Kebenaran di balik pengaruh penambahan saham terhadap harga saham: Apa yang menentukan naik turunnya?

Menyebut tentang peningkatan modal tunai, banyak investor yang pertama kali bertanya, “Apakah harga saham akan turun?” Pertanyaan ini terlihat sederhana, tetapi jawabannya jauh lebih kompleks dari yang dibayangkan. Harga saham setelah peningkatan modal tunai apakah naik atau turun, sebenarnya tergantung pada kombinasi suasana pasar, fundamental perusahaan, dan ekspektasi investor, bukan semata-mata akibat mekanis dari peningkatan modal itu sendiri.

Melihat hubungan antara peningkatan modal dan harga saham dari kasus nyata

Pengalaman peningkatan modal Tesla

Pada tahun 2020, Tesla mengumumkan rencana peningkatan modal tunai, menerbitkan saham baru senilai sekitar 2,75 miliar dolar AS, dengan harga per saham sebesar 767 dolar. Secara logika umum, penambahan pasokan saham seharusnya akan mengurangi nilai hak milik pemegang saham yang ada, dan harga saham cenderung tertekan. Tetapi kenyataannya berbeda—setelah pengumuman, harga saham Tesla malah naik.

Alasan di balik kenaikan ini sangat penting: saat itu, pasar penuh kepercayaan terhadap masa depan Tesla. Investor secara umum percaya bahwa dana ini akan digunakan untuk ekspansi global, pembangunan pabrik baru, dan memenuhi permintaan pasar yang terus meningkat. Dengan kata lain, yang dilihat investor bukanlah “saham yang terdilusi”, melainkan “perusahaan yang akan membesar dan memperkuat posisinya”.

Kasus peningkatan modal TSMC

Pada 28 Desember 2021, TSMC mengumumkan rencana peningkatan modal tunai. Setelah pengumuman, reaksi pasar pun positif, dan harga saham pun naik. Mirip dengan Tesla, investor yakin bahwa dana ini sangat penting untuk ekspansi bisnis TSMC di masa depan.

Sebagai pemimpin global dalam industri foundry semikonduktor, stabilitas operasional dan kinerja TSMC sangat dihormati di industri. Dukungan dari pemegang saham terhadap rencana peningkatan modal sangat tinggi, banyak pemegang saham yang aktif membeli saham baru untuk mempertahankan proporsi kepemilikan. Dukungan kuat dari pemegang saham ini justru menjadi pendorong kenaikan harga saham.

Bagaimana peningkatan modal tunai mempengaruhi harga saham

Untuk memahami pengaruh nyata peningkatan modal terhadap harga saham, perlu memahami tiga aspek utama:

Aspek pertama: Dampak pasokan

Peningkatan modal berarti pasar menambah pasokan saham. Dari sudut pandang murni penawaran, jika permintaan tidak berubah dan pasokan bertambah, harga cenderung mengalami tekanan turun. Tetapi pasar saham bukanlah pasar barang sederhana, di mana penawaran bertambah, permintaan juga bisa berubah.

Aspek kedua: Ekspektasi pasar

Ini adalah faktor penentu utama kenaikan atau penurunan harga saham. Investor akan menilai kembali prospek pertumbuhan perusahaan berdasarkan tujuan dan waktu pelaksanaan peningkatan modal. Jika investor percaya bahwa dana ini akan meningkatkan kinerja perusahaan, permintaan mereka bisa meningkat, mendorong harga naik. Sebaliknya, jika mereka meragukan rencana tersebut dan menganggap perusahaan sedang dalam kesulitan dan harus melakukan pendanaan, harga saham bisa turun.

Aspek ketiga: Perubahan struktur kepemilikan

Peningkatan modal biasanya akan mengubah proporsi kepemilikan pemegang saham. Jika pemegang saham yang ada tidak berpartisipasi, maka proporsi kepemilikan mereka akan terdilusi. Tetapi jika mereka aktif membeli saham baru untuk mempertahankan proporsi, struktur kepemilikan yang stabil ini justru dapat memperkuat kepercayaan pasar.

Tiga situasi di mana harga saham naik

Berdasarkan kasus nyata dan performa pasar, kenaikan harga saham setelah peningkatan modal biasanya terjadi dalam situasi berikut:

Pertama, ketika pasar memiliki permintaan yang kuat terhadap saham baru, pembelian yang cukup mampu menyerap pasokan tambahan, bahkan mendorong harga naik lebih jauh. Kasus Tesla dan TSMC menunjukkan bahwa permintaan pasar yang kuat mengatasi kekhawatiran tentang penambahan pasokan.

Kedua, jika investor yakin bahwa dana dari peningkatan modal akan digunakan secara efektif untuk pengembangan perusahaan, seperti memperbesar kapasitas, investasi R&D, atau membuka pasar baru, ekspektasi positif ini dapat mendukung kenaikan harga saham. Contohnya, TSMC menggunakan dana tersebut untuk meningkatkan kapasitas produksi, yang dipandang pasar sangat positif.

Ketiga, ketika pemegang saham yang ada mendukung peningkatan modal secara besar-besaran dan membeli saham baru, solidaritas pemegang saham ini mencerminkan kepercayaan terhadap prospek perusahaan, dan seringkali menjadi penguat kenaikan harga saham.

Tiga risiko yang dapat menyebabkan harga saham turun

Namun, peningkatan modal juga memiliki risiko yang dapat menyebabkan penurunan harga saham:

Pertama, jika pasokan saham baru jauh melebihi kemampuan pasar untuk menyerapnya, harga akan mengalami tekanan turun yang nyata. Pasar tidak mampu menyerap semua saham baru, dan kekurangan pembeli akan menekan harga.

Kedua, keraguan dari investor terhadap rencana peningkatan modal dapat muncul. Mereka mungkin khawatir bahwa tujuan pendanaan tidak jelas, efisiensi penggunaan dana rendah, atau bahwa perusahaan sedang menghadapi masalah fundamental yang memaksa perusahaan melakukan pendanaan. Keraguan ini akan menekan harga saham.

Ketiga, dilusi langsung terhadap kepentingan pemegang saham. Jika harga pelaksanaan peningkatan modal lebih rendah dari harga pasar, atau jika pemegang saham yang ada tidak dapat berpartisipasi penuh, maka proporsi kepemilikan dan laba per saham mereka akan berkurang, yang dalam jangka pendek bisa menekan harga saham.

Kelebihan dan kekurangan peningkatan modal tunai

Keuntungan peningkatan modal

Dari sudut pandang perusahaan, peningkatan modal memungkinkan perusahaan mengumpulkan dana besar untuk ekspansi bisnis, investasi proyek baru, pelunasan utang jatuh tempo, atau akuisisi strategis. Ini sangat penting untuk pertumbuhan jangka panjang.

Selain itu, peningkatan modal dapat memperbaiki struktur keuangan perusahaan. Penambahan modal dapat menurunkan rasio utang, mengoptimalkan struktur modal, dan meningkatkan peringkat kredit, sehingga menurunkan biaya pinjaman di masa depan.

Ketiga, peningkatan modal sering dilihat pasar sebagai sinyal positif, menunjukkan bahwa perusahaan mampu melakukan pendanaan di pasar modal dan percaya diri terhadap perkembangan mereka. Sinyal ini dapat meningkatkan penilaian pasar terhadap perusahaan secara keseluruhan dan mendorong harga saham naik.

Risiko peningkatan modal

Namun, kekurangan dari peningkatan modal juga perlu diperhatikan. Dampak paling langsung adalah dilusi terhadap hak pemegang saham yang ada. Penerbitan saham baru akan menurunkan proporsi kepemilikan dan laba per saham, terutama jika harga pelaksanaan lebih rendah dari harga pasar, efek dilusi ini menjadi lebih nyata.

Selain itu, reaksi pasar terhadap rencana peningkatan modal bisa sangat tidak pasti. Sikap investor bisa sangat berlawanan, sehingga performa harga saham sulit diprediksi. Jika pasar meragukan, harga saham bisa turun.

Ketiga, peningkatan modal melibatkan biaya penerbitan, biaya perantara, dan lain-lain, yang akan menambah biaya pendanaan perusahaan. Jika harga pelaksanaan terlalu rendah, dana yang diperoleh bersih akan berkurang.

Kapan investor akan menerima saham baru setelah peningkatan modal

Setelah berpartisipasi dalam peningkatan modal, investor harus menunggu hingga proses selesai untuk mendapatkan saham baru. Waktu ini tergantung pada beberapa faktor:

Proses peningkatan modal perusahaan

Perusahaan biasanya menetapkan batas waktu pengumpulan dana, dan investor harus membayar sebelum batas waktu tersebut. Setelah pengumpulan selesai, perusahaan melakukan verifikasi dana dan pencatatan keuangan internal, yang bisa memakan waktu beberapa minggu.

Proses persetujuan bursa

Jika saham terdaftar di bursa, penerbitan saham baru harus mendapatkan persetujuan dari bursa. Waktu persetujuan berbeda-beda, tetapi biasanya memakan waktu dari beberapa hari kerja hingga beberapa minggu.

Proses pencatatan pemegang saham

Perusahaan harus menyelesaikan pencatatan pemegang saham yang berpartisipasi, dan setelah tanggal pencatatan saham, saham baru akan diterbitkan. Seluruh proses dari partisipasi hingga pemegang saham menerima saham baru biasanya memakan waktu 4 sampai 8 minggu.

Oleh karena itu, setelah berpartisipasi, investor harus bersabar dan terus memantau perkembangan fundamental perusahaan serta kondisi pasar secara umum.

Pengingat terakhir untuk investor

Peningkatan modal sendiri bukanlah jaminan pasti akan menguntungkan maupun merugikan. Kenaikan atau penurunan harga saham akhirnya sangat bergantung pada kemampuan perusahaan menghasilkan laba, prospek pasar, perkembangan industri, dan kondisi ekonomi makro yang kompleks. Mengandalkan berita peningkatan modal saja untuk memprediksi arah harga saham seringkali menjerumuskan.

Investor cerdas harus melakukan penilaian secara menyeluruh terhadap kondisi keuangan perusahaan, kemampuan manajemen, penggunaan dana, dan tren industri saat menilai rencana peningkatan modal. Dengan demikian, mereka dapat membuat keputusan investasi yang lebih rasional dan akurat.