Keputusan Federal Reserve yang akan datang, perbedaan pandangan antara bullish dan bearish semakin tajam sehingga kenaikan Nasdaq terhenti, investor dihadapkan pada pilihan apa?

Sebelum Keputusan Suku Bunga, Pasar Penuh Ketidakpastian

Kamis lalu (12 Desember), FOMC terakhir tahun 2025 akan segera diadakan. Meskipun Powell pernah menyatakan bahwa penurunan suku bunga pada Desember bukanlah hal yang pasti, harga pasar mencerminkan probabilitas penurunan suku bunga hingga 87,2%, dan diperkirakan akan ada 2 kali penurunan suku bunga pada 2026.

Namun, sebuah variabel kunci sedang mengganggu proses pengambilan keputusan Federal Reserve. Pemerintah AS mengalami penutupan selama 43 hari sejak 1 Oktober, menyebabkan data ekonomi penting tidak tersedia. Ini berarti data non-pertanian Oktober akan tertunda hingga laporan non-pertanian November yang diumumkan pada 16 Desember, dan CPI Oktober sama sekali belum dirilis, sedangkan CPI November baru akan muncul pada 18 Desember. Ketidakhadiran kedua data ini secara langsung memperbesar perbedaan pendapat di internal Federal Reserve, membuat pengambilan keputusan semakin sulit.

Fundamental Ekonomi Menunjukkan Tanda-Tanda Positif, Tapi Variabel Kebijakan Masih Ada

Dari data ekonomi yang telah dirilis, tingkat pengangguran non-pertanian AS pada September naik menjadi 4,4%, indeks harga PCE meningkat 2,8% secara tahunan, semuanya sesuai ekspektasi pasar. Situasi perdagangan AS-China membaik, menunjukkan bahwa inflasi tinggi mungkin hanya merupakan “guncangan sementara”, yang menjadi dasar bagi Federal Reserve untuk melonggarkan kebijakan lebih lanjut.

Namun, yang benar-benar diperhatikan investor adalah jalur kebijakan moneter selanjutnya dari Federal Reserve. Mengingat efek tertinggal dari kebijakan moneter sekitar setengah tahun, dan Powell akan mengundurkan diri pada Mei tahun depan, pasar memperkirakan setelah penurunan suku bunga 25 basis poin pada Desember, kemungkinan tidak ada perubahan besar di paruh pertama tahun depan. Jika Powell menyatakan bahwa ruang untuk penurunan suku bunga selanjutnya terbatas setelah rapat, efek “sepatu yang jatuh” bisa memicu penjualan aset risiko secara besar-besaran.

Mislav Matejka, kepala tim strategi di JPMorgan, baru-baru ini menunjukkan bahwa meskipun Federal Reserve menurunkan suku bunga sesuai jadwal, kenaikan pasar saham akhir-akhir ini mungkin terhenti karena investor mengambil keuntungan terlebih dahulu. Tim ini berpendapat bahwa menjelang akhir tahun, investor lebih cenderung mengunci keuntungan daripada menambah posisi, sehingga ekspektasi penurunan suku bunga sudah sepenuhnya diserap pasar, dan valuasi pasar saham telah kembali ke level tinggi.

Faktor Positif Masih Ada, Tapi Jangka Pendek Menghadapi Tekanan Berat

Prospek jangka menengah JPMorgan tetap optimis, menganggap bahwa sikap dovish dari Federal Reserve dapat mendukung pasar saham. Harga minyak yang turun, perlambatan pertumbuhan upah, dan pelonggaran tekanan tarif memungkinkan Federal Reserve untuk terus melonggarkan kebijakan tanpa memicu inflasi. Faktor lain yang akan mendukung pasar saham tahun depan termasuk penurunan ketidakpastian perdagangan, perbaikan prospek ekonomi China, peningkatan pengeluaran fiskal di zona euro, dan penyebaran luas kecerdasan buatan di AS.

Namun, ancaman yang lebih mendesak datang dari pasar obligasi. Imbal hasil obligasi pemerintah utama baru-baru ini meningkat secara menyeluruh, dengan imbal hasil obligasi 10 tahun AS naik hingga 5,6 basis poin ke 4,196%, dan obligasi 2 tahun naik 4,4 basis poin ke 3,608%. Ini mencerminkan kekhawatiran investor terhadap kredit AS, stabilitas kebijakan, volatilitas aset, dan kemampuan pemerintah membayar utang yang semakin dalam, dengan premi risiko yang meningkat tajam. Pada 8 Desember, indeks VIX meningkat 8,25%, dan indeks MOVE naik 7,46%, keduanya menunjukkan sentimen pasar memburuk.

Imbal hasil obligasi yang tinggi pasti akan menekan saham teknologi. Ini adalah alasan utama mengapa kenaikan indeks Nasdaq terhenti—kekuatan bullish dan bearish saat ini seimbang sementara ketidaksepakatan pasar semakin meningkat.

Peringatan Teknis, Risiko Penurunan Jangka Pendek Muncul

Secara teknis, indeks Nasdaq 100 menghadapi resistance kunci di 26000 poin. Jika tidak mampu menembus level tersebut secara efektif, ada risiko membentuk pola double top, dan kemudian kembali menguji support di 24000 poin. Investor harus memperhatikan level 25200 poin sebagai garis batas antara bullish dan bearish, dan waspada terhadap potensi tekanan jual jangka pendek yang kembali meningkat.

Meskipun tren kenaikan secara keseluruhan sulit dibalik dalam waktu dekat, pasar sudah berada dalam kondisi sangat sensitif, dan setiap sinyal kebijakan yang menyimpang dapat memicu penyesuaian. Bagi investor, langkah paling bijak saat ini adalah menunggu keputusan Federal Reserve dan secara ketat mengikuti pergerakan imbal hasil obligasi.