Titik balik pergerakan yen Jepang: Bagaimana tren nilai tukar akan berkembang pada tahun 2026?

Yen mencapai level terendah baru terhadap dolar pada bulan November, dan nilai tukar USD/JPY turun di bawah 157, dan putaran pelemahan yen ini telah berlangsung selama lebih dari setengah tahun. Namun, suasana pasar diam-diam berubah - perkiraan institusional, sikap bank sentral, dan sinyal teknis semuanya menunjuk ke arah yang sama: yen dapat mengantarkan peluang pembalikan.

Mengapa yen jatuh ke dalam kelemahan jangka panjang? Tiga alasan mendasar

Alasan mengapa yen terus terdepresiasi pada dasarnya adalah karena ketidakseimbangan pada tiga level.

Pertama-tamaPerbedaan suku bunga。 Federal Reserve AS telah secara agresif menaikkan suku bunga selama periode inflasi tinggi, sementara Bank of Japan telah mempertahankan kebijakan akomodatif. Perbedaan suku bunga yang besar ini telah membuat investor meminjam yen dengan imbal hasil rendah untuk membeli aset dolar dengan imbal hasil tinggi, yang selanjutnya mendorong nilai yen.

Yang kedua adalahDivergensi kebijakan ekonomi。 Kecenderungan pemerintah Jepang terhadap stimulus fiskal yang agresif dan laju kenaikan suku bunga bank sentral yang tertinggal telah menimbulkan kekhawatiran tentang keberlanjutan fiskal Jepang. Pada saat yang sama, ekonomi AS tetap relatif kuat, dan perbedaan ekspektasi prospek ekonomi antara kedua negara telah melebar.

Sekali lagi, yaPasar mengharapkan penguatan diri。 Carry trade telah dilakukan dalam skala besar, dan tekanan pada yen semakin memperburuk tren depresiasi. Momentum kuat yang dibentuk oleh perdagangan satu arah ini sulit untuk dibalikkan dalam jangka pendek.

Institusi memandang prospek naik turunnya yen pada tahun 2026 dengan cara ini

Penelitian terbaru Morgan Stanley menunjukkan titik balik utama: Nilai tukar USD/JPY saat ini telah menyimpang dari nilai wajar. Ketika tanda-tanda perlambatan pertumbuhan ekonomi AS secara bertahap muncul, jika Federal Reserve memulai siklus penurunan suku bunga, yen akan mengantarkan apresiasi yang signifikan.

Bank memperkirakan bahwa yen diperkirakan akan terapresiasi hampir 10% terhadap dolar AS dalam beberapa bulan mendatang. Lebih penting lagi, lembaga tersebut percaya bahwa penyimpangan nilai tukar akan dikoreksi pada kuartal pertama tahun 2026 karena imbal hasil Treasury AS turun, ketika USD/JPY diperkirakan akan turun menjadi sekitar 140.

Artinya, kembali di bawah 150 dari level 157 saat ini bukan lagi fantasi.

Faktor penentu naik dan turun yen jangka pendek

Untuk menentukan kapan yen akan berhenti turun, kita perlu memperhatikan empat variabel utama:

Sinyal kebijakan Bank of Japan adalah yang paling kritis. Gubernur Bank of Japan Kazuo Ueda baru-baru ini menyatakan di Kongres bahwa bank sentral harus memantau dengan cermat risiko bahwa yen yang lebih lemah akan mendorong biaya impor. Ini secara luas ditafsirkan sebagai pendahulu kenaikan suku bunga. Jika Bank of Japan dengan jelas menyampaikan ekspektasi kenaikan suku bunganya pada pertemuan kebijakan Desember, yen akan menerima dukungan langsung.

Meningkatnya ekspektasi penurunan suku bunga Federal Reserve sama pentingnya. Bukti perlambatan ekonomi AS menjadi semakin melimpah, dan ekspektasi pasar untuk penurunan suku bunga oleh Federal Reserve telah meningkat. Setiap eskalasi dalam ekspektasi pemotongan suku bunga akan mendorong yen lebih kuat.

Penangkalan intervensi pasar valuta asing otoritas Jepang. Menteri keuangan Jepang baru-baru ini mengeluarkan peringatan terkuat tentang depresiasi yen sejak 2022, dan ekspektasi intervensi resmi telah meningkat tajam. Bahkan tanpa intervensi aktual, pencegahan ini cukup untuk memengaruhi sentimen pasar.

Tingkat dukungan yang dibentuk oleh sisi teknis. Kemunduran ke sekitar 156.70 bertemu dengan support, tetapi penembusan di bawah 150 dapat memicu percepatan teknis penurunan, menargetkan 150 atau bahkan lebih rendah.

Siapa yang menentukan tren yen di masa depan?

Naik turunnya yen pada akhirnya didominasi oleh faktor-faktor berikut:

1. Situasi inflasi global — Jika inflasi tetap tinggi, bank sentral akan cenderung menjaga suku bunga tetap tinggi, yang buruk bagi yen dalam jangka pendek; Namun, jika inflasi terus turun, ekspektasi kenaikan suku bunga oleh Bank of Japan akan melemah.

2. Pertumbuhan ekonomi berbagai negara Data yang lebih kuat seperti PDB Jepang dan indeks manajer pembelian akan menciptakan ruang bagi yen untuk terapresiasi. Perekonomian Jepang saat ini relatif stabil di G7, yang merupakan potensi keuntungan.

3. Retorika bank sentral dan penyesuaian kebijakan — Setiap pernyataan oleh Kazuo Ueda dapat diperkuat oleh media, yang secara langsung akan mempengaruhi tren yen dalam jangka pendek. Pertemuan bank sentral pada bulan Desember akan menjadi jendela kunci.

4. Lingkungan risiko internasional — Yen adalah safe-haven, dan meningkatnya risiko geopolitik akan mendorongnya lebih tinggi. Namun situasi global relatif stabil saat ini.

Mengapa yen telah lama berada di bawah tekanan dari perspektif sejarah

Selama dekade terakhir, yen telah mengalami beberapa guncangan besar:

Gempa bumi 2011 di Jepang dan bencana nuklir Fukushima menyebabkan kerugian ekonomi skala besar, memaksa Jepang untuk meningkatkan impor minyak secara signifikan, dan yen mulai melemah.

Pada tahun 2012, Shinzo Abe meluncurkan “Abenomics”, dan kemudian bank sentral menerapkan kebijakan pelonggaran kuantitatif yang belum pernah terjadi sebelumnya, menyuntikkan sejumlah besar likuiditas ke pasar dan secara langsung menurunkan nilai yen.

Depresiasi yen semakin diperburuk oleh pengumuman pengetatan Federal Reserve pada tahun 2021, sementara Jepang menjadi sumber pembiayaan utama untuk carry trade karena biaya pinjaman yang sangat rendah.

Sejak awal tahun 2023, meskipun Bank of Japan secara bertahap menyesuaikan arah kebijakannya, laju penyesuaian jauh lebih lambat dari ekspektasi pasar, dan tren depresiasi yen belum dibalik secara efektif.

Bagaimana seharusnya investor menanggapi?

Sudut perdagangan jangka pendekShort USD/JPY pada harga tinggi masih merupakan strategi yang relatif bijaksana, dan titik kontrol risiko dapat ditetapkan di 156,70. Setelah otoritas Jepang campur tangan atau bank sentral menetapkan jalur untuk menaikkan suku bunga, pasangan ini mungkin jatuh dalam celah.

Sudut konfigurasi jangka menengahIni telah menjadi konsensus pasar bahwa yen telah kembali ke tingkat yang wajar untuk waktu yang lama. Investor dengan kebutuhan perjalanan dapat menggunakan yen secara berkelompok; Investor dengan kebutuhan perdagangan valuta asing harus merumuskan rencana berdasarkan toleransi risiko mereka dan mencari saran profesional jika perlu.

Singkatnya, logika naik turunnya yen telah bergeser dari “mengapa terdepresiasi” menjadi “kapan naik”. Titik balik ini diperkirakan pada paruh pertama tahun 2026.