Sepuluh Tahun Menelusuri Tren: Interpretasi Mendalam dan Wawasan Investasi tentang Nilai Tukar Yen Jepang terhadap Dolar Hong Kong dan Dolar AS

Perjalanan Depresiasi Yen selama Sepuluh Tahun: Dari Puncak ke Dasar

Selama sepuluh tahun terakhir, yen Jepang mengalami siklus depresiasi yang berkepanjangan. Dari posisi tertinggi sekitar 80 yen per dolar AS pada akhir 2012, yen terus merosot hingga mendekati 152 yen per dolar AS pada November 2023, menyentuh level terendah dalam 32 tahun. Penurunan nilai mata uang ini bukanlah kejadian mendadak, melainkan tren jangka panjang yang didorong oleh serangkaian faktor struktural.

Pada akhir 2012, setelah pemerintahan Abe naik ke tampuk kekuasaan, Jepang meluncurkan kebijakan pelonggaran kuantitatif yang agresif, bersamaan dengan Amerika Serikat yang mulai keluar dari kebijakan pelonggaran dan secara bertahap menaikkan suku bunga. Diferensiasi kebijakan moneter kedua negara ini menjadi pendorong utama depresiasi yen. Federal Reserve terus menaikkan suku bunga untuk menguatkan dolar, sementara Bank of Japan mempertahankan kebijakan pelonggaran ekstrem, sehingga selisih suku bunga Jepang-AS semakin melebar dari tahun ke tahun.

Perlu dicatat bahwa depresiasi yen tidak semata-mata disebabkan oleh perbedaan kebijakan moneter. Jepang sebagai negara pengimpor energi dan bahan makanan besar memiliki tingkat ketergantungan terhadap impor sebesar 88% dan 63% secara berturut-turut. Kenaikan harga komoditas global langsung meningkatkan biaya impor, memperbesar defisit perdagangan. Ditambah lagi, menghadapi penurunan populasi dan penuaan penduduk yang menyebabkan konsumsi melemah, masalah struktural ini semakin menekan yen.

Tinjauan Tiga Gelombang Depresiasi Besar

Gelombang Pertama: Dampak Pelonggaran Ekstrem 2013-2015

Setelah peluncuran paket stimulus ekonomi pemerintahan Abe, Bank of Japan melakukan pembelian obligasi pemerintah secara besar-besaran untuk menyuntikkan dana ke pasar. Pada saat yang sama, Federal Reserve mengakhiri program pelonggaran kuantitatif dan memulai siklus kenaikan suku bunga, memperburuk sentimen pesimis terhadap prospek ekonomi Jepang. Pada periode ini, yen melemah sebesar 18% dan 12% pada 2013 dan 2014, dari 76 yen menjadi 86 yen per dolar, dan tren depresiasi berlanjut hingga Juni 2015, dengan titik terendah di 126 yen per dolar.

Gelombang Kedua: Gelombang Kejutan Kenaikan Suku Bunga Akhir 2016

Pada akhir 2016, Federal Reserve kembali menaikkan suku bunga, menyebabkan aliran modal asing ke pasar AS meningkat pesat, dan Jepang yang memiliki posisi ekonomi penting turut terkena dampaknya. Nilai tukar dolar terhadap yen melemah dari posisi 100 yen di September menjadi sekitar 120 yen. Meskipun yen melemah, hal ini secara nyata mendorong pertumbuhan ekspor dan peningkatan output industri Jepang, memberikan dukungan jangka pendek bagi ekonomi Jepang.

Gelombang Ketiga: Titik Terendah Sejarah 2022

20 Oktober 2022 menjadi titik penting dalam sejarah depresiasi yen. Nilai tukar sempat menembus 150 yen per dolar, dengan titik terendah 151.942 yen, mencatat level terendah sejak Agustus 1990, dengan depresiasi sebesar 31,2% dalam setahun. Penyebab utama gelombang depresiasi ini adalah kenaikan agresif suku bunga oleh Federal Reserve. Dalam konteks meningkatnya inflasi global, bank-bank sentral utama seperti Fed dan ECB mulai menaikkan suku bunga, sementara Bank of Japan tetap mempertahankan kebijakan pelonggaran karena tekanan ekonomi domestik, sehingga selisih suku bunga Jepang-AS mencapai level tertinggi dalam sejarah.

Tahun 2023: Perang Kebijakan dan Fluktuasi Nilai Tukar

Tahun 2023 didominasi oleh perbedaan kebijakan moneter yang terus berlanjut antara Bank of Japan dan Federal Reserve. Fed secara konsisten menaikkan suku bunga secara besar-besaran, sementara BOJ enggan mengubah kebijakan suku bunga negatif. Setelah pengangkatan Gubernur BOJ baru, Ueda Kazuo, pasar sempat mengharapkan perubahan kebijakan, tetapi akhirnya bank sentral tetap mempertahankan kebijakan pelonggaran.

Sepanjang tahun, yen berada di posisi terbawah dalam indeks mata uang yang terdiri dari dolar, euro, dan mata uang dari sepuluh negara utama. Pada awal tahun, yen mencapai puncak 127,2 per euro, menimbulkan spekulasi bahwa BOJ akan mengubah kebijakan, tetapi akhirnya tetap mempertahankan pelonggaran, sementara Fed melanjutkan kenaikan suku bunga, menyebabkan yen melemah.

Pada pertengahan November, yen kembali mendekati 152 per dolar AS, dan terhadap euro jatuh ke 162,38 yen (terendah dalam 15 tahun), serta terhadap pound sterling turun ke 186,25 yen (terendah dalam tiga bulan). Pemerintah Jepang segera melakukan intervensi pasar, ini adalah intervensi resmi pertama sejak 1998.

Gambaran Situasi Ekonomi Jepang 2023

Kinerja ekonomi Jepang tahun 2023 berfluktuasi. Pada kuartal pertama, pertumbuhan mencapai 2,7%, dan kuartal kedua bahkan mencapai 4,8%, menimbulkan spekulasi bahwa Jepang telah keluar dari “tiga puluh tahun yang hilang”. Namun, kuartal ketiga tiba-tiba anjlok ke -2,1%, dan pemerintah Jepang segera menurunkan proyeksi tahunan serta memperingatkan kemungkinan resesi di kuartal keempat.

Masalah lain yang dihadapi Jepang adalah kesenjangan antara inflasi dan kenaikan upah. Selama lebih dari tiga dekade, pertumbuhan konsumsi dan investasi Jepang lemah, tetapi sejak 2022, harga mulai naik akibat kenaikan harga energi impor. Data November menunjukkan CPI inti naik 2,5% secara tahunan, selama 27 bulan berturut-turut, melebihi target 2% Bank of Japan. Namun, kenaikan upah riil tidak mampu mengikuti laju kenaikan harga, dan selama 19 bulan berturut-turut, upah secara tahunan menurun, sementara konsumsi rumah tangga terus menurun.

Sebagai respons, pemerintah Jepang meluncurkan paket stimulus ekonomi besar pada November, termasuk pemotongan pajak, subsidi, dan perpanjangan subsidi harga energi, dengan total lebih dari 17 triliun yen (sekitar 113 miliar dolar AS), terbesar sejak 2014. Rencana ini mendapat pengakuan dari IMF, Bank Dunia, dan OECD.

Dampak Positif Depresiasi Yen Sepanjang Sepuluh Tahun

Jangan abaikan sisi positif dari depresiasi yen. Yen yang melemah 40% terhadap dolar AS berarti harga tanah dan tenaga kerja di Jepang menjadi relatif lebih murah, secara signifikan meningkatkan daya saing harga produk Jepang di pasar internasional. Pada 2022, PDB Jepang mencapai 546 triliun yen, meningkat sekitar 10% dari 495 triliun yen pada 2012, sebagian besar berkat peningkatan ekspor yang didorong oleh depresiasi yen.

Pandangan 2024: Kemungkinan Pembalikan Nilai Tukar

Menjelang akhir tahun, Federal Reserve memutuskan untuk tidak melakukan perubahan kebijakan pada rapat Desember, bahkan memberi sinyal kemungkinan penurunan suku bunga di masa depan, yang secara signifikan melemahkan dolar. Selain itu, intervensi pasar oleh BOJ menyebabkan yen menguat kembali ke sekitar 140 yen.

Melihat ke 2024, potensi perubahan tren antara yen dan dolar mulai muncul. Jika Fed secara resmi mengakhiri siklus pengetatan dan mulai menurunkan suku bunga, sementara BOJ juga mengakhiri kebijakan suku bunga negatif dan mulai menaikkan suku bunga, selisih suku bunga kedua negara akan menyempit secara bertahap, dan tren penguatan yen serta pelemahan dolar diperkirakan akan terbentuk.

Pada saat ini, yen yang berada di posisi terendah secara historis memberi peluang bagi investor untuk meraih keuntungan dari pergerakan nilai tukar. Investor dapat melakukan transaksi di pasangan mata uang yen yang likuid seperti USD/JPY, EUR/JPY, GBP/JPY, AUD/JPY berdasarkan prediksi prospek yen.

Penutup

Kinerja ekonomi Jepang yang lemah, kebijakan pelonggaran bank sentral yang berlangsung selama bertahun-tahun, serta kenaikan agresif suku bunga Fed, secara bersama-sama mendorong depresiasi besar yen dalam dua tahun terakhir. Pergerakan yen di masa depan sangat bergantung pada jalur kebijakan moneter Bank of Japan dan Federal Reserve; setiap perubahan dalam ekspektasi kebijakan akan berdampak mendalam terhadap nilai tukar yen terhadap mata uang lain seperti dolar dan dolar Hong Kong.

Yen yang saat ini berada di posisi terendah secara historis memang menciptakan peluang trading valuta asing bagi investor. Namun, perlu diingat bahwa fluktuasi nilai tukar melibatkan faktor kebijakan ekonomi yang kompleks, dan trading valuta asing memiliki risiko tertentu. Investor disarankan untuk merancang strategi trading yang matang dan menerapkan mekanisme pengelolaan risiko yang lengkap.