Apa sebenarnya arti IPO? Proses pencatatan saham di Hong Kong dan AS serta persyaratan kualifikasi lengkap

Dalam laporan berita keuangan, kita sering melihat berita seperti “某公司啟動IPO”, tetapi banyak orang sebenarnya tidak benar-benar memahami arti IPO. Apa sebenarnya yang diwakili oleh IPO? Bagaimana IPO mengubah nasib sebuah perusahaan? Mengapa aturan pencatatan di pasar saham Hong Kong dan AS sangat berbeda? Dengan pertanyaan-pertanyaan ini, artikel ini akan membahasnya satu per satu.

Interpretasi arti IPO: dari perusahaan swasta menjadi perusahaan tercatat

IPO singkatan dari Initial Public Offering, yang berarti “Penawaran Umum Perdana”, secara esensial adalah proses di mana sebuah perusahaan swasta pertama kali menerbitkan saham kepada masyarakat umum, sehingga berkembang menjadi perusahaan tercatat.

Dari sudut pandang pendanaan, ketika sebuah perusahaan startup tumbuh dengan dana dari pendiri dan investor awal ke tingkat tertentu, dana tersebut tidak lagi cukup untuk mendukung ekspansi lebih lanjut. Pada saat ini, manajemen perusahaan akan menyadari perlunya modal eksternal dalam jumlah besar untuk mendorong pengembangan bisnis, memasuki pasar baru, atau menambah modal operasional. IPO adalah cara perusahaan melakukan pendanaan melalui penerbitan saham kepada publik, yang merupakan pilihan wajib bagi banyak perusahaan dengan pertumbuhan cepat.

Makna yang lebih dalam adalah bahwa IPO menandai perubahan mendasar dalam struktur kepemilikan—dari kepemilikan pribadi menjadi kepemilikan publik. Dalam proses ini, investor awal akhirnya mendapatkan peluang untuk merealisasikan investasi mereka, dan jutaan investor baru dapat membeli saham perusahaan berkualitas ini. Perusahaan tercatat dapat mengumpulkan modal untuk melunasi utang, menyiapkan kekuatan untuk pengembangan masa depan, serta meningkatkan pengenalan dan reputasi di pasar.

IPO di AS: proses ketat, standar beragam

Pasar saham di AS memiliki tingkat kematangan tertinggi, sehingga proses pencatatannya juga paling terstandarisasi. Perusahaan pertama-tama harus menyewa tim bank investasi sebagai penjamin emisi, yang akan mengoordinasikan dan membimbing seluruh proses pencatatan. Selanjutnya, perusahaan bersama penjamin emisi mengajukan pernyataan pendaftaran ke Securities and Exchange Commission (SEC) di AS, yang mencakup laporan keuangan rinci, rencana bisnis, penjelasan penggunaan dana, dan pengungkapan risiko terkait.

Selama masa peninjauan SEC, perusahaan akan melakukan roadshow nasional selama sekitar dua minggu, memperkenalkan prospek bisnis kepada calon investor. Setelah disetujui SEC, perusahaan akan menentukan harga IPO dan bursa tempat pencatatan, kemudian bernegosiasi dengan penjamin emisi mengenai jumlah saham yang akan didistribusikan di pasar terbuka, dan saham pun mulai diperdagangkan.

Standar kelayakan pencatatan di AS dibagi menjadi dua bursa utama:

New York Stock Exchange (NYSE) mengharuskan memenuhi salah satu dari kondisi berikut:

• Laba sebelum pajak selama tiga tahun terakhir total minimal 100 juta USD, dan dua tahun terakhir masing-masing minimal 25 juta USD
• Kapitalisasi pasar minimal 5 miliar USD, pendapatan selama 12 bulan terakhir minimal 1 miliar USD, arus kas selama tiga tahun terakhir total minimal 1 miliar USD, dan dua tahun terakhir masing-masing arus kas minimal 250 juta USD
• Kapitalisasi pasar minimal 7,5 miliar USD, dan pendapatan tahunan selama dua tahun terakhir masing-masing minimal 75 juta USD

Nasdaq memiliki persyaratan yang lebih fleksibel untuk pasar nasional, antara lain:

• Laba sebelum pajak selama satu tahun terakhir atau dua dari tiga tahun terakhir mencapai 1 juta USD, ekuitas minimal 15 juta USD, kapitalisasi pasar publik minimal 8 juta USD, dan minimal 3 market maker
• Ekuitas minimal 30 juta USD, memiliki dua tahun rekam jejak operasional, kapitalisasi pasar publik minimal 18 juta USD, dan 3 market maker
• Nilai sekuritas tercatat minimal 75 juta USD, kapitalisasi pasar publik minimal 20 juta USD, dan 4 market maker
• Dalam dua tahun terakhir, total aset dan pendapatan masing-masing mencapai 75 juta USD, kapitalisasi pasar publik minimal 20 juta USD, dan 4 market maker

IPO di Hong Kong: syarat relatif longgar, ruang pertumbuhan cukup

Proses pencatatan di Bursa Hong Kong juga sistematis dan lengkap. Perusahaan harus menunjuk beberapa lembaga perantara, termasuk sponsor, akuntan, penasihat hukum, dan penilai, untuk membentuk tim pencatatan yang kuat. Selanjutnya dilakukan due diligence dan audit menyeluruh, serta penyelesaian hak atas saham, verifikasi aset, dan persiapan dokumen hukum terkait.

Banyak perusahaan sebelum pencatatan juga melakukan restrukturisasi bisnis atau kepemilikan saham untuk mengoptimalkan tata kelola. Setelah dokumen diajukan ke China Securities Regulatory Commission dan Bursa Hong Kong, perusahaan akan mempublikasikan prospektus di situs resmi bursa dan menanggapi pertanyaan dari regulator. Setelah mendapatkan konfirmasi, perusahaan dapat melakukan roadshow non-transaksional dan tur internasional, hingga akhirnya resmi melakukan penawaran di Hong Kong.

Kriteria kelayakan pencatatan di papan utama Hong Kong cukup memenuhi salah satu dari berikut:

• Laba bersih minimal 20 juta HKD dalam satu tahun terakhir, dan selama dua tahun terakhir akumulasi laba minimal 30 juta HKD serta laba minimal 500 juta HKD saat pencatatan
• Kapitalisasi pasar minimal 4 miliar HKD dan pendapatan selama satu tahun terakhir minimal 500 juta HKD
• Kapitalisasi pasar minimal 2 miliar HKD, pendapatan selama satu tahun terakhir minimal 500 juta HKD, dan arus kas dari operasi selama tiga tahun terakhir total minimal 100 juta HKD

Investasi saham baru: peluang dan tantangan

Keuntungan investasi saham baru tidak bisa diabaikan:

Pertama, IPO menawarkan harga diskon yang ditetapkan perusahaan secara aktif, biasanya merupakan harga terendah yang bisa dibeli investor ritel. Banyak perusahaan berkualitas tinggi yang sahamnya tidak bisa diakses investor ritel dalam jangka panjang karena masalah struktur kepemilikan, dan setelah listing akhirnya membuka peluang ini. Jika melewatkan harga IPO, harga saham biasanya akan melonjak dengan cepat, sehingga biaya masuk kembali akan jauh lebih tinggi.

Kedua, perusahaan berkualitas biasanya memilih melakukan IPO saat pasar sedang bullish, di mana kondisi pasar secara umum sedang membaik, meningkatkan peluang keuntungan bagi investor setelah membeli. Dibandingkan dengan pendanaan swasta, harga IPO biasanya sudah melalui banyak pertarungan pasar dan informasi yang relatif transparan, serta investor institusi besar dan ritel mendapatkan informasi yang tidak jauh berbeda, semuanya berdasarkan prospektus yang sama.

Namun, risiko investasi juga harus diperhatikan:

Fenomena spekulasi saham baru cukup umum terjadi, dan tidak semua perusahaan tercatat adalah investasi berkualitas. Ketika investor institusi besar dan dana besar mulai menjual, investor ritel yang terbatas dana atau kemampuan eksekusinya mungkin akan terjebak secara pasif, tidak mampu mengikuti langkah institusi.

Selain itu, perusahaan sebelum listing sudah mencerminkan semua faktor positif melalui berbagai bentuk dalam penetapan harga IPO. Ini berarti dalam jangka pendek, harga saham mungkin kurang ruang untuk naik, bahkan berisiko overvalued. Investor harus menilai apakah fundamental perusahaan benar-benar mendukung valuasi saat ini, bukan sekadar mengikuti tren pasar saat listing.

Penutup

Arti IPO jauh lebih dari sekadar pendanaan, ia mewakili titik balik penting dalam siklus hidup perusahaan dan peluang investasi yang muncul. Bagi investor yang tertarik berinvestasi dalam saham baru, fokus utama adalah memahami secara mendalam kondisi keuangan, prospek industri, dan daya saing perusahaan yang akan dicatat, bukan sekadar ikut-ikutan. Dalam lingkungan pasar yang fluktuatif, strategi memegang jangka panjang dan diversifikasi sangat penting, serta menyesuaikan arah sesuai perubahan pasar, bukan mengejar keuntungan jangka pendek secara berlebihan. Hanya dengan cara ini, investor dapat memperoleh imbal hasil yang stabil dan menguntungkan dari investasi IPO.