Di mana EUR/USD Akan Diperdagangkan pada tahun 2026? Tiga Sudut Pandang untuk Mengamati Ketidakaktifan ECB dan Pemotongan Suku Bunga Fed

Perjalanan euro hingga 2026 bergantung pada dinamika sederhana namun kuat: jika Federal Reserve terus memotong suku bunga sementara Bank Sentral Eropa mempertahankan posisi, pasangan mata uang EUR/USD menjadi perlombaan antara penyempitan selisih suku bunga dan divergensi ketahanan ekonomi. Pasar saat ini memperhitungkan dua titik akhir yang berlawanan—dorongan menuju 1.20 jika Eropa stabil dan Fed melakukan beberapa pemotongan, atau mundur menuju 1.13 (dan berpotensi 1.10) jika pertumbuhan melambat dan kebijakan bergeser. Pertanyaannya bukan lagi tentang suku bunga; melainkan tentang ekonomi mana yang dapat mempertahankan momentum saat tarif dikenakan dan siklus pertumbuhan menyimpang.

Siklus Pemotongan Fed 2026 Sudah Dikunci

Federal Reserve melakukan tiga pemotongan suku bunga di 2025—melebihi perkiraan Desember 2024 yang hanya dua langkah. Setelah tetap stabil hingga awal musim semi karena kekhawatiran tarif, Fed memotong 25 basis poin pada September, kemudian lagi di Oktober dan Desember, sehingga rentang target dana federal menjadi 3.50%–3.75%. Untuk 2026, konsensus di antara institusi utama sangat konsisten: Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America, Wells Fargo, Nomura, dan Barclays semuanya memposisikan dua pemotongan tambahan, yang akan mendorong suku bunga ke zona 3.00%–3.25%.

Latar belakang politik menambah lapisan lain. Masa jabatan Jerome Powell berakhir pada Mei 2026, dan calon Menteri Keuangan Scott Bessent—yang mengawasi penyaringan kandidat ketua Fed—secara terbuka menyatakan dukungan untuk pelonggaran moneter yang berkelanjutan. Ekonom di Moody’s dan bank investasi besar semakin mengharapkan skenario “keseimbangan yang rumit” untuk 2026: bukan pertumbuhan yang kuat, tetapi cukup aktivitas untuk membenarkan bias pelonggaran Fed dan berpotensi mempercepat siklus pemotongan di luar ekspektasi konsensus.

ECB: Kesabaran adalah Kebijakan, Setidaknya untuk Sekarang

Sebaliknya, Bank Sentral Eropa telah memasuki pola menunggu. Suku bunga utamanya tetap di 2.15% sejak Juli, dengan ketiga suku bunga kebijakan—fasilitas deposito (2.00%), suku bunga refinancing utama (2.15%), dan fasilitas pinjaman marginal (2.40%)—tetap tidak berubah hingga Desember.

Penundaan ini masuk akal jika Anda meninjau gambaran inflasi Eurozone. Data Eurostat menunjukkan inflasi naik menjadi 2.2% tahun-ke-tahun pada November dari 2.1% di Oktober, secara konsisten di atas target ECB sebesar 2.0%. Lebih penting lagi, inflasi jasa melonjak ke 3.5% dari 3.4%, jenis tekanan harga yang lengket dan membuat para bankir sentral tetap waspada. Presiden ECB Christine Lagarde menggambarkan kebijakan sebagai berada di “tempat yang baik” setelah pertemuan Desember—istilah dari bank sentral yang berarti “tidak terburu-buru bergerak ke salah satu arah.”

Konsensus pasar mencerminkan sikap tersebut. Survei Reuters menemukan sebagian besar ekonom memperkirakan ECB akan mempertahankan suku bunga sepanjang 2026 dan 2027, meskipun kepercayaan menurun semakin jauh ke depan. Jika ada perubahan di 2026, para strategis seperti Christian Kopf dari Union Investment berpendapat kenaikan lebih mungkin daripada pemotongan, dan waktu yang paling mungkin adalah akhir 2026 atau awal 2027.

Kelemahan Pertumbuhan dan Kejutan Perdagangan: Sudut Pandang Ketiga

Di sinilah analisis menjadi rumit. Pertumbuhan Eurozone melambat, tetapi tidak runtuh. Pertumbuhan Q3 sebesar 0.2%, meskipun Spanyol (0.6%) dan Prancis (0.5%) melampaui Jerman dan Italia yang datar. Proyeksi musim gugur Komisi Eropa kini memperkirakan pertumbuhan 1.3% untuk 2025, 1.2% untuk 2026, dan 1.4% untuk 2027—revisi ke bawah yang signifikan untuk 2026 dibandingkan ekspektasi sebelumnya.

Penyebabnya bersifat struktural dan siklikal. Sektor otomotif Jerman menyusut 5% akibat gangguan transisi EV dan friksi rantai pasok. Investasi teknologi yang kurang telah meninggalkan Eurozone tertinggal dari AS dan China di segmen digital utama. Yang paling mencolok, risiko tarif kembali muncul. Kerangka kerja tarif timbal balik pemerintahan Trump telah meningkatkan bayang-bayang tarif 10%–20% pada barang-barang UE, dengan ekspor ke AS sudah menunjukkan tanda-tanda kelemahan—penurunan 3% dengan kerusakan terbesar pada otomotif dan bahan kimia.

Sudut pandang ketiga ini—kebijakan perdagangan sebagai variabel independen—penting karena secara langsung membentuk jalur EUR/USD. Bukan hanya tentang selisih suku bunga lagi; melainkan tentang apakah Eropa dapat mempertahankan trajektori pertumbuhan saat menyerap potensi kejutan eksternal.

EUR/USD: Mana Skenario yang Menang?

Rentang 2026 pasangan mata uang ini akhirnya bergantung pada kerangka perkiraan mana yang terbukti benar. Dua skenario kontras menangkap perdebatan:

Kasus bullish untuk euro: Jika pertumbuhan Eurozone tetap di atas 1.3% dan inflasi perlahan meningkat, ECB tetap sabar sementara Fed memotong lebih dari 50 basis poin. Selisih hasil berkurang, tetapi tidak secara katastrofik, dan EUR/USD menembus di atas 1.20. UBS Global Wealth Management memandang ini, memperkirakan pasangan akan naik ke sekitar 1.20 pada pertengahan 2026 dengan asumsi pertumbuhan Eropa yang stabil dan kebijakan Fed yang akomodatif.

Kasus bearish untuk euro: Jika pertumbuhan Eurozone mengecewakan (di bawah 1.2%), kejutan perdagangan lebih parah dari yang diperkirakan, dan ECB akhirnya beralih ke pemotongan, EUR/USD mundur ke zona support 1.13 atau bahkan menguji 1.10. Citi memproyeksikan hasil ini, memperkirakan 1.10 pada Q3 2026—sekitar penurunan 6% dari level saat ini sekitar 1.1650—dengan asumsi bahwa pertumbuhan AS kembali mempercepat sementara Fed memotong lebih sedikit dari yang dihargai.

Harga pasar saat ini secara esensial membagi perbedaan antara kedua kutub tersebut. Variabel penentu bukanlah kebijakan; melainkan pertumbuhan. Jika Eropa bertahan tanpa resesi di 2026 sementara Fed melanjutkan siklus pelonggaran, euro memiliki dukungan struktural. Jika tarif terbukti lebih mengganggu dari yang diperkirakan dan Eurozone masuk ke stagnasi, kesabaran kebijakan ECB menjadi tidak relevan—euro tetap jatuh karena fundamental ekonomi telah bergeser.

Bagi trader, 2026 tampaknya akan menjadi tahun di mana ketahanan makro, bukan sekadar perhitungan suku bunga, akan menggerakkan EUR/USD. Perhatikan data PMI Eurozone, waktu implementasi tarif AS, dan komunikasi ECB secara ketat. Sudut pandang ketiga—risiko geopolitik dan perdagangan—mungkin sama pentingnya dengan divergensi kebijakan moneter tradisional.