Ekspektasi penurunan suku bunga Federal Reserve melemah, tekanan depresiasi yen meningkat tajam!

Ringkasan Pasar Forex Mingguan

Selama minggu lalu (12/15-12/19), indeks dolar AS sedikit menguat 0.33%, dengan kinerja mata uang non-dolar utama yang sangat terbeda. Di antara itu, yen Jepang menjadi penerima pukulan terbesar dengan penurunan mingguan mencapai 1.28%, sementara euro turun 0.23%, dolar Australia turun 0.65%, dan pound sterling naik sedikit 0.03%. Di balik fluktuasi ini, perbedaan prospek kebijakan Fed dan sikap bank sentral di berbagai negara menjadi fokus utama pasar.

Laju Pemotongan Suku Bunga Fed Berubah, Euro Justru Memiliki Peluang

Minggu lalu, euro/dolar AS naik lalu turun, akhirnya ditutup dengan penurunan 0.23%, namun ada sisi lain dari cerita yang perlu diperhatikan.

Bank Sentral Eropa seperti yang diharapkan tetap berdiam, mempertahankan stabilitas suku bunga kebijakan. Namun, retorika Presiden Lagarde tidak sejelas prospek hawkish seperti yang diharapkan pasar sebelumnya, melainkan terlihat relatif moderat. Data ekonomi AS menunjukkan hasil yang beragam — lapangan kerja non-pertanian November menunjukkan kinerja biasa-biasa saja, sementara pembacaan CPI periode yang sama lebih rendah dari ekspektasi pasar. Firm investasi besar seperti Morgan Stanley dan Barclays kemudian mengeluarkan peringatan, menganggap bahwa data ini mungkin terganggu secara serius oleh faktor teknis dan kebisingan statistik, tidak cukup untuk mencerminkan tren fundamental ekonomi.

Konsensus pasar saat ini adalah Fed akan memotong suku bunga 2 kali pada 2026, dengan kemungkinan pemotongan suku bunga di April sekitar 66.5%. Namun, apakah ekspektasi ini dapat bertahan, masih perlu diperhatikan kinerja data berikutnya.

Institusi seperti Danske Bank melihat titik terang euro. Logika mereka sangat jelas: Fed akan memotong suku bunga di masa depan, sementara bank sentral Eropa untuk sementara mempertahankan suku bunga tidak berubah, hal ini akan memperkecil perbedaan suku bunga riil antara AS dan Eropa, sehingga memberikan dukungan untuk euro. Ditambah dengan pemulihan bertahap pasar aset Eropa, peningkatan permintaan hedging risiko depresiasi dolar, dan penurunan kepercayaan investor terhadap institusi AS, faktor-faktor ini semua dapat mendorong kenaikan euro.

Fokus minggu ini: Data GDP kuartal tiga AS akan menjadi kunci. Jika data melampaui ekspektasi, akan positif untuk dolar, menekan euro/dolar AS; sebaliknya akan positif untuk euro. Dari sisi teknis, euro/dolar AS masih di atas beberapa garis rata-rata bergerak, ruang naik jangka pendek melihat ke depan tinggi sebelumnya di sekitar 1.18, jika turun kembali perhatikan dukungan garis rata-rata 100 hari di 1.165.

Depresiasi Yen Mempercepat, Intervensi Pemerintah Sudah Siap

“Bom” sebenarnya ada di pihak yen. Minggu lalu, dolar AS/yen naik 1.28%, yen terus terdepresiasi, mendekati level 158, di balik ini ada dua pendorong.

Pertama adalah “kenaikan suku bunga hawkish” Bank Sentral Jepang — meskipun bank sentral menaikkan suku bunga sesuai jadwal 25 basis poin, gaya pernyataan Gubernur Ueda Kazuo terasa lembut, sentimen kekecewaan pasar jelas. Apa yang memperburuk adalah, pemerintah Jepang baru-baru ini menyetujui rencana stimulus fiskal yang sangat besar senilai 18.3 triliun yen, ini setara dengan pengembangan fiskal satu tangan mengimbangi pengetatan suku bunga tangan lain, hasilnya adalah sikap kebijakan justru melonggar. Pasar saat ini mengharapkan Bank Sentral Jepang hanya akan memotong suku bunga sekali pada 2026, kenaikan suku bunga berikutnya harus menunggu hingga Oktober 2026.

Prediksi Bank Sumitomo Mitsui paling pesimis: terhalang oleh panjangnya tunggu siklus kenaikan suku bunga, yen terhadap dolar mungkin terdepresiasi hingga 162 pada kuartal satu 2026, sementara yen terhadap yuan Cina juga mungkin menghadapi tekanan depresiasi yang sesuai.

JPMorgan Chase kemudian membunyikan alarm. Mereka menunjukkan bahwa begitu dolar AS/yen menembus 160 dalam jangka pendek, itu akan didefinisikan sebagai “pergerakan nilai tukar yang drastis”, saat itu kemungkinan pemerintah Jepang mengambil tindakan intervensi akan meningkat secara signifikan. Dengan kata lain, kisaran 158-160 telah menjadi “garis merah” pemerintah.

Sebaliknya, pandangan Nomura Securities lebih optimis. Mereka percaya bahwa dengan latar belakang Fed terus memotong suku bunga, dolar pada akhirnya masih akan melemah, yen sulit untuk terus terdepresiasi. Mereka memprediksi yen terhadap dolar akan naik ke sekitar 155 pada kuartal satu 2026.

Perlu diperhatikan minggu ini: Apakah Gubernur Ueda Kazuo akan mengubah retorika menjadi lebih hawkish, dan apakah pihak berwenang Jepang akan meningkatkan intensitas intervensi lisan. Jika keduanya melakukan tindakan, dolar AS/yen diharapkan dapat menyesuaikan ke bawah. Dari sisi teknis, harga telah menembus garis rata-rata 21 hari, MACD menunjukkan sinyal beli, jika dapat menembus hambatan 158, ruang berikutnya mungkin dibuka ke posisi lebih tinggi; namun jika terus mendapat tekanan di bawah 158, risiko penurunan akan meningkat, perhatikan dukungan di 154.

Dalam lingkungan depresiasi yen dan apresiasi dolar, tren yen terhadap yuan Cina juga layak dipantau dengan cermat, ini terkait dengan perubahan baru dalam arbitrase lintas batas dan aliran modal regional.