke obat resep, suplemen kesehatan, dan alat medis. Pendapatan meningkat perlahan dalam beberapa tahun terakhir, aset stabil, dan rasio utang stabil. Karena pembayaran dividen yang stabil, cukup populer di kalangan investor saham di Taiwan.

Hekang Biotech(1783) — Diversifikasi bisnis

Berkecimpung di produk biomedis, alat kesehatan, dan produk perawatan. Dalam beberapa tahun terakhir, fundamentalnya stabil, rasio utang sehat, dan tingkat utang relatif rendah, layak diperhatikan.

Saran investasi dari perspektif global

Pasar modal Taiwan secara keseluruhan masih didominasi saham elektronik, bahkan perusahaan bioteknologi unggulan pun jarang mengalami kenaikan puluhan kali lipat seperti di AS. Seiring pandemi menjadi norma baru, pemahaman investor Taiwan terhadap saham bioteknologi mungkin akan meningkat secara bertahap, tetapi saat ini AS tetap menjadi pasar investasi terbaik di bidang farmasi.

Saham farmasi AS memiliki skala yang lebih besar, inovasi yang lebih kuat, dan daya saing yang lebih unggul, sehingga lebih mudah menemukan peluang investasi berkualitas. Sebaliknya, pasar farmasi Asia masih dalam tahap pengembangan dan penyempurnaan; meskipun ada perusahaan unggulan, performa harga saham dan kekuatan keseluruhan mereka belum sebanding dengan rekan-rekan di pasar AS. Hal ini mencerminkan perbedaan pasar modal, serta faktor teknologi dan tingkat keahlian investor.

Untuk berinvestasi di saham medis, diperlukan pengetahuan industri yang mendalam. Jika tertarik di bidang ini, disarankan untuk terus mengikuti perkembangan industri farmasi di AS. Secara global, saham kesehatan AS jelas merupakan objek investasi yang paling layak diperhatikan saat ini.