Kebenaran di balik melemahnya dolar Taiwan melewati 30: Apakah ini apresiasi struktural atau fluktuasi jangka pendek? Bagaimana seharusnya investor merespons

Lihat sejarah terlebih dahulu, baru bisa memahami sekarang

Untuk memahami mengapa nilai tukar Taiwan dollar (台幣) belakangan ini melonjak begitu tajam, kita harus melihat jejaknya selama sepuluh tahun terakhir. Mengulas data dari Oktober 2014 hingga Oktober 2024, nilai tukar historis Taiwan dollar berfluktuasi antara 27 hingga 34 yuan, dengan kisaran sekitar 23%. Fluktuasi ini termasuk stabil secara relatif di antara mata uang global—dibandingkan dengan fluktuasi 50% yen Jepang (antara 99 hingga 161 yen), Taiwan dollar memang menunjukkan performa yang cukup tenang.

Mengapa Taiwan dollar bisa menunjukkan performa seperti ini? Penyebab utamanya sebenarnya bukan di Bank Sentral Taiwan, melainkan di Federal Reserve (FED). Pergerakan naik turunnya Taiwan dollar sangat bergantung pada kebijakan suku bunga FED, bukan dari Taiwan sendiri. Pada masa pandemi 2020, FED meningkatkan neraca aset dari 4,5 triliun dolar AS menjadi 9 triliun dolar AS, suku bunga turun ke nol, dolar AS melemah secara besar-besaran, dan Taiwan dollar pun menguat ke rasio 1:27. Tapi setelah 2022, inflasi di AS melampaui batas, FED mulai menaikkan suku bunga secara agresif, dolar AS pun menguat lagi, dan nilai tukar Taiwan dollar pun berbalik. Hingga September 2024, setelah FED mengakhiri siklus kenaikan suku bunga dan mulai menurunkan suku bunga, nilai tukar kembali ke sekitar 32 yuan.

Dalam waktu 10 hari, apa yang membuat Taiwan dollar naik 8.74%?

Performa Taiwan dollar kali ini benar-benar memecahkan banyak rekor. Dari 2 Mei hingga 5 Mei, dalam dua hari perdagangan saja, dolar Taiwan melesat hampir 10%, dengan kenaikan harian mencapai 5%, mencatat rekor terbesar selama 40 tahun, dari 31 yuan langsung ke 29.59 yuan, tingkat kenaikan yang sangat ekstrem dan jarang terjadi. Perlu diketahui, sebelum pengumuman kebijakan tarif Trump pada awal April, Taiwan dollar masih berada di ambang depresiasi.

Sebagai perbandingan, mata uang negara Asia lain kenaikannya jauh lebih moderat—dolar Singapura naik 1.41%, yen Jepang naik 1.5%, won Korea naik 3.8%. Tapi Taiwan dollar justru mengalami lonjakan yang luar biasa. Apa yang sebenarnya terjadi di balik fenomena ini?

Tiga faktor yang bersamaan memicu penguatan Taiwan dollar

Ekspektasi terhadap kebijakan tarif Trump

Faktor paling langsung adalah pengumuman Presiden AS Donald Trump yang menunda penerapan tarif seimbang selama 90 hari. Pasar segera membentuk dua ekspektasi utama: pertama, akan terjadi gelombang pembelian massal secara global, dan Taiwan sebagai ekonomi yang sangat bergantung pada ekspor (dengan investasi bersih mencapai 165% dari PDB) diharapkan akan mendapat manfaat; kedua, IMF secara tak terduga menaikkan proyeksi pertumbuhan ekonomi Taiwan. Berita positif ini memicu masuknya arus modal asing secara besar-besaran, menjadi kekuatan pertama yang mendorong penguatan Taiwan dollar.

Dilema halus Bank Sentral

Pada 2 Mei, meskipun Bank Sentral Taiwan mengeluarkan pernyataan, mereka secara sengaja menghindari isu yang paling dipertanyakan pasar—apakah dalam negosiasi AS-Taiwan akan melibatkan klausul nilai tukar. Bank Sentral menyatakan bahwa fluktuasi nilai tukar disebabkan oleh “ekspektasi pasar terhadap kemungkinan permintaan AS agar mitra dagang mengapresiasi mata uang mereka,” tetapi penjelasan ini justru memicu lebih banyak spekulasi.

Sebenarnya, pemerintah Trump sudah secara tegas memasukkan “intervensi nilai tukar” sebagai fokus pemeriksaan dalam “rencana keadilan dan saling menguntungkan”. Dalam konteks negosiasi AS-Taiwan, jika Bank Sentral melakukan intervensi besar seperti sebelumnya, bisa memicu penyelidikan dari Departemen Keuangan AS terhadap negara yang melakukan manipulasi mata uang. Pada kuartal pertama, surplus perdagangan Taiwan mencapai 23,57 miliar dolar AS, meningkat 23% dari tahun sebelumnya, dan surplus terhadap AS melonjak 134% menjadi 22,09 miliar dolar AS—Bank Sentral benar-benar menghadapi dilema.

Operasi lindung nilai dari industri asuransi dan perusahaan

Penelitian UBS menunjukkan bahwa fluktuasi ekstrem pada 2 Mei ini sudah melampaui penjelasan indikator ekonomi konvensional. Lebih dalam lagi, operasi lindung nilai besar-besaran dari industri asuransi jiwa Taiwan dan eksportir, ditambah posisi arbitrase pembiayaan dalam Taiwan dollar yang terkonsentrasi, bersama-sama menciptakan “badai sempurna” ini.

Yang perlu diperhatikan adalah, industri asuransi jiwa Taiwan memegang aset luar negeri sebesar 1,7 triliun dolar AS (terutama obligasi pemerintah AS), namun selama ini kurang melakukan lindung nilai yang memadai—karena “dulu Bank Sentral selalu mampu menekan penguatan besar Taiwan dollar.” Tapi situasi sekarang berbeda. Ketika Taiwan dollar mengalami koreksi, perusahaan asuransi dan eksportir mungkin akan meningkatkan lagi porsi lindung nilai mereka, dan UBS memperingatkan ini bisa memicu tekanan jual dolar AS sekitar 100 miliar dolar (setara 14% dari PDB Taiwan).

Apakah Taiwan dollar akan terus menguat? Berbagai indikator memberi jawaban

Indikator valuasi menunjukkan ruang penguatan masih ada

Alat penting untuk menilai apakah nilai tukar wajar adalah indeks nilai tukar riil efektif (REER) yang disusun oleh Bank for International Settlements (BIS). Dengan nilai 100 sebagai keseimbangan, di atas 100 menunjukkan overvalued, di bawah 100 undervalued. Data per akhir Maret menunjukkan:

• Indeks dolar AS sekitar 113 → jelas menunjukkan overvalued
• Indeks Taiwan dollar sekitar 96 → masih dalam kondisi wajar cenderung undervalued
• Indeks yen Jepang 73, won Korea 89 → secara umum mata uang negara ekspor Asia undervalued

Model valuasi UBS menunjukkan bahwa Taiwan dollar sudah dari posisi sedikit undervalued menjadi mendekati nilai wajar yang lebih tinggi, sekitar 2.7 standar deviasi di atas. Pasar derivatif valas juga menunjukkan ekspektasi penguatan terkuat dalam 5 tahun terakhir. Berdasarkan pengalaman sejarah, lonjakan besar dalam satu hari biasanya tidak langsung berbalik.

Tingkat 28 yuan sulit ditembus

Meskipun prospek penguatan tetap ada, banyak analis berpendapat bahwa kemungkinan Taiwan dollar mencapai 28 yuan per dolar AS sangat kecil. UBS menyarankan, jika indeks perdagangan Taiwan dollar naik lagi 3% (mendekati batas toleransi Bank Sentral), mereka mungkin akan meningkatkan intervensi untuk menenangkan volatilitas.

Mata uang regional juga ikut menguat, tidak sendirian

Melihat periode sejak awal tahun hingga sekarang, Taiwan dollar naik 8.74%, yen Jepang naik 8.47%, won Korea naik 7.17%—semuanya menguat, Taiwan dollar bukan satu-satunya. Dari perspektif jangka panjang, tren penguatan Taiwan dollar sejalan dengan mata uang negara Asia lainnya.

Strategi menghadapi bagi investor

Bagi trader valuta berpengalaman

Jika Anda paham betul fluktuasi nilai tukar, ada dua strategi yang bisa dipertimbangkan:

Pertama, langsung trading di platform forex dengan pasangan USD/TWD atau mata uang terkait, untuk menangkap peluang jangka pendek—bisa dalam hitungan hari bahkan hari yang sama; kedua, jika sudah memiliki aset dolar, bisa menggunakan kontrak forward dan derivatif lain untuk lindung nilai, mengunci keuntungan dari penguatan Taiwan dollar sebelumnya.

Bagi pemula yang baru mulai

Ingin memanfaatkan peluang volatilitas terbaru tapi kurang pengalaman? Ingat tiga prinsip ini:

Pertama, gunakan modal kecil untuk coba-coba, jangan gegabah menambah posisi; kedua, tetapkan level stop-loss yang jelas untuk melindungi diri; ketiga, banyak platform forex menyediakan akun demo—gunakan dulu akun simulasi untuk uji strategi, baru kemudian masuk pasar dengan uang asli. Operasi leverage rendah pada USD/TWD relatif lebih aman.

Bagi investor jangka panjang

Fundamentals ekonomi Taiwan stabil, ekspor semikonduktor sedang tinggi, dan Taiwan dollar kemungkinan akan berfluktuasi di kisaran 30 sampai 30.5 yuan dalam jangka panjang, tetap relatif kuat. Tapi yang penting adalah proporsi alokasi—disarankan membatasi posisi valas sekitar 5%-10% dari total aset, sisanya distribusikan ke saham Taiwan, obligasi global, dan aset lain agar risiko bisa dikelola secara proporsional.

Dua poin utama dalam pengambilan keputusan investasi

Pantau langkah Bank Sentral dan perkembangan perdagangan AS-Taiwan

Faktor-faktor ini akan langsung mempengaruhi arah nilai tukar ke depan. Apakah Bank Sentral akan meningkatkan intervensi? Apakah negosiasi AS-Taiwan akan melibatkan klausul nilai tukar? Variabel-variabel ini perlu terus dipantau.

Lakukan diversifikasi aset dan manajemen risiko

Jangan taruh semua taruhan pada fluktuasi nilai tukar. Portofolio yang sehat harus mencakup valuta asing, saham, obligasi, dan aset lain, sehingga meskipun satu kelas aset bergejolak besar, risiko keseluruhan tetap terkendali.

Sejarah nilai tukar Taiwan dollar selama sepuluh tahun terakhir berfluktuasi antara 27 hingga 34 yuan, mencerminkan ritme likuiditas global dan kebijakan FED. Gelombang penguatan kali ini memang luar biasa, tetapi jika dilihat dari kerangka waktu yang lebih panjang, hanyalah bagian dari siklus fluktuasi jangka panjang. Bagi investor, memahami ritme ini jauh lebih penting daripada sekadar mengejar kenaikan jangka pendek.