Saat-saat krusial! Kebijakan "setengah berbalik badan" Trump menyebabkan harga tembaga jatuh tajam, mimpi arbitrase langsung hancur

Sebuah perintah mendadak mengubah secara drastis pola pasar tembaga global.

Pada dini hari tanggal 31 Juli waktu Taiwan, Gedung Putih Amerika Serikat secara tiba-tiba mengumumkan pengaturan tarif baru, mulai 1 Agustus mengenakan tarif 50% untuk semi-produkt tembaga, namun membebaskan sepenuhnya tembaga halus dan tembaga katoda. Perubahan kebijakan yang cepat ini langsung memicu volatilitas pasar yang tajam. Kontrak futures tembaga di New York langsung anjlok, dengan penurunan harian mendekati 22%, mencatat penurunan harian terbesar sepanjang sejarah. Premium yang sebelumnya melonjak ke level tertinggi beberapa minggu lalu, dalam hitungan jam saja menguap habis, membuat para trader Wall Street terkejut dan tidak siap menghadapi perubahan besar ini.

Dari euforia ke kejatuhan, kekuatan pembalikan kebijakan

Sejak awal bulan ini, setelah Trump mengisyaratkan akan memberlakukan “tarif tembaga menyeluruh”, para pelaku perdagangan global mulai mengerahkan stok secara gila-gilaan, mengalihkan volume besar tembaga ke pasar AS. Gelombang pengangkutan ini menyebabkan premium harga tembaga di atas harga acuan London Metal Exchange sempat menembus lebih dari 3.000 dolar AS per ton, pasar larut dalam euforia keuntungan.

Namun, pengumuman tarif terbaru Gedung Putih hanya berlaku untuk semi-produkt, sementara tembaga halus dan bijih tembaga sepenuhnya dikecualikan dari daftar pembebasan. Perubahan kebijakan ini secara langsung mematikan mekanisme arbitrase yang selama ini dibangun trader secara matang.

Direktur Departemen Komoditas di BNP Paribas, Michael Haigh, menyatakan, “Tembaga halus dikeluarkan, seluruh logika perdagangan pun runtuh.”

Saat kejadian, kontrak futures tembaga September di New York turun ke level 4.3475 dolar per pound (sekitar 9.623 dolar per ton) selama sesi Asia, dengan penurunan harian mencapai 22%. Lebih mengejutkan lagi, premium tembaga relatif terhadap London Exchange anjlok 97% dari puncaknya, tersisa hanya 104 dolar. Para trader yang sebelumnya mengangkut tembaga sebelum pengumuman tarif mengalami kerugian besar, dan stok besar di pelabuhan AS tiba-tiba menjadi beban yang sulit dikelola.

Perdagangan industri, pilihan strategi Gedung Putih

Menganalisis lebih dalam di balik kebijakan ini, perubahan mendadak ini mencerminkan kekuatan industri domestik AS. Kapasitas produksi tembaga halus di dalam negeri sangat terbatas dan tidak mampu memenuhi kebutuhan sendiri. Di bawah tekanan lobi kuat dari perusahaan-perusahaan utama industri tembaga, Gedung Putih akhirnya memilih kompromi. Ketua Asosiasi Industri Tembaga Internasional, Juan Ignacio Díaz, membela keputusan ini, menyatakan bahwa langkah ini menyeimbangkan perlindungan industri lokal dan keamanan rantai pasok.

Namun, pasar sudah membayar harga yang mahal. Kepala investasi Greenland Investment Management, Anant Jatia, menyebutkan bahwa dalam jangka pendek, harga tembaga London mungkin menunjukkan premium relatif terhadap harga di New York karena kelebihan stok di AS; sedangkan dampak jangka panjang akan bergantung pada bagaimana stok tersebut dikeluarkan dan apakah produk hilir akan menghadapi gelombang tarif baru.

Analis Tom Price dari Panmure Liberum bersikap relatif optimis, berpendapat bahwa saat harga tembaga di New York kembali ke sekitar 4.5 dolar per pound, sebenarnya pasar sudah kembali ke level wajar sebelum pengumuman tarif. Komunitas perdagangan logam di Shanghai bahkan secara terbuka menyatakan, “Ketakutan akan tarif yang dipicu selama berbulan-bulan akhirnya berakhir, pasar mulai kembali normal.”

Risiko tetap ada, ketidakpastian di masa depan

Namun, investor tidak boleh terlalu optimis. Tarif tembaga yang diumumkan Gedung Putih hanyalah “penangguhan” dan bukan penghapusan permanen. Departemen Perdagangan secara tegas diminta menyelesaikan laporan evaluasi sebelum Juni 2026, dan saat itu Presiden akan memutuskan apakah akan melanjutkan kenaikan tarif secara bertahap: tarif 15% pada 2027, dan naik lagi menjadi 30% pada 2028. Pedang Damokles yang menggantung di atas rantai pasok tembaga global ini tidak akan hilang dalam waktu dekat.

Perubahan mendadak ini menjadi alarm bagi kerentanan pasar logam. Menghadapi keputusan perdagangan yang cepat berubah dari pemerintah AS, ratusan miliar dolar bisa saja menguap kapan saja. Meski AS telah mencapai kesepakatan tarif dengan beberapa negara, negosiasi perdagangan antara dua ekonomi terbesar dunia, AS dan China, tetap bergelora dan berpotensi memicu gelombang volatilitas pasar berikutnya. Bagi para pelaku investasi komoditas, menjaga kewaspadaan tinggi dan siap menghadapi perubahan kebijakan adalah tugas yang tak terhindarkan saat ini.